“舊習難改”：交易員重新審視 5 月前美國利率超過 XNUMX%

 “舊習難改，”費城 Glenmede Investment Management 的固定收益主管 Rob Daly 說，該公司管理著 4.5 億美元的固定收益資產。 “有時市場需要很長時間才能適應新的現實，而我們正處於更高通脹環境的新現實中——沒有以前那麼高，但也沒有達到 2%——以及沒有財政政策的更高利率制度或者我們過去有過的貨幣支持。”

戴利週四通過電話表示，“市場一直在甦醒”，尤其是在美聯儲 XNUMX 月會議紀要、政策制定者最近的言論以及持續強勁的勞動力數據之後。 “美聯儲有更多的木頭要砍，投資者正在習慣這樣一個現實，即他們需要繼續做好準備並保持謹慎。”

5% 聯邦基金利率的前景自 XNUMX 月和 XNUMX 月以來一直存在，當時德意志銀行
數據庫
-2.72％
和巴克萊
BARC，
-0.15％
每個人都提出了可能性。 不過，在 XNUMX 月，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾打斷了財政部的講話 票據市場的行軍 接近 5%，表示加息步伐可能會在下個月開始放緩。

與此同時，聯邦基金期貨交易員對 5 月份 25% 以上的定價猶豫不決：根據 CME FedWatch 工具，就在一天前，這種可能性從 41 月 5 日的 XNUMX% 下降到 XNUMX% 左右。 不過，他們在周四重新評估了他們的預期，此前堪薩斯城聯儲主席 以斯帖喬治 告訴 CNBC，她認為利率將在一段時間內高於 5%，這促使交易員將可能性提高至 41%，然後在下午回落至 33%。 喬治發表上述言論後，聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯布拉德表示，利率限制還不夠充分，但今年會達到。

對美國利率超過 5% 的前景的延遲反應很快表明，更廣泛的金融市場早就應該進行另一次重大調整。 德意志銀行主題研究主管吉姆里德表示，聯邦基金利率的每一次上漲都導致股票和債券的拋售，這兩種資產類別在 2022 年結束時的總回報率均為 1872 年以來最差。

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有趣的是，據 Glenmede 的 Daly 稱，遠期或隱含利率仍指向年底降息的可能性。 情況就是這樣，儘管 紀要 美聯儲 XNUMX 月最近一次會議的特別報告特別提到，市場對政策制定者應如何反應的“誤解”使央行降低通脹的努力變得複雜。

會議紀要還表明，聯邦公開市場委員會的“沒有參與者”預計在 2023 年開始降息是合適的——相對於央行此前描述其利率前景的方式，這是一個“示範性”聲明，紐約 AmeriVet Securities 的美國利率主管 Greg Faranello 說。 

截至週四，交易員預計從 50 月左右開始降息約 XNUMX 個基點——與政策制定者的脫節與“市場認為一旦美聯儲達到最終利率，美聯儲將以多快的速度開始降息， ”法拉內羅在電話中說。 “市場表示經濟將會好轉，美聯儲將配合併降低利率。 我不同意這種情況，並懷疑市場重新定價的唯一方式是通過一段時間內的數據。”

週四，在對政策敏感的 2 年期國債收益率的帶動下，大多數國債收益率在紐約時段收高
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 4.479%,
升至 4.45% 的五周高點。 短期利率漲幅超過10年期國債收益率
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 3.737%,
進一步倒掛國債曲線，這是一個令人擔憂的經濟前景跡象。 美國三大股指
SPX，
-1.16％
 
道瓊斯工業平均指數，
-1.02％
美聯儲鷹派言論和強勁的就業數據打壓收盤下跌。