摩根士丹利的 Pick 表示，市場已經開始發生範式轉變。 期待什麼

在經歷了近 15 年的低利率和廉價公司債務之後，全球市場正處於根本性轉變的開始階段。 摩根士丹利（Morgan Stanley） 聯席總裁 泰德·皮克.

皮克表示，從 2008 年金融危機之後的經濟狀況以及接下來發生的任何情況的轉變將需要“12、18、24 個月”才能展開。 輻 上週在紐約金融會議上。

“這是一個非凡的時刻； 我們迎來了 100 年來的第一次大流行病。 我們在 75 年來首次入侵歐洲。 我們在全球範圍內出現了 40 年來的首次通貨膨脹，”皮克說。 “當你看到流行病、戰爭和通貨膨脹的結合，它標誌著範式轉變、15年金融抑制的結束和下一個時代的到來。”

華爾街的高管上週對經濟發出了可怕的警告，其中包括 摩根大通 CEO 傑米·戴蒙，誰說“颶風就在那裡，在路上， 朝我們走來。” 這種情緒得到了回應 高盛 約翰沃爾德倫總統稱這種重疊的“對系統的衝擊”是前所未有的。 就連地區銀行首席執行官比爾·德姆查克也表示，他認為經濟衰退是 不可避免的.

皮克——一位在摩根士丹利工作了 XNUMX 年、領導該公司交易和銀行部門的資深人士——不僅提出了警告，還給出了一些歷史背景以及他對未來動盪時期的樣子和感覺的印象。

市場將由兩種力量主導——對通貨膨脹或“火災”和衰退或“冰”的擔憂，皮克說，他被認為是最終接替首席執行官詹姆斯戈爾曼的領跑者。

“我們將有一些感覺非常火熱的時期，以及其他感覺冰冷的時期，客戶需要繞過它，”皮克說。

對於華爾街銀行來說，某些業務會蓬勃發展，而其他業務可能會閒置。 金融危機後的幾年裡，固定收益交易者 處理人為平靜的市場，讓他們少做事。 Pick表示，現在，隨著世界各國央行開始應對通脹，政府債券和貨幣交易員將更加活躍。

隨著公司在未知領域中航行，這一時期的不確定性至少在目前減少了合併活動。 摩根大通上個月表示，迄今為止，第二季度的投資銀行費用已暴跌 45%，而交易收入則增長了 20%。

“銀行業的日曆已經平靜了一點，因為人們正試圖弄清楚我們是否遲早會澄清這種範式轉變，”皮克說。

短期來看，如果下半年經濟增長保持穩定，通脹趨於平緩，“金發姑娘” 敘述 他說，將站穩腳跟，提振市場。 （對於它的價值，戴蒙援引烏克蘭戰爭對食品和燃料價格的影響以及美聯儲縮減資產負債表的舉措，似乎 悲觀 這種情況將會上演。）

但通脹和衰退擔憂之間的推拉不會在一夜之間得到解決。 皮克多次將 2008 年後的時代稱為“金融 壓迫”——政策制定者保持低利率以向國家和公司提供廉價債務融資的理論。

“15 年的金融抑制不只是在三到六個月內發生……我們將在接下來的 12、18、24 個月內進行這種對話，”皮克說。

低利率甚至負利率一直是前一個時代的標誌，以及向系統注入資金的措施，包括統稱為量化寬鬆的債券購買計劃。 這些舉措懲罰了儲戶，並鼓勵了猖獗的借貸。

多年來，通過從全球金融體系中抽走風險，各國央行迫使投資者承擔更多風險以賺取收益。 無利可圖的公司一直 維持生計 通過隨時獲得廉價債務。 近年來，數以千計的初創企業蓬勃發展，其使命是燒錢、不惜一切代價實現增長。

這已經結束，因為各國央行優先考慮與失控的通脹作鬥爭。 他們的努力將影響到每一個人，從信用卡借款人到經營矽谷初創企業的有抱負的億萬富翁。 風險資本投資者已經 指導 初創企業以保留現金並以實際盈利為目標。 許多在線儲蓄賬戶的利率已接近 1%。  

但這樣的轉變可能是坎坷的。 一些觀察家擔心金融系統管道中的黑天鵝事件，包括一位對沖基金經理所說的“最偉大的 信貸泡沫 人類歷史。” 

皮克說，在這個過渡時期的灰燼中，將會出現一個新的商業周期。

“這種範式轉變在某個時候將帶來一個新的周期，”他說。 “我們已經很久沒有考慮真實利率和真實資本成本的世界是什麼樣子了，這將區分贏家和輸家，贏股票和輸股票。”