金融市場的下一隻大鞋：未能對美聯儲加息做出反應的通脹

閱讀： 為什麼股票會下跌？ 脆弱的“熊市”反彈凸顯了投資者的不安

自美聯儲降息以來，過去兩週股市已經動盪不安 五月 4 決定加息 50 個基點，這是 22 年來最大的加息幅度。 在美聯儲采取行動的第二天， 陶氏工業 與納斯達克綜合指數一起下跌近 1,100 點
COMP，
-4.73％,
由於華爾街出現恐慌性拋售的跡象，該指數創下了自 2020 年以來的最大單日百分比跌幅。 今年股市的拋售導致三大股指均出現兩位數的跌幅。

金融市場尚未充分考慮的是美國的觀念 通貨膨脹交易員、策略師和投資者表示，截至 8.3 月份該利率為 9%，但仍接近 XNUMX 年來的高位，可能無法在今年夏天對美聯儲的加息做出反應。 通常，加息需要 XNUMX 到 XNUMX 個月，甚至長達兩年的時間才能在經濟中發揮作用。 但在習慣於多年寬鬆貨幣且日益不安的市場上，這種政策滯後可能會消失。 儘管美聯儲縮減其近 XNUMX 萬億美元資產負債表的努力為金融狀況增加了一層額外的緊縮，但直到 1年XNUMX月.

“今年年底可能會感受到加息的重大影響，”紐約 InspereX 的高級交易員 David Petrosinelli 表示，該公司承銷了超過 670 億美元的證券。 與此同時，美聯儲正在“迅速失去空間”或公眾信心，“因為通脹隧道盡頭真的沒有曙光。”

“我們正處於市場波動的第一局或第二局，因為這不僅僅是美聯儲正在做的事情，而是美聯儲沒有做的事情，”他在電話中說，指的是政策制定者決定在下一次之前不開始縮減其投資組合月。 “人們越來越懷疑鮑威爾和美聯儲目前的遊戲計劃。 軟著陸的窗口或走廊正在日益縮小，而且在未來幾個月美聯儲加息期間，通脹並沒有明顯減弱的情況越來越多。”

根據 8 月至 6 月的消費者物價指數報告，截至週三，被稱為定盤價的衍生品類工具的交易員將另外五個年度總體通脹率定價在 8% 以上。 這主要是由於能源成本上升，反映了與 XNUMX 月 XNUMX 日預期的顯著轉變，當時交易員預計通脹在 XNUMX 月開始降至 XNUMX% 以下。

上表反映了年度總體 CPI 率與去年同期相比的預計增長。 儘管鮑威爾週二重申，美聯儲 8 月和 XNUMX 月會議上加息 XNUMX 個百分點仍然是基準情況，但現在正在記錄五個月的 XNUMX% 以上讀數。

就在兩週前，也就是 6 月 8 日，交易員預計通脹率將很快降至 XNUMX% 以下：

在周二《華爾街日報》活動上的講話中， 鮑威爾尋求 向公眾保證，即使未來可能會有一些“痛苦”，但仍有“可行的途徑”實現經濟“軟”著陸。 他說，如有必要，美聯儲會毫不猶豫地將利率推高至“普遍理解的中性水平”——即政策既不會促進也不會減緩經濟增長的水平——以降低通脹。 鮑威爾表示，美聯儲將繼續加息，直到有“明確和令人信服的證據”表明通脹正在下降。 聯邦基金利率目標目前為 0.75% 至 1%。

孟菲斯 FHN Financial 利率策略師 Jim Vogel 表示，目前金融市場對通脹有四種不同的看法。

債券市場“傾向於美聯儲成功的想法，儘管它不確定時機。” 沃格爾在電話採訪中說，股市“幾乎希望美聯儲不會成功”，因為認為更高的通脹可以幫助一些股票跑贏大盤。 “商品很混亂”，而遠期通脹市場“在一個可以成功但不會持續很長時間的美聯儲之間左右為難。”

他說，問題在於，即使美聯儲加息“在一定程度上”減少了需求，政策制定者在解決以下因素方面“將無效”：對工人的結構性需求； 俄羅斯對烏克蘭的戰爭和中國對 COVID-19 的零容忍政策導致供應鏈中斷； 以及企業需要將他們的“時間、精力和金錢”重新用於區域化他們的一些投資和運營。

沃格爾告訴 MarketWatch，這些動態“在短期內加速了通脹，儘管通脹可以在較長時期內自行解決”。 與此同時，“隨著投資者懲罰具有國際風險的股票，股市拋售的空間更大，金融市場將容易出現流動性不足和輕微恐慌。”

根據沃格爾的說法，無論哪種通脹結果是正確的，美國國債曲線都將保持平坦——一些利差介於 3-
TMUBMUSD03Y，
企業排放佔全球 2.848%
和 10 年利率
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 2.906%
在某個時候可能會反轉多達 20 到 30 個基點。

根據今年秋季全球地緣政治狀況的表現，“我們可能會看到一個輕鬆持續到 2023 年的環境，而美聯儲的政策可能會持續到 2024 年上半年。”

閱讀： 鑑於美國通脹持續上升的風險，股票和債券的劇烈波動提供了更多波動的味道

InspereX 的 Petrosinelli 認為，10 年期利率有可能在第二或第三季度從周三的 4% 左右向 2.9% 移動——從科技股中分一杯羹——而美國國債曲線再次反轉。 截至下午交易，隨著投資者湧向政府債券，美國國債收益率普遍走低，將 2 年期和 10 年期利率之間的利差縮小至 23 個基點，這是一個令人擔憂的前景信號。

Walgreens靴子聯盟公司
WBA，
-8.39％,
可口可樂公司
KO，
-6.96％,
和沃爾瑪公司。
WMT，
-6.79％
是道瓊斯指數的最大輸家之一，而零售商塔吉特公司的股票。
TGT，
-24.93％
暴跌超過25％ 週三，在市場普遍悲觀情緒加深的情況下，該公司報告了嚴重的盈利失誤。

“我們對秋季通脹見頂更加樂觀，認為美國不會出現衰退，”紐約 Infrastructure Capital Advisors 首席投資官、交易所交易基金和對沖基金經理 Jay Hatfield 表示。監管約 1.18 億美元的資產。 他認為 10 年期債券將保持在 3% 左右，股票將保持區間波動。

但在市場懷疑美聯儲無效的非基本情況下——他認為實現這一目標的機率為 20% 至 30%——10 年期利率可能攀升至 3.5% 或 4% 的高位以及“我們對標準普爾 500 指數公允價值的估計
SPX，
-4.04％
哈特菲爾德通過電話表示，將從周三接近 3,500 的當前水平跌至 3,935”。