（彭博）—對華爾街的許多人來說，本月美國國債市場的痛苦拋售只是序幕。
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週三，聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，聯準會準備在2020月份開始升息，導致兩年期公債殖利率創下XNUMX年XNUMX月以來的最大漲幅，其強硬語氣加劇了股市的潰敗。貨幣市場迅速開始定價聯準會今年將升息五次，高於去年 XNUMX 月預計的三次。
但債券分析師和投資者一致表示，市場仍然低估了聯準會需要採取何種措施來抑制通膨飆升，通膨飆升比政策制定者曾經預期的更持久、更劇烈。
如果看空者是對的，結果是：債券收益率將需要大幅上漲，並保持在這個水平，才能使借貸成本接近足夠高的水平，以防止經濟過熱，這可能會給已經遭受最嚴重月度損失的債券持有人帶來更嚴重的打擊。自2016年底以來。
摩根大通資產管理公司首席全球策略師戴維·凱利(David Kelly)在談到美聯儲時表示：“他們落後於形勢，而且他們因長期過於寬鬆而感到內疚。”
央行正走上一條微妙的道路，因為它取消了在疫情期間幫助經濟成長的大規模刺激措施。 面對四十年來最大幅度的通貨膨脹，它需要提高利率以控制消費者價格而不引發經濟衰退。
儘管本月美國公債殖利率大幅上升，但作為金融體系基準的利率仍處於歷史低點，殖利率仍低於預期通膨率。 這表明人們相信經濟成長和通膨將在今年稍後放緩，並最終使聯準會能夠在當前商業週期內將隔夜利率提高至略高於 2%。 目前該值接近零。
Jefferies 首席美國金融經濟學家 Aneta Markowska 表示：「市場認為經濟無法在未來 6 個月內承受 7-18 次升息。」她認為交易員的這種觀點大錯特錯。
週三，鮑威爾承認，與聯準會之前啟動升息週期時相比，經濟成長更加強勁，通膨也更高，這表明從三月開始可能會加快貨幣政策緊縮步伐。 他表示相信經濟能夠應對更高的利率，同時也為升息 50 個基點敞開大門，這是自 2000 年以來從未見過的緊縮舉措。
他的言論引發了債券拋售，截至週四上午，紐約對政策敏感的兩年期公債殖利率已升至 1.20%，較聯邦公開市場委員會會議和鮑威爾新聞發布會之前上漲 20 個基點。
貨幣市場交易員加大了升息押注，預計 117 年升息幅度約為 2022 個基點，即近五個四分之一個基點，較會議前的約 100 個基點上漲。
三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管喬治·貢薩爾維斯表示，“鮑威爾的態度比預期要強硬得多。” 「聯準會顯然落後於局勢，並且正在利用一切機會反擊。 我們仍然認為這最終會導致另一個方向的政策錯誤。 但就目前而言，它們的意義在於對抗通膨。”
包括紐約聯邦儲備銀行前行長威廉·達德利、前財政部長勞倫斯·薩默斯和長期貨幣經理穆罕默德·埃里安在內的一些著名觀察人士一段時間以來一直警告稱，美聯儲在收回刺激措施方面行動太緩慢。自 9 年初以來，其債券購買規模使其資產負債表上的資產增加了一倍多，達到近 2020 兆美元。
聯準會的關鍵利率仍接近零，並將繼續購買債券直至7月份，進一步刺激就業市場緊縮、薪資上漲和年通膨率10%的經濟。 經通膨調整後的十年期公債實際殖利率為-0.55%，這是金融狀況極度寬鬆的跡象。 聯準會今年的預期路徑是，到 1.25 年底，主要隔夜聯邦基金利率區間將維持在 2022% 左右，遠低於通膨率，經濟學家認為 4% 左右的利率不再能刺激經濟成長。
高盛集團的金融狀況指數略高於歷史低點，顯示信貸仍寬鬆。
前摩根士丹利經濟學家、現任耶魯大學教授史蒂芬·羅奇本週在一份報告中表示，“美聯儲遠遠落後，甚至看不到曲線。”
他在接受採訪時表示：“聯準會正在向40年來最低失業率的經濟注入燃料，而此時通膨率可能是早期過度貨幣寬鬆時期的兩倍多。” “美聯儲將不得不採取更多緊縮措施。”
其中一些措施將在聯準會開始收縮資產負債表、在舊債券到期時不再購買新債券之際實現，聯準會表示一旦升息，聯準會將開始這樣做。 債券市場對這種前景保持警惕，即如果聯準會難以透過升息來控制通膨，這種所謂的量化緊縮可能會加劇。
傑富瑞(Jefferies) 經濟學家馬可斯卡(Markowska) 表示，勞動市場的「結構性緊張」是1950 世紀XNUMX 年代以來從未出現過的情況，「企業資產負債表和個人資產負債表上有大量現金等待支出」。 ”
「通貨膨脹問題不會自行消失，」她說。 「聯準會最終將不得不對此採取行動，但我認為 7 次升息不會做到這一點。 要使通膨持續回到 2% 的水平，所需的費用將遠遠超出市場已經定價的水平。”
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html