傑米戴蒙表示通貨膨脹和烏克蘭戰爭可能會大大增加美國的風險

傑米·戴蒙美國最大資產銀行的執行長兼董事長在年度股東信中指出，該國可能面臨前所未有的風險組合。

未來幾十年，三種力量可能會塑造世界：美國經濟從新冠疫情中復甦； 高通脹 這將迎來一個利率上升的時代，而俄羅斯的 入侵烏克蘭 戴蒙表示，由此引發的人道危機目前正在發生。

「上述三個因素本身都是獨一無二的：從 COVID-19 大流行中刺激經濟復甦的巨大刺激、可能需要快速加息和必要的量化寬鬆逆轉、以及烏克蘭戰爭和製裁關於俄羅斯，」戴蒙寫道。

他寫道：“它們呈現的情況與我們過去經歷的情況完全不同，它們的融合可能會大大增加未來的風險。” “雖然所有這些事件都有可能並且有希望得到和平解決，但我們應該為潛在的負面結果做好準備。”

戴蒙的信在商界廣為流傳，因為 摩根大通 執行長作為行業最傑出代言人的地位，從他的語氣中變得更加沮喪。 去年剛發的信。 雖然他廣泛撰寫了美國面臨的挑戰，包括經濟不平等和政治失調，但這封信傳達了他的信念，即美國正處於繁榮之中，這種繁榮可能「輕鬆」持續到 2023 年。

然而現在，二戰以來最嚴重的歐洲衝突的爆發改變了一切，擾亂了市場，重新調整了聯盟，並重組了全球貿易格局，他寫道。 戴蒙表示，這為美國和其他民主國家帶來了風險和機會。

戴蒙寫道：“烏克蘭戰爭和對俄羅斯的製裁至少會減緩全球經濟——而且很容易變得更糟。” 這是因為衝突將如何結束及其對供應鏈的影響（尤其是涉及能源供應的供應鏈）存在不確定性。

戴蒙補充說，對摩根大通來說，管理層並不擔心其 直接接觸俄羅斯， 儘管該銀行「隨著時間的推移仍可能損失約 1 億美元」。

以下是戴蒙的摘錄 信.

「我們預計，戰爭的影響和由此產生的製裁將導致俄羅斯 GDP 到年中減少 12.5%（降幅比 10 年違約後 1998% 的降幅更嚴重）。 我們的經濟學家目前認為，高度依賴俄羅斯石油和天然氣的歐元區到 2 年 GDP 將成長約 2022%，而不是我們六週前預期的 4.5%。 相比之下，他們預計美國經濟將成長約 2.5%，而此前預計為 3%。 但我警告說，這些估計是基於對烏克蘭戰爭和現有製裁的相當靜態的看法。”

「還可以增加更多的製裁——這可能會戲劇性地、不可預測地增強其效果。 加上戰爭本身的不可預測性以及全球大宗商品供應鏈的不確定性，這導致了潛在的爆炸性局勢。 我稍後會談到全球能源供應的不穩定性質，但就目前而言，簡單地說，這種供應很容易中斷。”

「美國必須做好準備，應對烏克蘭可能發生的長期戰爭，其結果不可預測。 ……我們必須將此視為一個警鐘。 我們需要奉行短期和長期策略，其目標不僅是解決當前的危機，而且要維持新加強的民主聯盟的長期團結。 我們需要使之成為民主理想和反對一切形式邪惡的永久、持久的立場。”

「俄羅斯的侵略正在產生另一個戲劇性的重要結果：它正在將民主的西方世界聯合起來——從歐洲和北大西洋公約組織（北約）國家到澳洲、日本和韓國。 [……]這兩個問題的結果將超越俄羅斯，並可能影響數十年的地緣政治，可能導致聯盟的重新調整和全球貿易的重組。 西方如何表現，以及西方能否保持團結，很可能決定未來的全球秩序，並塑造美國（及其盟友）與中國的重要關係。”

「同樣明顯的是，影響國家安全問題的貿易和供應鏈需要重組。 你根本不能依賴不同戰略利益的國家來提供關鍵商品和服務。 這種重組不一定是一場災難或脫鉤。 經過深思熟慮的分析和執行，應該是理性的、有序的。 這符合每個人的最大利益。”

