意見：Adobe 的股票因在 Figma 上花費 20 億美元而受到猛烈抨擊。 但它現在擁有一家罕見的公司。

閱讀： 緊張的投資者正在抨擊科技交易。 看看 Adob​​e。

在 20 億美元的半現金半股票交易中，Figma 成為有史以來最高倍數的雲規模 SaaS 交易。 預計 400 年全年的收入為 2022 億美元，這標誌著這筆交易的收入約為今年收入的 50 倍，我認為這是歷史上第二大軟件即服務交易。 

在這個增長不受歡迎的市場中，市場認為這筆交易是一座過分的橋樑。 然而，在這種情況下，市場可能已經弄錯了。

Figma 是增長最快的公司之一 

如果您不熟悉 Figma，它是一家炙手可熱、由風險投資支持（週四之前）的公司，生產用於數字體驗的協作工具。 雖然 Figma 成立於 2011 年，但前五年都在努力開發產品。 該公司在 2017 年實現了第一筆收入，到 400 年將達到 2022 億美元的年度經常性收入 (ARR)。 

對於那些不熟悉 SaaS 經濟學的人來說，在短短 400 多年內達到 10 億美元的經常性收入是非常了不起的。 然而，從第一美元收入開始的五年內這樣做更令人印象深刻。

作為參考，雲規模的 SaaS 公司平均在大約 10 年後實現 4.5 萬美元的收入。 泡菜山. 在同一項研究中，評估了超過 72 家市值達到 100 億美元的 SaaS 公司，其中只有 100 家公司在不到五年的時間裡做到了這一點，而這正是 10 億美元。 大多數需要 100 到 XNUMX 年才能達到 XNUMX 億美元，而像 DocuSign 這樣的知名品牌
DOCU，
-6.14％,
酷派
政變，
-4.28％,
RingCentral
隨機數，
-5.34％
和五
FIVN，
-4.22％
花了10到15年。 

除了快速增長之外，該公司的表現也應該受到至少最精明的投資者的稱讚。 其 150% 的淨客戶保留率、90% 的毛利率、高有機增長和正運營現金流使其更符合當今投資者對公司的需求。 Adobe 已經實現了兩位數的增長，在有吸引力的市場中佔有一席之地，複合 ARR，並且在這一點上，它的倍數已經從高位回落。 

同樣值得考慮的是 Figma 如何從 Adob​​e 強大的市場地位、已知的產品組合和明確的渠道以及進入市場的戰略中受益，以加速其在這一領域的增長，總潛在市場約為 16.5 億美元。 

稀有公司還是稀有 

也許這聽起來好像我對這筆交易滔滔不絕。 我想清楚我不是。 至少現在還沒有。

然而，市場的蜂巢思維有時會相當令人困惑，這裡有一個數據驅動的故事，證明了 Adob​​e 決定以如此高的價格收購 Figma 的合理性。 不幸的是，我們在五年甚至十年內都無法確定。 投資者可能不喜歡這樣，但 Adob​​e 的壽命取決於長期經營。 

不管經濟是否艱難，稀有的公司仍然是稀有的，而 Figma 正在穿越市場條件並在一個大市場中實現增長，以前所未有的價格吸引 Adob​​e。 也許比它應該支付的或可能支付的要高。 

然而，基於其快速的收入增長、強勁的淨美元留存率、100 年 2022% 的增長率、巨大的利潤以及整個 Adob​​e 產品組合的明顯協同效應，Adobe 可能笑到了最後。 

丹尼爾·紐曼（Daniel Newman）是以下公司的首席分析師 未來研究，為 Adob​​e、Five9 和數十家其他科技公司提供或已經提供研究、分析、建議或諮詢。 他和他的公司都沒有在引用的公司中持有任何股權。 在推特上關注他 @丹尼爾紐曼UV.