觀點：石油公司不能隨意“鑽嬰兒鑽”。 這就是提高能源生產真正需要的東西。

此外，規劃新生產的能源公司會考慮成本、未來需求、油價預測以及項目如何適應運營等因素。

上市公司還必須考慮股東義務。 自從幾十家能源公司 破產了 在 2016 年和 2020 年，由於價格暴跌，剩下的許多人尋求削減債務並以高額且不斷增加的股息獎勵投資者。 此外，ESG 投資者向公司施壓，要求其將現金流用於能源轉型業務。

週一，拜登總統威脅要尋求 對能源公司徵收暴利稅，從之前對該行業的批評中強化了他的言辭。 他說公司是“戰爭暴利”。 共和黨人批評拜登和民主黨人，稱應該釋放更多的鑽探許可證以增加產量和降低價格。 雙方的政治活動並沒有幫助美國人看到現實。

產量降低

截至11.8月，美國目前每天生產XNUMX萬桶石油 數據 來自美國能源信息署，低於 13 年 2019 月的峰值 XNUMX 萬。 美國石油學會， 一個行業組織表示，24% 的石油產量和 11% 的天然氣產量來自聯邦土地，包括陸上和海上。

聯邦土地上的大部分石油生產都是在墨西哥灣的海上以傳統石油開采的形式進行的。 最大的玩家是殼牌
殼牌，
+ 0.38％,
BP
BP
-0.24％
和雪佛龍
CVX，
+ 0.73％.
大多數新的陸上鑽井是頁岩油，通過水力壓裂或水力壓裂生產。 在石油巨頭之外，最大的公司包括 EOG Resources
眼電圖，
-0.15％,
先鋒自然資源
PXD，
-1.36％
和切薩皮克能源
查克,
+ 0.39％.

能源基礎設施投資公司 TortoiseEcofin 的高級投資組合經理兼董事總經理 Brian Kessens 表示，從租賃土地到抽油的時間可能需要兩到五年，具體取決於油井的類型。

這是該過程的工作原理。

從租約開始

聯邦政府對公共土地和公共水域的新石油和鑽探進行租賃拍賣，出價最高的人通常會獲勝。 截至 2021 年 37,496 月，美國土地管理局監督了 96,100 份聯邦石油和天然氣租約，其中約有 9,600 口井。 石油和天然氣行業持有約 XNUMX 個可用於鑽探但未使用的許可證，截至 2021年XNUMX月數據.

中標者可以租用該區域以在地表下開採石油或礦物。 他們向聯邦政府和任何其他可能擁有部分土地或礦產權的實體支付特許權使用費。

公司支付租金直到生產開始，然後支付石油和天然氣的特許權使用費
產生。 租金自 1987 年以來一直沒有變化，前五年為每年每英畝 1.50 美元，第二個五年期間上漲至 2 美元。 內政部最近將能源使用費率從 18.75% 提高到 12.5%。

Kessens 說，投標人有大約兩年的時間開始鑽探。 在租約持有人確定石油或天然氣礦藏後，他們可以只鑽一口井來維持對它的持有，在他們決定如何開發該物業時，這被稱為“生產持有的租約”。 擁有至少一口井使公司能夠賺取收入並支付特許權使用費。

在確定潛在存款後，租賃持有人必須申請 許可證 來自土地管理局。 為了獲得許可證，公司需要說明它將如何鑽探、鑽多深、時間框架和其他信息。

“如果你有一個計劃並且你遵守規定，你應該得到許可，”Kessens 說。

這些法規包括滿足《國家環境政策法》、《國家歷史保護法》和《瀕危物種法》的要求。

海上鑽井需要時間

一家公司在獲得許可證後如何繼續經營取決於它打算在哪裡鑽探。 墨西哥灣的海上生產比陸上生產成本更高、風險更大。

海上生產主要包括傳統的石油和天然氣鑽探，利用當前的技術，能源公司對該地區的石油和天然氣有多少了解，這與過去不同。 存款不可行的風險總是存在的。

在陸地上鑽孔不那麼複雜。

“你一般都知道頁岩中含有石油和天然氣。 與海上相比，您實際生產石油和天然氣（陸上）的能力要少得多，”Kessens 說。

從頁岩中提取石油需要垂直和水平鑽進數千英尺深的地下。 水平端管往往會產生更多的油。 水平或定向鑽探也用於到達鄰近土地下的目標，減少工作足跡，交叉裂縫和其他原因。 設置最多需要三週時間。