「對於任何對國家安全至關重要的產品或材料（例如稀土、5G 和半導體），美國的供應鏈必須是國內的，或只對完全友好的盟友開放。 我們不能也不應該依賴可能而且將會用來對付我們的流程，尤其是當我們最脆弱的時候。 出於類似的國家安全原因，有助於造成國家安全風險的活動（包括投資活動）——即與潛在對手共享關鍵技術——應該受到限制。”

「這種重組可能會隨著時間的推移而發生，並且不需要具有極大的破壞性。 將會有贏家和輸家——一些主要受益者將是巴西、加拿大、墨西哥和友好的東南亞國家。 在重新配置我們的供應鏈的同時，我們必須與盟友一起創建新的貿易系統。 如上所述，我的偏好是重新加入 TPP——這是與盟國可能達成的最佳地緣戰略和貿易安排。”

「在大流行引發的不幸之後，聯準會和政府採取了大膽、戲劇性的行動，做了正確的事。 事後看來，它確實有效。 但事後看來，這種藥（財政支出和量化寬鬆）可能太多了，而且持續的時間太長了。”

「我並不羨慕聯準會下一步必須採取的行動：復甦越強勁，隨之而來的利率就越高（我相信這可能會大大高於市場預期），量化緊縮（QT）就越強勁。 如果聯準會做得恰到好處，我們就能實現多年的成長，而通膨最終將開始消退。 無論如何，這個過程將引起許多恐慌和市場的劇烈波動。 聯準會不應該擔心市場波動，除非它們影響實際經濟。 強勁的經濟勝過市場波動。”

「聯準會應該做的一件事（而且似乎已經做了）就是讓自己免受僅升息 25 個基點並定期升息的模式——給予自己最大的靈活性。 儘管他們可能會宣布打算如何縮減聯準會的資產負債表，但他們應該可以隨時改變這項計劃，以應對經濟和市場的實際事件。 即時對數據和事件做出強烈反應的聯準會最終將創造更多信心。 無論如何，利率都需要大幅上漲。 美聯儲的工作很艱鉅，所以我們都祝他們一切順利。”

「今年，我們宣布 與投資相關的費用將會增加 從 11.5 億美元增至 15 億美元。 我將嘗試描述 3.5 億美元的“增量投資”，儘管我無法對它們全部進行審查（並且出於競爭原因我不會這樣做）。 但我們希望一些例子能讓您在我們的決策過程中感到安心。

無論如何衡量，有些投資的現金流量轉為正值的時間相當可預測，且投資報酬率 (ROI) 良好且可預測。 這些投資包括我們在世界各地所有業務的分行和銀行家。 它們還包括某些行銷費用，這些費用具有已知且可量化的回報。 到 1 年，這一類別的支出總計將增加 2022 億美元。

「過去18 個月，我們花了近5 億美元進行收購，這將使700 年『增量投資』支出增加約2022 億美元。我們預計這些收購中的大部分將在幾年內產生正回報和強勁盈利，這充分證明了他們的成本。 在某些情況下，這些收購可以賺錢，而且我們相信，還有助於避免我們業務其他部分的侵蝕。”

“我們的國際消費者擴張是一項不同性質的投資。 我們相信，數位世界為我們提供了在美國以外建立消費者銀行的機會，隨著時間的推移，它會變得非常有競爭力——這是現實世界中不存在的選擇。 我們從幾個優勢入手，相信隨著時間的推移，這些優勢將會變得更加強大。 ……我們擁有透過尖端技術提供這些的人才和專業知識，使我們能夠利用我們所有業務的全部這些功能。 我們可以應用我們在美國領先的特許經營中學到的知識，反之亦然。 我們在這一點上可能是錯的，但我喜歡我們的手。”

「儘管面臨疫情和人才保留方面的挑戰，我們仍將繼續 提高我們在女性和有色人種中的代表性。 …… 2021 年晉升為總經理職位的女性人數比以往任何時候都要多； 同樣，晉升為執行長的婦女人數也創歷史新高。 到年底，根據員工的自我認定，女性占公司員工總數的 49%。 西班牙裔總體比例為 20%，亞裔比例增至 17%，黑人比例增至 14%。”