觀點：美聯儲加息不會帶來“軟著陸”。 一旦股價下跌，尋找衰退和買入機會。

到 2023 年情況就不同了，大多數美股都強勢上揚。 這種價格走勢讓專家、專家和首席執行官們懷疑出現任何形式的嚴重衰退的可能性，以及美聯儲在一系列加息後是否會實現“軟著陸”。 軟著陸是“避免衰退的經濟增長周期性放緩”。

支持這一想法的事實是，美聯儲自 2022 年 6 月以來大幅加息，將通脹率從 10% 左右降至 3.4% 左右。 勞動力市場始終保持強勁，失業率為 XNUMX%。 由於通貨膨脹率正在下降，華爾街預計（希望？）利率遲早會開始下降。

那麼，納斯達克指數和許多投機性股票的上漲真的反映了經濟的改善嗎？ 我想起了彼得·林奇 (Peter Lynch) 的經典投資著作《華爾街風雲》中的一段話：“在過去的幾個世紀裡，當太陽升起時，人們聽到公雞打鳴，便斷定是雞鳴導致了日出。 現在聽起來很愚蠢，但專家們每天都在混淆華爾街的因果關係。” 

在華爾街，公雞就是股票價格。 專家們現在似乎將股票收益與基礎經濟的健康狀況混為一談。

基本面仍然很重要。 雞鳴（價格上漲）並不意味著基本面有所改善。

例如，卡瓦納的
CVNA，
+ 0.10％
商業模式行不通。 除非 Carvana 通過二次發行或私人救助籌集現金，否則股價可能會跌至零。 做空 Carvana 的困難在於，幾乎每個人都知道 Carvana 有麻煩了。 不需要太多的空頭回補就可以使股票迅速大幅上漲。 那麼顯然，在評估美國經濟和企業盈利的健康狀況時，我們可以忽略 Carvana 的軋空行動。 

然而，從許多在納斯達克交易的公司的收益和增長來看，情況並沒有好多少。 例如，字母表
GOOGL，
-0.15％
是我的最愛之一，但它在 2022 年的收入僅增長 10%，而去年同期為 41%。 更糟糕的是，該公司 2022 年第四季度的 YouTube 收入比去年同期下降了近 8%。 總體而言，Alphabet 的每股收益從 4.56 年的 2022 美元降至 5.61 年的 2021 美元。

從經濟本身的基本面來看，目前還不清楚通脹是否真的像市場所相信的那樣放緩。 以下是最新 CPI 報告的細目分類：

不包括二手車和卡車，其他所有類別都在上漲，其中許多都以兩位數的速度上漲。 看著這個讓我們覺得我們離 美聯儲的目標利率為2%。 在我們看來，美聯儲將很快停止加息和/或開始降息的想法似乎不太可能。

與美聯儲清算

我們不是試圖與美聯儲博弈的人，但我們看不到軟著陸。 在不到一年的時間內將聯邦基金利率從基本為 0% 提高到 5% 意義重大，我們認為目前還不太可能看到這一變化的全部影響。 重要的是要記住，在持續近 1 年的零利率和量化寬鬆政策之後，我們正處於第一年。

Carvana 等許多公司的商業模式都建立在並依賴於 0% 利率和寬鬆貨幣政策。 美聯儲在過去 14 年中向市場注入的數万億美元流動性需要時間才能退出市場。 我們很可能處於衰退的早期階段，不會依賴勞動力市場和消費者支出的持續彈性作為衰退不會發生的跡象。 

沒有人能預測下一次經濟衰退，即使我們預計經濟衰退即將到來，但這並不意味著您不應該持有股票或在經濟疲軟時購買更多您最喜歡的股票。 每次崩盤通常都會帶來絕佳的買入機會。 但我們也不想追逐這個市場。

Cody Willard 是 10,000 Days Fund Capital Management 的創始人，並經營著對沖基金 10,000 Days Fund。 Bryce Smith 是 10,000 Days Fund Capital Management 的分析師。 在本文發表時，Willard、Smith 和對沖基金都持有 GOOGL 的多頭頭寸，並持有 CVNA 的頭寸。 職位可能隨時更改，恕不另行通知。

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加： 股市在 XNUMX 月份的猛烈反彈之後才稍作喘息。 這些股票和 ETF 可以為下一步上漲提供動力。