Naughty And Nice（研發）玩具公司

2014年，CNBC推出了新的排名 研發全明星, RQ50，確定研發推動增長最大的美國公司。 該排名使用了 2012 年 XNUMX 月哈佛商業評論文章中提到的公司研發生產力的 RQ 衡量標準， “萬億美元的研發修復“。

該榜單顯示，研發支出增加並不能很好地衡量公司的創新能力。 此外，由於大多數投資者使用研發支出來衡量創新性，RQ 可以識別出其他投資者未註意到的公司。 這就是為什麼 RQ50 投資組合歷來跑贏市場.

福布斯規則不允許作家發布排名，因此我按順序對 RQ50 中的公司進行分析。 既然是假期，讓我們先從一家玩具公司說起，自 CNBC 發布初始排名以來，這家玩具公司已連續 50 年取得了 RQXNUMX：孩之寶 (Hasbro)HAS
（RQ 排名 26 of 288）。

在考慮研發時通常不會想到玩具，因此了解孩之寶與眾不同之處的最好方法可能是將該公司與其主要競爭對手美泰進行比較MAT
（RQ 排名 275，共 288）。 與競爭對手的比較去掉了各行業之間的差異，從而更容易將 RQ 的差異與公司所做的不同事情聯繫起來。

在其歷史的大部分時間裡，儘管年齡、收入和研發水平相似，但孩之寶一直保持著比美泰更高的 RQ。 更高的 RQ 意味著更高的市場價值，其他條件相同，孩之寶和美泰的相對股票表現證明了這一點。

什麼解釋了孩之寶較高的 RQ？

三個因素影響公司的 RQ，或通過研發推動增長的能力：創意組合的質量、將創意組合轉化為商業產品/服務的能力，以及利用商業化創意的能力。 讓我們依次來看這些。

創意組合

美泰的創意組合高度集中。 芭比娃娃占美泰銷售額的 27.6%，而風火輪佔 17.6%。 相比之下，孩之寶的產品組合是多樣化的。 其特許經營品牌部分包括 Clue、龍與地下城、魔法：風雲會、Nerf、粉紅豬小妹、Playdoh 和變形金剛等，佔孩之寶銷售額的 22%，低於僅芭比娃娃對美泰的銷售額。

這種投資組合的多樣性有兩個優勢。 在防禦方面，孩之寶的任何產品線都不太容易受到災難性風險的影響。 在進攻端，它迫使公司不斷尋找新的機會。 事實上，新興品牌構成了孩之寶最大的部分（佔銷售額的 29%）。 因此，孩之寶的產品組合不僅更加多樣化，而且更新速度似乎也更快。

這些想法從何而來？

孩之寶和美泰都設有研發實驗室，因此一些新想法肯定來自其內部工程師和設計師。 典型的例子是孩之寶的土豆頭先生和特種部隊，以及美泰的芭比娃娃。 然而，玩具行業的創意來自外部資源更為常見。 外部創意的來源之一是獨立發明家，因此兩家公司都維護著供發明家提交創意的門戶： 火花 在孩之寶，和 我的美泰創意 在美泰。 每家公司每年都會通過這些門戶網站收到數以千計的想法，其中大約有 100 個可能會提交給 C-Suite 以供進一步考慮。

外部“創意”的第二個來源是收購——對擁有現有產品線的公司進行批發收購。 多年來，兩家公司都採用了這一策略。 例如孩之寶今年收購了龍與地下城，美泰在 2014 年收購了 Mega Brands。

在這兩種獲取外部創意的方法中，孩之寶傾向於支持獨立發明家，而美泰則傾向於收購：過去三年，孩之寶的特許權使用費佔銷售額的 9% 至 13%，而美泰的則佔銷售額的 3.5% 至 5%。 相比之下，孩之寶在過去 336 年中進行了三筆總計 15 億美元的收購（佔銷售額的 0.5%）（不包括 2019 年對 Entertainment One 的收購，該收購不屬於創意組合）。 美泰在同一時期同樣進行了三筆收購，但總計 1162 億美元（佔銷售額的 1.5%）。

來自獨立發明家的許可代表有機增長——帶來新想法，以及發現新經典的可能性。 相比之下，收購帶來的想法已經實現了潛力，這意味著收購方支付已實現潛力的淨現值 (NPV)。 只有當收購方能夠增強這些產品的市場潛力，或者收購帶來的資源能夠提升收購方現有投資組合的價值時，這些收購才有意義。 後者的一個例子是 孩之寶 2019 年收購娛樂一號, 從其知識產權中創建程序。

開發能力

即使孩之寶或美泰從獨立發明家那裡獲得了創意的許可，公司也會花費大量精力在內部進一步開發該創意。 這包括改進其可玩性、增強其可製造性、確保其安全性和設計其包裝。 由於這些公司是全球性的，因此所有這些努力都必須考慮到產品製造和銷售國家/地區的各種口味和條件。

雖然我沒有關於這些開發工作的詳細信息，但孩之寶做了兩件通常與更高 RQ 相關的事情。 首先，它保持內部製造能力。 它甚至為其他公司代工生產。 至少保留一些內部製造能力可確保產品開發對製造問題敏感。 然而，Mattel 也進行內部製造，因此這不會導致 RQ 差異。 其次，孩之寶具有“終止能力”——識別產品何時應該被殺死的能力以及殺死它們的意願，就像它在 1992 年對 Savage Mondo Blitzers 所做的那樣。

開發能力

最後一個因素，通常也是影響公司 RQ 的最重要因素，是其從任何給定想法中產生收入的能力。 這通常是由公司的規模決定的，因為更大的公司往往會進入更多的市場。 這意味著他們可以利用現有的分銷和銷售渠道向這些市場推出新產品。 孩之寶和美泰在同一個市場，所以他們開發能力的最大差異可能是孩之寶將更多的知識產權融入媒體。 這意味著每個新想法不僅會作為實物產品傳播，還會通過媒體傳播。 這模仿了迪士尼通過商品銷售、節目製作和主題公園產生三倍於票房的電影總收入的能力。 事實上，孩之寶 15.5 財年收入的 2021% 來自其電視/電影/娛樂部門。

總結

孩之寶似乎擁有更好的創意組合、更好的開發這些創意的能力，以及更多利用它們的機會。 此外，這些部分具有連貫性，這是 RQ“名人堂”公司的真正標誌——研發不是推車，而是馬。