投資者押注烏克蘭戰爭將促使企業將生產轉移到境內

大投資者押注烏克蘭戰爭將促使企業將生產轉移到離本土更近的地方，從而對全球供應鏈進行重大重塑。

幾十年來，廣泛的投資主題一直圍繞著這樣一個理念：廉價的離岸製造和流暢的全球供應鏈可以降低企業成本並促進低通膨。

但這場戰爭除了與俄羅斯做生意的厭惡之外，也對大宗商品供應產生了影響，加速了人們的重新思考。

全球最大資產管理公司貝萊德首席執行官拉里·芬克在他的報告中寫道：“俄羅斯對烏克蘭的入侵結束了我們在過去三十年所經歷的全球化。” 年度信 本周向股東致詞。 「供應鏈的大規模重新定位本質上會引發通貨膨脹，」他補充道。

芬克並不是最近幾天唯一提出這個問題的人。 不良債權投資人橡樹資本管理公司(Oaktree Capital Management)聯合創辦人霍華德‧馬克斯(Howard Marks)本週在《金融時報》評論文章中也警告說，全球化的鐘擺正在搖擺不定。 向後擺動 轉向本地採購。

他說，離岸外包「使國家和公司依賴與外國的積極關係以及我們運輸系統的效率」。

過去三十年是全球化猖獗的時期，企業透過將大部分生產轉移到海外並使用廉價勞動力來削減成本。 這有助於將價格壓力保持在較低水平，並有助於央行壓低利率，從而增加對風險資產的投資。 但這現在正在嘎吱作響。

麥肯錫營運實務聯席主管丹‧斯旺(Dan Swan)表示：「烏克蘭戰爭是供應鏈中斷變得越來越頻繁和嚴重的模式的一部分。」他指的是美國和中國之間的貿易戰、蘇伊士運河的堵塞去年，以及冠狀病毒大流行。

所有這些都將注意力集中在供應鏈主權和國內生產設施上。 疫情期間對半導體的需求激增，暴露出美國和歐洲在全球半導體生產中所佔的份額已從 80 年的約 1990% 下降到 20 年的僅 2020%，並促使對美國半導體生產的大量投資。

同時，烏克蘭戰爭凸顯了歐洲依賴俄羅斯能源出口，特別是天然氣的危險。 歐洲用於從重工業到家庭供暖等各個領域的天然氣價格飆升至 創歷史新高 最近幾週，人們擔心俄羅斯可能會減少供應以應對西方制裁。 這加大了加快再生能源投資的壓力。

德國週五發誓，除了 擺脫對俄羅斯天然氣的依賴 到 2024 年中期，並表示目標是到今年年底「幾乎獨立」於俄羅斯石油。 美國已經阻止俄羅斯石油進口，而英國預計將在 年底2022 ——推動原油價格飆升至每桶 100 美元以上的因素。

「過去30年幫助企業創造巨額利潤的三大趨勢，即長期名目利率趨勢、企業稅率趨勢和全球化，正在同時逆轉，」副總裁 Thomas Friedberger 表示。Tikehau Capital 的高階主管，該公司是一家價值34.3 億歐元的另類資產管理公司。

「我們需要學會在通膨環境下再次投資，」他說。 「這給資產價格帶來了分散性，壓縮了市盈率，並對企業利潤造成了壓力。 只有資產管理公司充分利用能源轉型、網路安全和數位化等大趨勢，才能克服這項挑戰。 對於投資者來說，這將是一個更加棘手的環境。” 

然而，這一切也為基金經理人帶來了機會。 Amundi Institute 所長 Monica Defend 表示：“對於選股者來說，將會有很多機會，因為行業內部將會存在很多碎片化的情況。” 她指出，能源和國防部門在政治和經濟上都需要追求「戰略自主」。

安聯全球投資公司(Allianz Global Investors)全球資訊長維吉妮‧梅松納夫(Virginie Maisonneuve)表示，這項轉變將推動創新，例如將再生能源與人工智慧聯繫起來以提高效率。

「雖然表面上看起來通膨非常嚴重，但這是一個部門一個部門的事情，你必須結合總體成本和隨之而來的政策來看待，其中包括財政政策或特殊優惠政策，」她說。 例如，人工智慧的使用可以降低成本。

提克豪的弗里德伯格表示，最終，去全球化代表了建立更永續經濟模式的機會。 他表示：“這種高度全球化的經濟模式是行不通的，公司、政府和經濟學家不惜一切代價尋求無限的短期增長，以證明高債務和高估值的合理性。”

「它對氣候、生物多樣性和社會不平等都有影響。 這些危機迫使我們嘗試建立更可持續的經濟模式，這一事實對世界來說絕對不一定是壞消息。”