美國股票和債券市場終於趕上了我們的看法。 我們一直認為，過去兩年代表了一個建立在沙子上的假牛市，而不是具體的。
坦率地說，我們也堅持認為 通脹恐慌很快就會過去 ——牛市在經濟學家、戰略家、專家和媒體類型的推斷和過度通風中，他們似乎無法看到他們的鼻尖。 美元升值的滯後效應
DXY，
+ 0.08％
對進口商品成本的影響是巨大的。 庫存已從短缺轉為過剩，需要通過價格折扣來彌補。
貨幣供應量的增長實際上已經崩潰，貨幣流通速度幾乎沒有脈搏。 在一年的時間裡，財政政策已經從激進轉向
克制的刺激會導致茶黨的殘餘臉紅。 商品牛市的周期性方面在後視鏡中。 由於美聯儲主席傑伊鮑威爾短視地關注“職位空缺”，這是一個非常軟的數據點，他錯過了裁員的好轉和公司招聘計劃的撤退。 通脹將在來年消退，很少有人（如果有的話）為此做好準備。
我覺得我正在重溫 2008 年的夏天。股市正在遵循熟悉的衰退熊市模式。 第一階段是美聯儲引發的市盈率多重收縮。 通常，前 20% 的回撤都是關於流動性流失如何導致市盈率縮小——在衰退熊市的第一階段通常縮小四個百分點。
這一次，自 2022 年初的峰值以來，壓縮率已經增加了五個倍數。 多麼完美。 經濟的每一次衰退都必然會導致收入的收縮，而這種情況還沒有發生。 正如我所說，這一切都與倍數有關。 到目前為止，就是這樣。 一場普通的 GDP 衰退，無論多麼輕微或嚴重，都會導致企業利潤從峰值下降 20% 以上。
那是下一隻要掉的鞋。 這也意味著，一旦分析師開始接受現實並開始削減他們的數字，那些現在因為相信估值已經提高而重新涉足市場的投資者將面對他們自己的現實，不——基於共識將被迫繼續他們未來的每股收益估計——股市並不像目前看起來那樣“便宜”。
沒有人可以在高峰或低谷敲鐘。 但在基本面低點有成熟的模式。 一方面，衰退觀點必須成為主流。 分析師不得不誇大其向下的盈利預測。 在美聯儲收緊政策之前沒有市場低谷，在經濟衰退的熊市中，與流動性主導的縮減（如 2018 年底）相反，需要實際的政策寬鬆才能將市場置於低位。那是相當長的時間離開。
閱讀： 當你預計美聯儲加息會打擊房地產、股票和其他“確定”的事情時，會發生什麼
美國股市也需要國債市場的“相對”估值支撐。 過去，股市熊市的結束需要 135 年期國債平均下跌 1.35 個基點（10 個百分點）
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 2.846%
屈服。 在任何人都可以看好股票之前，歷史表明，我們首先需要一個大的債券反彈。 給資產組合團隊的備忘錄：這意味著下降到 2% 以下。
此外，請記住標準普爾 500 指數的股息收益率
SPX，
+ 1.86％
是微不足道的 1.5%——熊市通常不會結束，直到股息收益率收斂於債券收益率。 這在算術上意味著標準普爾 500 指數接近 3,300 點的低點。 所以答案是否定的，我們還沒有。
David Rosenberg 是研究公司 Rosenberg Research 的總裁兼創始人。 在 羅森伯格研究網站。
更多： 這位華爾街傳奇人物經歷了自 1950 年代以來的每一次熊市。 他說，即將到來的股票可能會導致標準普爾 500 指數下跌 30%
加： “美聯儲總是搞砸”：這位預測者認為通脹見頂，美國股市到夏天將進入熊市
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
意見：“我覺得我正在重溫 2008 年的夏天。” 策略師 David Rosenberg 認為熊市會使標準普爾 500 指數跌至 3,300 點
美國股票和債券市場終於趕上了我們的看法。 我們一直認為，過去兩年代表了一個建立在沙子上的假牛市，而不是具體的。
坦率地說，我們也堅持認為 通脹恐慌很快就會過去 ——牛市在經濟學家、戰略家、專家和媒體類型的推斷和過度通風中，他們似乎無法看到他們的鼻尖。 美元升值的滯後效應
+ 0.08％
DXY，
對進口商品成本的影響是巨大的。 庫存已從短缺轉為過剩，需要通過價格折扣來彌補。
貨幣供應量的增長實際上已經崩潰，貨幣流通速度幾乎沒有脈搏。 在一年的時間裡，財政政策已經從激進轉向
克制的刺激會導致茶黨的殘餘臉紅。 商品牛市的周期性方面在後視鏡中。 由於美聯儲主席傑伊鮑威爾短視地關注“職位空缺”，這是一個非常軟的數據點，他錯過了裁員的好轉和公司招聘計劃的撤退。 通脹將在來年消退，很少有人（如果有的話）為此做好準備。
我覺得我正在重溫 2008 年的夏天。股市正在遵循熟悉的衰退熊市模式。 第一階段是美聯儲引發的市盈率多重收縮。 通常，前 20% 的回撤都是關於流動性流失如何導致市盈率縮小——在衰退熊市的第一階段通常縮小四個百分點。
這一次，自 2022 年初的峰值以來，壓縮率已經增加了五個倍數。 多麼完美。 經濟的每一次衰退都必然會導致收入的收縮，而這種情況還沒有發生。 正如我所說，這一切都與倍數有關。 到目前為止，就是這樣。 一場普通的 GDP 衰退，無論多麼輕微或嚴重，都會導致企業利潤從峰值下降 20% 以上。
那是下一隻要掉的鞋。 這也意味著，一旦分析師開始接受現實並開始削減他們的數字，那些現在因為相信估值已經提高而重新涉足市場的投資者將面對他們自己的現實，不——基於共識將被迫繼續他們未來的每股收益估計——股市並不像目前看起來那樣“便宜”。
沒有人可以在高峰或低谷敲鐘。 但在基本面低點有成熟的模式。 一方面，衰退觀點必須成為主流。 分析師不得不誇大其向下的盈利預測。 在美聯儲收緊政策之前沒有市場低谷，在經濟衰退的熊市中，與流動性主導的縮減（如 2018 年底）相反，需要實際的政策寬鬆才能將市場置於低位。那是相當長的時間離開。
閱讀： 當你預計美聯儲加息會打擊房地產、股票和其他“確定”的事情時，會發生什麼
美國股市也需要國債市場的“相對”估值支撐。 過去，股市熊市的結束需要 135 年期國債平均下跌 1.35 個基點（10 個百分點）
企業排放佔全球 2.846%
TMUBMUSD10Y，
屈服。 在任何人都可以看好股票之前，歷史表明，我們首先需要一個大的債券反彈。 給資產組合團隊的備忘錄：這意味著下降到 2% 以下。
此外，請記住標準普爾 500 指數的股息收益率
+ 1.86％
SPX，
是微不足道的 1.5%——熊市通常不會結束，直到股息收益率收斂於債券收益率。 這在算術上意味著標準普爾 500 指數接近 3,300 點的低點。 所以答案是否定的，我們還沒有。
David Rosenberg 是研究公司 Rosenberg Research 的總裁兼創始人。 在 羅森伯格研究網站。
更多： 這位華爾街傳奇人物經歷了自 1950 年代以來的每一次熊市。 他說，即將到來的股票可能會導致標準普爾 500 指數下跌 30%
加： “美聯儲總是搞砸”：這位預測者認為通脹見頂，美國股市到夏天將進入熊市
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo