一月的下滑並不意味著股市在 2022 年註定要失敗

股市「一月過去，一年也過去」。 這就是交易者們的共同信念。 如果你相信這一點，那麼你現在可能會感到害怕，因為標準普爾 500 總回報指數在今年前三週下跌了 7.66%。

振作起來。 一月指標信念——通常被稱為一月晴雨表——是一種迷信。 我研究了從 1950 年至今的市場行為，看看這個晴雨表是否有任何意義。 那是72年的時間。

從最粗略的意義上來說，晴雨表有 77% 的時間是正確的。 然而，一個天真的預測模型預測每年都會是上漲的一年，在 79% 的情況下是正確的。 這對於假定的晴雨表來說並不是很好。

但等等，情況會變得更糟。

當然，一月是它應該預測的一年的一部分。 因此，更公平的測試是：11 月對未來 67 個月的預測效果如何？ 以此為基礎，它的正確率只有 XNUMX%。

對於令交易者緊張的神經來說，最重要的是這個問題：一月下跌的年份中的晴雨表有多準確。 這就是一月預言性的謬論真正站不住腳的地方。 從1950年到2021年，一月下跌了29次，但全年市場下跌的只有12次。 準確率是 44%，比機率還要低。

我能保證今年市場會上漲嗎？ 不; 沒有人可以。 但今年的上漲或下跌絕不取決於前三週或四週的市場走勢。

無論如何，我自己的預測是今年市場將實現個位數的正回報。 投資人主要擔心的是利率上升。 但我認為 1930 世紀 1950 年代至 XNUMX 年代的市場專家 Edson Gould 表示，需要升息三次才能使股市脫軌，他的觀點是正確的。 他稱之為「三步一絆」規則。 在古爾德時代，聯準會通常以半個百分點的增量升息。 如今，聯準會傾向於採用四分之一個基點的舉措。 因此我認為可能需要三次以上的升息才能給股市帶來嚴重的麻煩。

一月效應

與一月相關的另一個市場知識是一月效應。 事實上，這是三種效應的結合。

· XNUMX月份股市整體呈現上漲趨勢

· 小型股通常表現良好

· 去年的失敗者往往會反彈，即“一月反彈”

今年到目前為止，我還沒有看到一月份效應的跡象。 第一個因素，即市場普遍上漲，顯然沒有發生。 小股票的表現並不比大股票好多少。 小型股指數 Russell 2000 總回報指數截至 6.97 月 21 日下跌了 XNUMX%。

至於去年的失敗者，他們又被打了。 2021 月，我寫了 XNUMX 隻在 XNUMX 年大幅下跌的股票： 佩洛頓互動 （PTON）， Altice USA （ATUS）， 齊洛集團 (ZG), Coupa軟件 （政變）和 中環 （RNG）。

所有這五隻不幸的股票在 500 年前三週的跌幅都超過了標準普爾 2022 指數。在去年的跌幅（從 17% 到 50% 不等）的基礎上，它們總共下跌了 76%。   

我沒有關於一月影響的系統數據，就像我在一月晴雨表上所做的那樣。 但我可以從個人經驗來看，這遠遠稱不上確定的事情。 例如，2018 年，我買了前一年遭受重創的股票的買權，損失了一大筆錢。

這是怎麼回事

雖然到目前為止是艱難的一年，但並非一切都在下降。 大約10%的股票上漲。 許多上漲股都是能源股。 石油和天然氣生產商在過去三年中將北美活躍的油氣井數量從500多口削減至不足800口。因此，石油和天然氣價格不斷上漲，許多能源股都在做出色地。

兩大油田服務巨頭， 斯倫貝謝有限公司 (SLB) 和 哈里伯頓公司 (HAL) 均上漲約 15%。 許多其他能源股也上漲，包括 赫斯 （他是）， 西方石油 （氧）和 菲利普斯 66 合夥人 LP （PSXP）。

我的感覺是，能源產業的漲勢還會持續。 從 2014 年中期開始，這些股票已經連續六年低迷。 許多仍具有合理估值。

揭露：我管理的對沖基金已賣空（押注環中央下跌）.