關鍵礦物市場太容易失敗

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關於作者： 庫倫亨德里克斯 彼得森國際經濟研究所高級研究員，氣候與安全中心非常駐高級研究員，丹佛大學教授。 摩根巴茲連 佩恩公共政策研究所所長和科羅拉多礦業學院教授。 他之前是世界銀行的首席能源專家。  

XNUMX月，倫敦金屬交易所 暫停 鎳價在兩天內飆升超過 250% 後交易。 大部分峰值發生在 18 分鐘的窗口中——如果相信 LME 的法庭文件——幾乎導致鎳市場、許多主要參與者以及 LME 本身的崩潰。 

不管 LME 是否真的處於致命的危險之中，鎳的崩潰凸顯了綠色能源轉型將帶來的一項未被充分認識的金融挑戰：許多關鍵礦物的市場小、薄且不透明。 具有這些結構的市場容易出現故障，例如轉彎、自然災害和地緣政治引起的供應中斷，以及模糊、低效的價格發現過程。 所有這些屬性導致投資市場信號效率低下，並可能對生產造成巨大障礙。 創造更綠色的能源未來將需要擴大和改革支撐可再生能源系統所依賴的原材料的市場基礎設施​​。

能源 轉型顯著增加了對某些礦物和金屬的需求。 這給市場、貿易模式、地緣政治以及或許最重要的價格帶來了短期壓力。 因此，幾十年來我們第一次看到許多清潔能源技術的價格上漲。 批評者認為，價格上漲可能會對清潔能源的部署和競爭力產生負面影響，從而阻礙能源轉型的各個方面。 一個明確的重點領域是提高那些具有足夠規模的市場的透明度、治理和價格發現。 

2020年出口鎳及鎳相關產品（礦石、棒材、廢鋼等）總值是 的美元26.4億元，總市場（國內和國際）可能是它的兩倍。 這是真金白銀，但與鋼鐵等其他工業金屬以及石油和天然氣等碳氫化合物燃料的市場規模相比，即使是 50 億美元的市場也微不足道。 紐約商品交易所每天交易超過 1 萬份西德克薩斯中質原油合約，其中有數百萬份合約處於未平倉合約狀態。 LME目前只有 13 份鈷未平倉合約 在玩。 這種較小的規模為交易者——有時甚至是孤獨的、無賴的交易者——提供了機會來發展市場壟斷地位，限制供應並導致價格飆升。 這種動態在鎳價崩盤中發揮了作用，但它在之前發生過 銅貿易. 小市場意味著相對較少的資金可以對價格和全球綠色能源供應鏈產生巨大影響。

許多關鍵礦產的市場也不透明且缺乏流動性，大型生產商、消費者和交易所相對較少。 生產關鍵礦物的礦業公司也是如此：嘉能可生產全球近 20% 的鈷，四家公司生產全球 60% 的鋰。 這個問題在國家層面更為嚴重。 剛果民主共和國生產全球 70% 的鈷，澳大利亞生產 54% 的鋰，中國生產 60% 的稀土。 在這種情況下，市場是一場自然災害或地緣政治危機——如烏克蘭危機，它擾亂了全球能源和食品市場——來自動盪。 剛果民主共和國的鈷案例最為人所知。 最近，中國新疆省對維吾爾族工人的虐待抬高了太陽能技術的價格，並減緩了其在美國和其他地方的部署。 即使撇開自然災害和地緣政治風險，市場 

需要開展國際努力，為主要關鍵礦產的良好運作和管理良好的市場奠定基礎，這些礦產對全球供應鏈技術至關重要，例如 電動汽車 和太陽能電池板。 這 美國關鍵礦物清單 目前列出了大約 50 種礦物質。 在實踐中，一份如此長的清單與建立明確的優先事項和建立更強大的市場是對立的。 最好將精力花在確定五到七個重點領域上：也許是鋁土礦（氧化鋁礦石）、鈷、銅、鋰、鎳、石墨、稀土。 例如，石墨期貨既不在 LME 也不在 NYME 交易，儘管它的需求是 預計到 25 年將增長 2040 倍 實現淨零排放目標。 這些努力可以通過外交渠道得到支持，比如在特朗普和拜登政府領導下的美國國務院已經開始的那些渠道。 這種改善的市場將需要更好的監管監督、數據規定和穩定貿易的基本組成部分。 

這項努力不會立竿見影，需要 5 到 10 年的專門支持和人力資源才能建立起來。 提高價格透明度的努力，例如 Benchmark Minerals 等商店提供的價格，是進入更值得信賴的市場的重要早期步驟。 從其他商品市場吸取的教訓以及從化學品貿易中獲得的知識都將是有用的。 在這些教訓中，應該仔細規範圍繞這些商品的指數基金的創建。 指數基金可能不會對商品的價格或交易量產生太大影響，這些商品周圍存在成熟的多元化市場——像許多農產品和石油-它們對交易稀少的關鍵礦物的影響可能更為有害。

烏克蘭危機使人們重新關注商品市場以及一些有影響力的參與者可能對全球能源和糧食安全造成的可怕後果。 隨著對關鍵礦產的需求增加，彈性市場基礎設施​​同步增加至關重要。 向更可持續的未來更平穩、成本更低的過渡仍懸而未決。

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