歐洲央行下週粉碎降息押注不會花太多時間

（彭博）—

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押注降息的交易員與克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 之間的衝突已經準備就緒，後者已準備好——再一次——強調消除通貨膨脹的必要性。

歐洲央行行長六週前斥責投資者低估了控制飆升的價格所需的加息幅度，然後在本月達沃斯世界經濟論壇上重申了這一信息。

無論如何，歐元區債券在 XNUMX 月份上漲，因為投資者抵制未來幾個月將大幅收緊貨幣政策的警告，並繼續預計利率將在年底前下降。

美國聯邦儲備委員會、英格蘭銀行和歐洲央行都將於下週舉行利率制定會議，從野村控股公司到法國興業銀行的策略師們對於誰將採取最鷹派的基調毫無疑問。 如果歐洲通脹數據比預期溫和，拉加德也有可能在她的言論中加入額外的冷淡以促使市場調整。

“我們預計歐洲央行和市場之間會攤牌，”野村經濟學家 Andrzej Szczepaniak 表示。 “很明顯，市場似乎急於挑戰歐洲央行‘多次加息 50 個基點’的口頭禪。”

歐洲央行行長拉加德稱“堅持到底”是她的政策口號

互換錶明下週四加息 15 個百分點已成定局，這將使存款利率升至 2.5% 的 70 年高位。 然而，交易員認為 50 月份再次加息 XNUMX 個基點的可能性只有 XNUMX%，然後開始消化從 XNUMX 月份左右開始下調關鍵利率的可能性。

儘管歐洲央行官員盡了最大努力，但情況仍然如此。 在達沃斯，拉加德邀請押注鴿派利率的交易員“修改他們的立場。 他們這樣做是明智的。” 她的同事，包括荷蘭央行行長克拉斯·諾特，希望至少再加息兩次半個百分點。

故事繼續

“目前的市場定價並不一致，”包括 Ninon Bachet 在內的法國興業銀行策略師週四在一份報告中寫道。 “我們的經濟學家預計歐洲央行將止於 3.75%，存在上行風險，這意味著市場可以定價更高。”

她預計上半年 10 年期德國國債收益率將在 2.5% 至 3% 之間交易，並建議使用期權來淡化過度降息定價。 即使在最近的拋售之後，10 年期德國債券收益率仍比 30 月 30 日的峰值低 2.25 個基點以上，為 30%。 她表示，雖然市場定價在 2023 年 2024 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期間降息約 XNUMX 個基點，但這些押注有些過度。

彈性經濟

至少就目前而言，歐洲經濟看起來能夠應對更多的加息。

Goldman Sachs Inc. 的經濟學家不再預測今年會出現衰退，因為能源短缺的歐洲冬季比往常溫暖，供應鏈限制放鬆等因素提振了樂觀情緒。

與英國相比，英國的經濟前景更具挑戰性。 交易員不太確定英國央行下週會加息 90 個基點，互換錶明可能性為 3.5%。 目前的稅率為 XNUMX%。

TwentyFour Asset Management 的投資組合經理 Gordon Shannon 表示：“看來歐洲央行需要進行的所有加息都沒有反映在德國國債的價格中。” 他說，英國國債和國債的收益率更好地反映了英國央行和美聯儲的緊縮政策。

即便如此，下周公布的 10.6 月通脹數據可能會鼓勵交易員在有跡象顯示進一步放緩的情況下下調利率，從而引發債券上漲。 總體通脹率已從創紀錄的 9.2% 降至 9%，接受彭博社調查的經濟學家認為物價增速降至 XNUMX%。

一項去除能量和食物的措施預計也會有所改善，儘管只是輕微的改善。 包括 Gediminas Simkus 在內的歐洲央行官員強調了圍繞核心通脹頑固的風險，本週表示“必須毫不含糊地加息 50 個基點”。

遠未結束

但即使數據好於預期，全球遏制價格增長的鬥爭也是不可預測的，未來可能會出現意外。 交易者可能會從澳大利亞身上尋找警示故事。

本周公布的數據顯示，32 年最後三個月通脹加速至 2022 年來最快速度，超出預期並促使貨幣市場消化下月央行會議加息的預期。

如果以澳大利亞和新西蘭為榜樣，債券多頭將面臨通脹挫折

如果美國政策制定者——預計下周也將加息——表明通脹鬥爭遠未結束，歐洲央行可能會得到美聯儲的幫助。

與美國央行會議相關的掉期意味著交易員預計年底前將降息近 50 個基點。 儘管經濟放緩的跡象越來越多——美聯儲加息 425 個基點，而歐洲央行加息 250 個基點——但美國經濟在第四季度以健康的速度擴張，美聯儲一再警告稱將維持高利率.

Lombard Odier Investment Managers 的宏觀主管 Florian Ielpo 表示，歐洲央行和美聯儲需要不斷強調通脹戰爭尚未結束的信息。

“他們的工作是讓市場相信，已經定價的降息沒有立足之地，”他說。

– 在 Naomi Tajitsu 和 James Hirai 的協助下。

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