投資者可能會對此感到意外：歷史表明，即使美聯儲加息超過 10%，通脹也可能需要數年時間才能恢復正常

歷史可以成為一種強大的工具，尤其是在像這樣一個似乎沒有合適的經濟模型適用的高通脹環境中。

通貨膨脹——截至 8.3 月為 XNUMX%，接近 四年高 ——一整年都頑固地堅持，讓幾乎所有追踪它的人都感到驚訝。 現在有一種風險，即價格上漲可能需要比預期更長的時間才能回落，即使美聯儲正在積極加息。

美國銀行證券策略師 Vadim Iaralov、Howard Du 和其他人周四強調了這種風險，他們指出 1974 年至 1988 年期間是美國年度總體消費者價格指數以與美國2019-2022年的大流行時代。

1980 年，美聯儲的主要政策利率目標在該年的大部分時間裡已經高於 10%，即使在史無前例的加息的背景下，年度總體 CPI 也是兩位數，但在 3 個月後仍然沒有回落到 36% 以下由美聯儲主席保羅沃爾克頒布，”他們說。

在沃爾克之前的年代也是如此，當時美聯儲由亞瑟伯恩斯和 G.威廉米勒領導。 FactSet 數據顯示，1973 年 6 月，當 CPI 年率徘徊在 10% 附近但準備繼續攀升時，伯恩斯領導的美聯儲將聯邦基金利率推高至 9% 以上。 政策制定者在六個月內將利率降至 10%，然後到 1974 年年中再次將利率推高至 6% 或更高。 但 CPI 直到 1976 年下半年才回落到 XNUMX% 以下。

在米勒的 1978 年至 1979 年的短期內，通貨膨脹率再次飆升，直到再次達到兩位數。 甚至在沃爾克掌舵之前，政策制定者就再次將利率推高至 10% 以上。

沒有人暗示美聯儲現在將採用兩位數的利率，特別是當聯邦基金利率目標僅在 0.75% 和 1% 之間，並且在 50 月和另外兩次加息 XNUMX 個基點的情況下，七月。 但如果這一次出現類似的頑固通脹動態，金融市場可能會出乎意料，使股票估值進一步面臨風險。

美國銀行證券等經濟學家預計，到年底，CPI 同比下降至 3.3%。 交易員還一直預計該利率將在明年初降至 5% 左右或更低。 美聯儲副主席萊爾·布雷納德（Lael Brainard）週四對 CNBC 表示，降低通脹是美聯儲面臨的第一大挑戰。 她正在尋找一系列較低的讀數，以使央行更有信心回到 1% 的目標。

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“歷史模式的某些方面非常相關：即，通貨膨脹需要數年時間才能發展，持續增長，回落，然後又回來並且難以擺脫，”首席投資官梅斯麥凱恩說。總部位於聖安東尼奧的 Frost Investment Advisors，管理著 4.7 億美元。

麥凱恩在電話中說：“今天可能也是如此，我們只需要小心進行直接比較即可。” 過去，美國勞動力市場擁有更強大的工會，他說這導致了 1970 年代和 1980 年代的工資價格螺旋上升。

目前，他的基本預期是，到年底，年度總體 CPI 讀數將從 4 月份的 5% 下降至 8.3% 或 10%，這種環境仍將“對人們的實際收入造成很大損害”。 下一次 XNUMX 月份的 CPI 將於 XNUMX 月 XNUMX 日發布。

在布雷納德發表講話後，金融市場仍然相對樂觀。 10年期國債收益率變化不大
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 2.912%
截至週四下午，為 2.92%。 與此同時，美國三大股指
SPX，
+ 1.84％

道瓊斯工業平均指數，
+ 1.33％

COMP，
+ 2.69％
走高，擺脫了早前的疲軟。

如果通脹以低於預期的速度下降，美國銀行證券策略師表示，美元和原油在今年剩餘時間“將跑贏大盤”。 他們在一份報告中表示，俄羅斯石油出口的急劇收縮甚至可能引發“1980 年代全面爆發的石油危機，並將布倫特原油價格推高至每桶 150 美元以上”。

麥凱恩表示，在非基本情況下，通脹在年底前仍接近當前水平，他預計對 20-
TMUBMUSD20Y，
企業排放佔全球 3.296%
和 30 年期國債收益率
TMUBMUSD30Y，
企業排放佔全球 3.080%,
隨著投資者拋售這些債券。 “如果通脹沒有緩和，歷史市盈率比較表明市場需要重新估值更低，”他說。