海上鑽井需要更多的時間和精力。 公司可以在相對較淺的水域使用“自升式”鑽井平台，通常不到 400 英尺。 這些基本上是帶有延伸到海底的支撐腿的駁船。 在更深的水域，需要建造傳統的海上平台，建造時間長達一年。

由於更深的海上石油鑽探的規模和費用，主要是較大的公司承擔這些項目。

抽油桶

在海上生產中，理想情況下，一家公司已經擁有陸上管道連接。 石油也可以儲存在船上，將石油運輸到陸上設施。

Kessens 說，從租賃收購到抽油，建造傳統海上油井的過程可能需要長達五年的時間。 陸基頁岩油生產的整個過程，從租賃到第一桶，要短得多——通常大約一年。 今天已經接近兩年了，因為對於哈里伯頓等石油服務公司來說，這要困難得多
哈爾
+ 0.22％,
貝克休斯
BKR，
+ 3.04％
和斯倫貝謝
SLB，
-0.92％
實際上建造水井，以獲得他們需要的材料和勞動力。

儘管海上生產需要更長的時間才能上線，但這些油井的產量穩定且持續時間更長，從 20 年到 50 年不等。 陸上頁岩井早期產生大量能源，但下降速度很大。

能源經濟學

Kessens 表示，公司是否決定開採石油有幾個因素，包括基於當前價格的鑽井和完井成本、他們對商品價格的前景，以及公司特定的因素，例如該地區如何適應生產組合。

他說，石油公司的生產收支平衡各不相同，但對於陸上生產商來說，根據他們的位置和效率，成本約為每桶 45 美元，離岸成本接近 50 美元。 西德克薩斯中質原油
CL.1，
+ 2.36％
目前交易價格約為 89 美元，儘管今年兩次突破 120 美元。 那是汽油在泵上的時候 超過$ 5 在美國平均

能源基礎設施投資公司 InfraCap 的首席執行官 Jay Hatfield 表示，專注於在聯邦土地上進行更多鑽探以增加石油產量可能誇大了對美國總產量的影響。

“聯邦租約很重要，但它們不是生產的關鍵驅動力。 如果他們（政府）不提供租約，那麼你可能會在私人土地上打井，”他說。

雖然他說美國的許可程序很繁瑣，但即使美國增加了在聯邦空間的產量，對石油價格的影響仍然有限，因為石油是一種全球性商品。 全球產量總計約為每天 100 億桶，因此如果美國每天增加 1 萬桶的產量——回到接近峰值的產量——將相當於全球產量的 1%。 對石油價格的影響約為每桶 5 美元。

哈特菲爾德說：“即使我們以前所未有的速度批准聯邦許可證，也許你會得到便宜 5 美元的石油，但不會少 50 美元。”

對更高產量沒有興趣

儘管油價居高不下，但公開交易的頁岩油公司並不想大幅增加產量。 一些競爭對手在 2010 年代中期的頁岩油繁榮期間破產，不惜一切代價追逐增長。 破產後倖存下來或重新崛起的公司現在更加自律，以吸引投資者。

“拜登，以及任何其他政客，都將說服他們再次做愚蠢的事情，”哈特菲爾德說。 “他們沒有收益，股價表現糟糕。”

哈特菲爾德表示，許多頁岩油公司正在支付“巨額”股息，這限制了他們投資於石油生產的資金數額。 一個受歡迎的能源基金，價值 8.8 億美元的 Vanguard Energy ETF
VDE，
+ 0.93％,
總市盈率 (P/E) 為 9，股息收益率為 3.24%。 基準標準普爾 500 指數
SPX，
-0.41％,
相比之下，它的市盈率（估值的衡量標準）為 18，股息收益率為 1.79%。

“這就是人們想要的，”哈特菲爾德說。 “這是有道理的，因為這些都是高風險股票。 他們只是在實踐正常的財務紀律，即高覆蓋率的股息和留存收益。”

哈特菲爾德表示，他不同意環境、社會和治理 (ESG) 投資者阻止石油公司進行更多鑽探和抽油。 但 ESG 支持者和石油公司投資者之間存在交集：他們都希望減少石油產量——只是出於不同的原因。

“恢復石油產量峰值沒有胃口，”他說。 “獲得更高回報的唯一方法是降低產量，”他說。

哈特菲爾德說，即使 ESG 投資消失，情況也不會改變。 能源公司不會“突然打開水龍頭。 我的意思是，這太荒謬了。”

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