奢侈品的黃金時代使法國成為新的股市贏家

（彭博社）——在奢侈品生產商 LVMH、開雲集團和愛馬仕國際背後的不懈動力的推動下，法國股市成為 2023 年的突破之星。

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基準 CAC 40 指數今年上漲了 14%，超過其他主要市場，即將超過 2022 年 XNUMX 月創下的歷史收盤高點。這三家奢侈品公司，加上化妝品製造商歐萊雅，佔了更多份額超過三分之一的收益。 投資者押注他們的銷售額和收益將保持穩定，因為一個重要的市場——中國，將再次開門營業。

目前，股市的上漲讓懷疑論者感到困惑，他們預計通脹飆升、利率上升、中國的大流行性封鎖以及可能出現的經濟衰退的幽靈最終將使股價回歸現實。 奢侈品股正呈現出大型科技公司在 2021 年牛市中的那種勢頭。

羅蘭·卡洛揚 (Roland Kaloyan) 表示：“一段時間以來，奢侈品股一直是投資者的最愛，但事實上，大型科技股目前沒有太大的風頭，這讓它們成為人們關注的焦點，尤其是在中國經濟重新開放的情況下。” ，法國興業銀行歐洲股票策略主管。

CAC 今年的漲幅與納斯達克 100 指數相當，後者是美國高辛烷值的科技股基準。 然而，儘管利率上升和銷售放緩對科技前景造成壓力，但奢侈品仍保持強勁勢頭。 服裝、手袋、香檳、手錶和香水的需求一直堅挺，生產商發現在提高價格和戰勝通貨膨脹方面沒有困難。

由於政府的 Covid 零政策而被迫呆在家裡，中國消費者去年將收入的三分之一存起來，將 17.8 萬億元人民幣（2.6 萬億美元）存入銀行，投資者希望這些錢能部分轉化為價值數千美元的皮包。

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“與大眾市場消費相比，奢侈品需求幾乎沒有受到通貨膨脹壓力的影響，因為近年來最富裕的家庭受益於財富的增加以及在 Covid 封鎖期間積累的大量過剩現金儲蓄期間，”法國巴黎銀行財富管理公司全球首席投資官 Edmund Shing 表示。

除了奢侈品股之外，工業公司施耐德電氣（另一家中國受益者）和液化空氣集團（Air Liquide SA）以及建築公司和收費公路運營商萬喜集團（Vinci SA）也是推動股價飆升的主要因素。 金融股也佔 CAC 權重的近 10%，其三大銀行的漲幅均在 19% 或以上，其中 BNP Paribas SA 領漲。

巴黎 Carmignac Gestion 投資委員會成員凱文·托澤特 (Kevin Thozet) 表示，鑑於其低估值和不斷上升的利率，法國銀行業的吸引力越來越大。

即使在今年上漲之後，CAC 的市盈率仍低於 13 倍，低於 10 倍的 14 年平均水平，這令基金經理們感到鼓舞，認為大盤的漲幅還會進一步擴大。

雖然更廣泛的法國市場看起來仍然相對便宜，但人們越來越擔心奢侈品尤其是過於昂貴。 在該行業的相對估值倍數回升至歷史高位後，法國興業銀行的 Kaloyan 最近將該行業下調至中性。

投資者對路威酩軒和愛馬仕的估值高於其平均 10 年市盈率，而開雲集團則符合平均水平。 分析師還認為該集團的上漲空間相對較小——他們的總體價格目標意味著 LVMH 的股票明年上漲 4.4%，開雲集團上漲 5.7%，愛馬仕下跌 9.6%。

儘管如此，過去幾週的收益報告顯示，儘管投資者對這些股票抱有很高的期望，但他們願意忽略任何輕微的障礙，並關注中國銷售正在從大流行封鎖中恢復的證據。

例如，LVMH 上個月公佈的下半年營業利潤率低於分析師預期，但該股當天收復失地，收盤持平。 它在 3 月 XNUMX 日收於歷史新高。

開雲集團股價週三收盤上漲 3%，扭轉了最初 4.8% 的跌幅。 隨著中國經濟重新開放，投資者很快將目光投向了比預期更糟糕的第四季度銷售以及 Gucci 和 Balenciaga 品牌的問題，從而加倍看好中國的複蘇前景。 週五，愛馬仕在公佈財報後一度下跌 2.1%，但在尾盤交易中抹去了跌幅。

奢侈品行業的彈性和規模——市值 439 億美元的 LVMH 是歐洲最大的公司——意味著法國在全球市場上的影響力超過了它的影響力。 雖然按國內生產總值衡量，它是世界第七大經濟體，但它是第五大股票市場，也是歐洲最大的股票市場，去年從英國手中奪得桂冠。

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