這可能是熊市，但不是恐慌。 這令人擔憂

（彭博）—這很難觀察，無法預測，對交易來說也是一場惡夢。 但迄今為止，標準普爾 500 指數的下滑是否已經造成了絕對的恐慌？ 從某些角度來看，答案是否定的，這可能對近期股市不利。

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儘管美國股市基準指數自 20 年 2020 月以來首次從紀錄高點暴跌 500%，但交易量仍相當平均，芝加哥期權交易所波動率指數也低於本月高點。 同時，Cboe SKEW 指數（看跌的標準普爾 XNUMX 看跌期權合約相對於看漲期權的隱含波動率）接近兩年低點。

從相反的角度來看，相對缺乏焦慮不一定是好事。 AlphaTrAI 的 Max Gokhman 表示，標準普爾 500 指數的走勢仍然相對有序，沒有任何明顯的恐慌跡象，這表明底部尚未出現。 聯準會一心想擺脫動盪，追求更緊縮的金融狀況，前景黯淡。

該公司首席投資官戈克曼表示：“屏住呼吸的投資者最終可能會暈倒，因為在過山車般的一年開始回升之前，還會有更多的下跌。” 「由於聯準會是這趟旅程的營運商，我們不應該指望緩慢地滑回車站。 只有三分之一的緊縮週期在沒有出現衰退的情況下結束，而且都是在通膨率低於 3.3% 時開始的。”

不急於退出

股市下跌並沒有伴隨著交易量的激增。 本周美國交易所成交量並未飆升，標普 500 指數又下跌 4.8%。 它與整個動蕩的一年中的水平保持一致。

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「成交量並不令人印象深刻或勢不可擋。 我更願意看到成交量激增，這樣對底部更有信心。」薩斯奎哈納國際集團衍生性商品策略聯席主管 Chris Murphy 表示。 “我們通常認為在真正的低點成交量增加是投降的跡象。”

「恐懼量表」尚未顫抖

「我們有恐懼，我們有懷疑，我們有焦慮，但我們沒有投降。 我們還沒有人拋售股票，我認為這種情況將會發生，」SentimentTrader 分析師 Jay Kaeppel 週五在接受彭博電視台採訪時表示。 “當它達到 45 時叫醒我，因為如果你看看歷史，所有的大幅下降，它都會飆升到 40 或 45，所以 30 是行不通的。”

VIX目前約32。

Evercore ISI 首席股票和量化策略師朱利安·伊曼紐爾 (Julian Emanuel) 正在關註三件事，尋找投降跡象：VIX 高於 40、看跌/看漲比率達到 1.35、股票交易量超過 20 億股。

他在最近的一份報告中寫道：“調整的結束往往伴隨著恐懼和投降——極端的波動和交易量。”

Piper Sandler 首席市場技術員 Craig W. Johnson 也在尋找 VIX 指數達到 40 的目標，並正在利用一種被他稱為「40 週技術」的專有技術指標，該指標衡量有多少股票高於或低於 40 -週移動平均線。 該指標已降至 13%，他正在等待「低於 10% 的讀數」。

他在一份報告中寫道：“我們發現，低於 10% 的讀數歷來表明大盤已接近拐點。”

個股訊號

Cboe SKEW 指數（看跌的標普500 看跌期權合約相對於看漲期權的隱含波動率）接近2020 年1.27 月以來的最低水平。與此同時，追踪與個別公司相關的期權交易量的看跌期權與看漲期權比率已躍升至XNUMX，低於 Evercore 的 Emanuel 正在關注的閾值。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets) 股票衍生品策略師艾米·吳·西爾弗曼(Amy Wu Silverman) 表示：「即使指數波動性沒有大幅上升，你也會在個股中看到這種情況。” “如果個股出現崩盤，最終會導致指數上漲。” 吳以沃爾瑪公司和塔吉特公司的反應為例——本週早些時候，兩家公司都公佈了數十年來最大的盈利後跌幅。

密切關注估值

波士頓合作夥伴公司(Boston Partners)全球市場研究總監 Mike Mullaney表示，利潤率有可能進一步收縮。 「目前市場的下行空間可能多於上行空間，」他在電話中表示。

他將尋求分析師的修正和估值的降低。

「64,000 美元的問題是我們能否實現軟著陸，還是會陷入衰退，」他說。 “如果聯準會想要實現通膨目標，我們更傾向於陷入衰退陣營，而不是軟著陸陣營。” 經濟衰退可能會將標準普爾 500 指數的本益比推至 13 左右，這可能預示著「市場上幾乎所有東西都已經打折了」。

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