越來越多的證據表明，月度就業報告與預期相去甚遠，勞動力市場遠比看起來要弱得多。 這表明美國經濟可能比人們普遍認為的更接近衰退。 對標準普爾 500 指數的影響有好有壞，較低的利率和疲軟的美元被惡化的盈利前景所抵消。 波動性是一個不錯的選擇！
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雖然標題“為什麼你不能相信週五的就業報告”需要高度的信念，但我們有支持它的收據：稅收收據。
值得一提的是，華爾街預計週五的就業報告將顯示，由於失業率保持穩定，美國經濟在 293,000 月份增加了 XNUMX 個就業崗位。
然而，一些經濟學家也開始懷疑月度就業報告的準確性。 瑞銀經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）及其同事寫道，預測就業報告會說什麼已經“不再是預測勞動力市場基本面，而是更多地在推演調查的潛在誤判”。
預扣稅款
圖表 A 是每日財政部報表中報告的聯邦所得稅和就業稅預扣稅數據。 IBD 對財政部流入的分析發現，從工人工資中預扣的稅款的增長率一直在急劇下滑。 在截至 10 月 26 日的 6.7 週內，這些稅收收入的增長與一年前相比降至 12%。 到 XNUMX 月中旬，這一比例從大約 XNUMX% 下降。
預扣聯邦稅增長的大幅放緩與月度就業報告中的每週總就業人數數據形成鮮明對比。 美國勞工統計局的數據顯示，9.7 月份整個經濟體的工資比去年同期增長了 45%，比最近的稅收收入增長速度快了近 XNUMX%。
就業報告中的總工資數字反映了小時工資增長和整個經濟體總工作時間的增加，這是過去一年招聘的因素。 然而，總工資收入和預扣稅之間的增長率比較並不完全是蘋果對蘋果的比較。 稅收還包括獎勵性工資，並非所有的勞動收入都按相同的稅率徵稅。
不過，如果稅收收入如此顯著放緩，這對經濟來說是個壞消息。 稅收數據表明，總勞動收入現在實際上正在萎縮。 在截至 5 月份的六個月中，工資增長至少 3.6%，雇主工資增長 2.5 萬，即 XNUMX%，稅收數據暗示近幾個月招聘基本停止。
住戶調查差距
換句話說，稅收數據傳遞的信息與勞工部的家庭調查大致相同。 住戶調查用於得出失業率。 過去四個月，家庭調查顯示，工作的人數減少了 168,000 人。 儘管雇主調查提供了就業報告的總體招聘增長，但就業人數增加了 1.68 萬個。
家庭調查和雇主調查之間的差異有多奇怪？ Pingle 發現，這兩次調查之間的四個月、1.85 萬個工作崗位的差距是 1948 年以來數據中迄今為止最大的。
雇主調查計算工作，而家庭調查計算工人。 因此，後者不包括從事多項工作的人數的增加。 但這種差異解釋了差異的一小部分。 數據僅顯示，自 150,000 月份以來，擁有多個工作崗位的人數增加了 XNUMX 人。
喬布斯報告失火：出生和死亡
月度就業數據包括一個非常明顯的誤測來源：對公司出生和死亡的估計。 在短期內，勞工部必須猜測淨業務形成如何增加或減少整體就業增長。
做到這一點很難，尤其是在經濟拐點上，因為數據反映了先前的趨勢。 瑞銀經濟學家指出，出生-死亡調整為私人就業增加了 926,000 個工作崗位。 這比 170,000 年同期的四個月多出 2019 人。
309,000 月份的猜測認為，企業形成在未經季節性調整的就業總數中增加了 500 個工作崗位，這是不太可能的。 請記住，標準普爾 25 指數剛剛從歷史高點下跌 9%，加密貨幣正在崩潰，通貨膨脹率接近 10%，而 11 年期美國國債收益率剛剛達到 XNUMX 年高點。
季節性調整
Pingle 還強調了工資增長的季節性調整是另一個“可以保持（工作）增長因非基本原因而持續增長的因素”。
“在過去的四個月裡，季節性調整在 2022 年比 2021 年更具支持性，”在此期間增加了 514,000 個淨就業崗位。
修訂來了？
如果勞工部誇大了就業增長，那麼政府何時會更正這些數字？ 也許一年後。 每年 XNUMX 月，勞工部都會宣布對截至前 XNUMX 月的全年數據進行初步修訂。 但強勁的就業增長與疲軟的稅收和家庭調查數據之間的分歧僅在 XNUMX 月或 XNUMX 月才開始。
對標準普爾 500 指數的影響
在美聯儲主席杰羅姆鮑威爾之前 傑克遜霍爾演講，標準普爾 500 指數的夏季漲勢依然活躍，因為投資者希望在 2023 年年中左右實現軟著陸以及從加息轉向降息。
但鮑威爾在講話中暗示美聯儲政策將在更長時間內收緊，削弱了金融市場和經濟的彈性。 “恢復價格穩定需要一些時間，並且需要強有力地使用我們的工具來使供需達到更好的平衡。”
一旦明確就業市場的波動比預期的更突然，10 年期美國國債收益率將跳水，美元指數將從 20 年高點反轉。 但這不太可能使標準普爾 500 指數上漲，直到經濟下行勢頭減弱且盈利前景變好。
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資料來源：https://www.investors.com/news/economy/jobs-report-why-you-cant-trust-it-and-what-friday-data-means-for-sp500/?src=A00220&yptr=yahoo