微軟收益：重要的是預測，所以要有耐心

雖然指導下調是因為美元走強，但微軟還有許多更可怕的指標。 第三方分析師報告稱，個人電腦出貨量在本季度創下多年來的最大跌幅，而微軟所依賴的商業客戶也發出了支出放緩的信號，等待微軟業績的人將會比平時更多。

摩根士丹利表示：「進入本季度，投資者擔心多種可能影響微軟業績和23 財年前景的交叉因素是可以理解的：個人電腦出貨量下降給Windows OEM 業績帶來壓力、外匯逆風、消費者疲軟和整體宏觀疲軟都構成潛在風險。」分析師在上週的報告預覽中寫道。

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然而，投資者問題的答案可能不會隨著公佈結果的新聞稿而揭曉。 微軟將提供的最重要的資訊是其預測，高層將在隨後舉行的電話會議（定於東部時間下午5:30）舉行預測，並在執行長薩蒂亞·納德拉(Satya Nadella ) 就「數位轉型」和財務長發表季度演講後分批提供。艾米·胡德警官對季度業績進行了詳細分析。

在每一個 過去兩個季度在微軟公佈強勁數據後，該公司股價已滑至紅色，然後在大約兩個小時後提供預測後又轉為綠色。 預計週二下午的情況也將大致相同，因為投資者正在等待有關微軟高層對未來財年的預期的消息。

什麼期望/請注意:

盈利： FactSet 的數據顯示，分析師平均預期每股收益為 2.29 美元，低於微軟修改前景之前預期的每股收益 2.33 美元。 這仍較去年第四財季每股 2.17 美元有所成長。

Estimize 眾包來自對沖基金、學者和其他機構的預測，報告的平均估值為每股 2.34 美元。

收入： FactSet 的數據顯示，分析師平均預期銷售額為 52.39 億美元，略低於修正前的 52.9 億美元。 估計貢獻者平均預期 52.85 億美元。 微軟去年第四季營收為 46.15 億美元。

庫存： 微軟股價在過去三份財報發布後上漲，此前五個財報交易日中有四次連續下跌。 然而，股價不會向任何一個方向劇烈波動：在過去 5 個季度中，該股在發布財報後第二天的漲幅從未超過 14%。

截至週一交易日結束，該股 23 年迄今下跌 2022%，而標普 500 指數
SPX，
+ 0.13％
已下跌 16.1%，道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.28％
（將微軟視為一個組成部分）股價下跌了 12.2%。

分析師在說什麼

摩根士丹利分析師對該股給予增持評級，目標價為354 美元，並稱該股是“我們最喜歡的軟體股之一”，他們列出了微軟需要採取的三件事來克服當前的擔憂。

首先，微軟需要向投資人保證，其雲端運算產品 Azure 能夠挺過經濟動盪。 他們預計第四季度以固定匯率計算將成長 47%，財務長 Hood 在上一份報告中對此做出了指導，並要求第一季這一數字至少保持在 40 左右。 （微軟僅提供其雲端產品的營收成長百分比數據，儘管競爭對手亞馬遜公司
AMZN，
-1.05％
和Alphabet Inc.
GOOGL，
-0.36％
天哪，
-0.14％
提供對其同類產品的全面突破。）

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其次，他們認為微軟需要“降低外匯、個人電腦和消費者疲軟前景的風險”，但沒有就高管如何實現這一目標提供太多想法。 第三，他們認為微軟高階主管需要維持營業收入兩位數成長的指導，不過，如果高階主管補充說明，只能以「恆定匯率」計算，從而排除了美元走強的因素，他們就會接受。

他們寫道：「在23 財年評論中添加『匯率恆定』這一修飾語仍然可能被視為對投資者來說是一個建設性的結果，並鞏固了微軟作為波濤洶湧的軟體海洋中最穩定的船隻的地位。”

Wedbush 分析師 Dan Ives 同意摩根士丹利分析師的觀點，即 Azure 成長是微軟的首要任務，因為人們懷疑近年來的強勁成長率能否在可能的經濟衰退中持續下去。

「我們認為，鑑於即將到來的宏觀風暴雲，所有焦點都將是納德拉對進入23 財年的Azure 增長的評論和指導，我們認為，作為華爾街進入40 財年的晴雨表，沙子中的線是1% 的增長以北，」他在預覽中寫道，同時維持跑贏大盤評級和 340 美元的目標價。

Jeffries 分析師 Brent Thill 認為，自微軟 1 月初修改指導意見以來，美元持續走強，因此匯率「將對 F320Q 指導意見產生更明顯的影響」。 因此，他預計指引將較為保守，但仍維持買入評級和 23.5 美元的目標價，儘管他承認「估值仍處於高位，處於 XNUMX 倍的缺點」。

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儘管人們擔心微軟是否有能力繼續維持Azure 的強勁成長率，並應對宏觀經濟問題以及PC 銷售下降的影響，但大多數分析師認為，即使這些擔憂在未來幾個月被證明是正確的，該公司也會沒事。

德意志銀行分析師布拉德·澤爾尼克(Brad Zelnick)在維持買入評級的同時寫道：「微軟繼續在我們的報道中以合理的性價比被評為質量最高的公司，這應該證明在當前環境下具有相對優勢。” “我們的大部分實地工作表明，IT 支出正在開始減弱，我們相信，如果微軟的環境很艱難，那麼對於大多數其他公司來說，情況可能會更加艱難。”

FactSet 追蹤的 44 名研究微軟的分析師中，沒有人將該股評為賣出。 只有兩隻股票持有該股票，而其他 42 隻股票均給予買入評級或同等評級。 截至週一下午的平均目標價為 339.84 美元，暗示較目前價格有 31% 以上的上漲空間。