摩根大通的 Kolanovic 警告期權中的“Volmageddon 2.0”風險

（彭博社）——摩根大通公司的 Marko Kolanovic 表示，短期期權的爆炸式增長正在引發與 2018 年初股市波動性內爆規模相當的事件風險。

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這一事件被稱為 Volmageddon，恰好在五年前引發了市場混亂，並迫使一種主要關注波動性的交易所交易產品關閉。 這位頂級策略師表示，最近零日到期期權的激增也有可能造成市場動盪。

根據他的團隊的估計，此類短期期權（行業術語稱為 0DTE）的每日名義交易量約為 1 萬億美元。

“雖然歷史不會重演，但它往往會押韻，”科拉諾維奇在給客戶的一份報告中寫道。 這些“每日和每週期權”的賣出對市場產生了類似的影響。

2018 年 XNUMX 月的“Volmageddon”事件是衍生品市場動態滲入其基礎資產（在本例中為股票）的最著名實例之一。 罪魁禍首是交易所交易基金，旨在向投資者支付股票波動率的倒數。

當月初股市動盪加劇時，它引發了滾雪球效應，最終使許多此類策略變得一文不值，導致標準普爾 10 指數在兩週內暴跌 500%。

現在，Kolanovic 正在對 0DTE 期權發出可能是最響亮的警報，其自 2022 年年中以來的爆炸式增長通常被歸咎於放大標的資產的波動。 它們的影響在周二顯現出來，當時標準普爾 500 指數期貨在通脹報告發布後大幅波動，使得任何試圖弄清市場對經濟的集體看法的努力都特別徒勞。

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在科拉諾維奇看來，風險涉及期權交易商，他們站在交易的另一邊，必須買賣股票以保持市場中立的立場。 Kolanovic 表示，由於 0DTE 期權很少獲利，因此它們的市場影響現在主要通過波動抑制和對沖導致的日內逢低買入模式來感受。

然而，如果市場出現大幅波動，將這些合約置於貨幣中，那將迫使期權交易商平倉大量頭寸，該策略師警告說，他在去年最新的機構指數中被評為股票掛鉤策略中最好的投資者調查。 他的模型顯示，在一個大幅下跌的日子裡，這樣的盤中拋售將達到 30 億美元。

“鑑於當前流動性低的環境，這些資金流動可能會對市場產生特別的影響，”他寫道。

2021DTE 期權在 0 年模因狂熱期間首先被零售交易員採用，在大型基金經理中越來越受歡迎。 高盛集團編制的數據顯示，2022 年下半年，此類期權佔標準普爾 40 指數總交易量的 500% 以上。 這幾乎是六個月前的兩倍。

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