在過去的一年裡，Eagle Ford 頁岩油田重新引起了人們對投資和併購活動的濃厚興趣。 就在今年 3.0 月，馬拉松石油公司（紐約證券交易所股票代碼：MRO）在其季度財報電話會議上宣布，他們已經收購了私人持有的 Ensign Natural Resources 的 Eagle Ford 資產。 以約 67,000 億美元的現金和債務工具組合的銷售價格，MRO 獲得了 130,000 BOEPD 的產量、600 英畝的螺栓固定土地和 23,000 個新的去風險鑽探地點。 從表面上看，每英畝約 XNUMX 美元是一筆不錯的交易，但與其他頁岩油區相比，是什麼推動了 Eagle Ford 的交易？
顯然，當您查看下面 MRO 的交易幻燈片時，協同效應變得顯而易見。 遺留的 MRO 區域位於該區域的揮髮油和凝析油區域。 Ensign 的種植面積在凝析油區域繼續延伸並向下延伸至濕氣區域，為 MRO 帶來了新的視野。 與 Ensign 的交易使 Marathon 更加關注凝析油和 Wet Gas 的新視野。 這個重點為我們提供了解決上一段中提出的問題的線索，我們將在本文中繼續討論這一想法。
在本文中，我們將回顧過去一年左右的一些近期 Eagle Ford 併購活動。 最近在這齣戲中交易來得又快又猛，我們認為它們之間的一些共同線索在某種程度上是由二疊紀目前出現的起飛現實以及容易進入科珀斯克里斯蒂出口和液化天然氣設施的誘惑所驅動的.
鷹灘的重新發現
隨著 EOG Resources（紐約證券交易所代碼：EOG）等公司從 2010 年開始加大鑽探和生產力度，Eagle Ford 是早期的頁岩油田之一。 原油和天然氣產量從 50 年的不到 2008K BOEPD 迅速上升到 1.7 年的超過 2015 毫米 BOEPD。鑽機數量激增和通過壓裂破解頁岩代碼的功能。 事情在十幾歲後期逐漸減少，Eagle Ford 的平均產量逐漸下降到 1.0 毫米 BOEPD，這一水平一直持續到今年早些時候反彈到 1.2 毫米 BOEPD。
Eagle Ford 開始擺脫其昏昏欲睡的“生命終結”聲譽，Penn Virginia 和 Lonestar Resources 的合併使合併後的公司——一家更名為 Ranger Oil（紐約證券交易所代碼：ROCC）的純鷹福特公司——淨佔地 140,000 英畝在德克薩斯州南部，平均產量超過 40K BOEPD，並且有近 20 年的庫存。
緊隨其後的是 Devon Energy（紐約證券交易所股票代碼：DVN）去年以 1.9 億美元收購了 Validus Energy。 緊隨其後的是一連串較小的交易，其中包括 SilverBow Resources 於 2022 年 354 月宣布的以 71 億美元收購 Sundance Energy 的 Eagle Ford 股份以及以 XNUMX 萬美元收購 SandPoint Operating 在該劇中的股份的交易。
所以，我們可以說 Eagle Ford 回來了，但我們需要了解核心驅動因素才能了解故事的其餘部分。
EOG 和多拉多發現
低油價於 2018 年首次宣布，削弱了在鷹灘發現大量多拉多的影響。 正如一篇文章中所指出的那樣 RBN Energy 的博客，在 2021 年，市場狀況向對多拉多有利的方向轉變。
“EOG Resources 計劃大幅擴大其在鷹灘 Dorado 氣田的天然氣產量。 EOG 控制著 Eagle Ford 含油區約 516,000 英畝的淨土地，以及韋伯縣盆地干氣窗口的另外 160,000 英畝淨土地，估計其 Dorado 發現擁有約 21 萬億立方英尺 (Tcf) 的天然氣和盈虧平衡成本低於 1.25 美元/MMBtu。 2022 年 420 月，該公司達成協議，向 Cheniere Energy 的科珀斯克里斯蒂液化三期項目再供應 10 MMcf/d 天然氣——在 300 MMcf 的基礎上，對 Cheniere 在科珀斯的液化天然氣出口終端進行 XNUMX 列、XNUMX Mtpa 的擴建/d EOG 已經同意在其新列車上線時向該項目提供服務。”
EOG 很好地闡明了 Eagle Ford 的市場動態 十一月投資者介紹 在下面滑動。 除其他事項外，還注意到 Dorado 靠近 Corpus Christie 出口中心的圖片。
把它包起來
看起來像我們在本文中討論過的那些有遠見的生產者，對外賣的困難感到沮喪 二疊紀由於 GOR 的上升 對鷹灘進行了合理的戰略調整。
當您將大量的富凝析油、NGL 和濕氣與鄰近的科珀斯克里斯蒂的加工和出口市場相結合時，Eagle Ford 與其他地區的頂級土地一樣在爭奪資本。
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希望利用 Eagle Ford 的持續增長的投資者最好看看馬拉松。 鑑於大宗商品引發的拋售正在進行中，該公司的現金流量為 5.5 倍或略低。 這與其他頁岩油生產商相比非常有競爭力。 當前每桶原油的價格為每桶 63 美元，在該指標上也非常具有競爭力，一些大型運營商的價格接近每桶 100 美元。
Ensign 的 67 桶油當量的調整後現金流每年將為 MRO 增加 1.5 億美元的 OCF。 假設 OCF 達到約 6 億美元。 在這種情況下，OCF 倍數下降至 3.5 倍，P/FB 基數為每桶 53 美元。
要回到 5.5 倍，MRO 股票需要向每股 51-53 美元調整。 分析師仍需要針對這一面積回升進行調整，因為他們的最高估計是 42 美元，所以我可能會在我的滑雪板上脫穎而出。 不過我不這麼認為。 數學很簡單。
底線 MRO 股票應該會從 Ensign 面積回升中繼續走高。 還應該指出的是，該公司正在採取其他有利於股東的行動，以在未來幾年內大幅減少其股份數量。
戴維·梅斯勒（David Messler）為Oilprice.com設計
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html