採訪：DeFi 平台 TrueFi 為 Alameda 推出 750 億美元的 SBP

通常，在加密貨幣世界中，借款人被迫超額抵押才能獲得貸款。 考慮到加密貨幣的波動性，這是直觀的——過度抵押有助於減少在市場下跌時抵押品價值低於貸款的可能性。 例如，如果我想藉一筆 10,000 美元的 USDT 貸款，我通常會被迫用 15,000 美元的加密貨幣進行抵押——抵押率為 150%。

雖然從貸款人的角度來看，這種安全緩衝是有意義的，但對於借款人來說，考慮到抵押品（上例中為 15,000 美元）被犧牲，它降低了資本效率； 我無法賺取收益或在其他地方使用該資本。

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那麼，加密貨幣中的無抵押貸款是否可行？ 我們確實在傳統金融領域看到了這種做法，但到​​目前為止，加密貨幣尚未破解它。 這就是 TrueFi 的用武之地，這是由 TrustToken 創建的用於無抵押貸款的協議，由他們所說的第一個鏈上信用評分提供支援。 治理是透過 TRU 代幣持有者完成的，他們也決定借款人是否可信。 在無需許可的信貸體系中，人們希望能夠簡化貸款流程並純粹透過激勵措施來運作。

上個月，TrustToken 在 TrueFi 平台上推出了第一個單一借款人投資組合。 該項目專為數位資產交易公司 Alameda Research 設計，預計第一年提供高達 750 億美元的營運資金。 我們採訪了 TrustToken 行銷主管 Michael Gasiorek，深入研究 DeFi 協議和單一借款人投資組合。 我們也採訪了 Alameda Research 聯合執行長 Sam Trabucco。

TrueFi – Michael Gasiorek，行銷主管

因韋茲： 您是否認為加密貨幣中的超額抵押貸款市場將失去無抵押貸款的市場份額，和/或您是否預見到兩者之間的人口統計差異（即使用超額抵押貸款的零售/個人和使用無抵押貸款的機構）？ 您認為無抵押貸款市場是否會超過超額抵押貸款市場？

麥可·加西奧雷克： 我們確實認為無抵押貸款絕對會吞噬超額抵押貸款。 我們圍繞著這項賭注開展業務有兩個原因：首先，因為無抵押貸款是一種更好、更有效率的資本利用方式——對於機構和零售業都是如此。 其次，因為同樣的現象長期以來一直在傳統金融領域的各種債務工具中上演，從個人信貸到學生貸款等等。 無擔保貸款在加密領域尚未更受歡迎的主要原因是信用評分和催收的複雜性尚未趕上區塊鏈貸款的整體複雜性。 我們期望這種情況能夠迅速改變，並且我們期望成為為解決方案做出貢獻的主要公司之一。

伊茲： 您預期 TrueFi 的去中心化程度如何，還是總是會有中心化的因素？ 更具體地說，是否有可能在鏈上自動完成 KYC 和借款人審查等流程？ 如果是這樣，您有一個時間表嗎？

MG： 我們相信，隨著時間的推移，TrueFi 將變得完全去中心化。 我們正在與許多專案合作，以實現 KYC 和借款人審查等功能的去中心化，並深入研究我們自己的協議去中心化操作和法律流程。 與所有新的開發和監管合規性一樣，時間框架很難預測。

伊茲： 您是否會考慮與其他協議合作來幫助建立更準確的信用評分（或者您認為短期內不可能與其他區塊鏈互動）？ 其他以太坊平台（例如 AAVE）怎麼樣？

MG： 我們所做的不僅僅是思考：我們正在與一些專注於構建這些分數的協議以及一些項目進行深入對話，以使其在 DeFi 中更廣泛地使用。 雖然跨多個鏈實現信用評分可能還為時過早，但我們預計很快就會擁有更強大的信用評分合作夥伴關係以及與其他協議共享這些分數的更廣泛可用的方法。 我們希望這些分數最終能夠直接影響頂級借款人的利率和抵押率，不僅包括 AAVE 等知名協議，還包括許多仍在構建的 DeFi 協議，因為全行業向無抵押或抵押不足貸款的轉變勢頭強勁。 。 我們不僅將這一進步歸功於我們的團隊，而且很大程度上歸功於良好合作夥伴關係的價值。 現在說出名字還為時過早，但您將能夠在接下來的一兩個季度對我們的合作者做出一些有根據的猜測。 同時，如果您是開發者，您還會看到我們在各種黑客馬拉松和會議上創建開發者獎勵，以使我們的信用評分更深入地流通- 很快也會有更多內容！

伊茲： 我注意到有計劃從投票系統的貸款審批轉向自動鏈上模式。 這非常有趣——您是否認為這在未來還很遙遠（出於開發智能合約可能涉及的時間段和貸款市場的複雜性等原因）？

MG： 對貸款進行投票是利用群眾智慧引導信貸模式的好方法。 然而，依靠公眾參與來審查數百萬美元貸款從來都不是計劃——特別是因為這些決定往往必須在資訊不對稱的情況下根據與相關借款人簽署的保密協議做出。 簡而言之，公共投票需要被取代：投票的 Gas 成本、這些投票中存在的資訊差距以及審查新貸款的周轉時間對於貸款人、借款人和協議來說都是次優的。 也就是說，如果沒有這個系統，TrueFi 永遠不會建立允許我們現代信用模型存在的貸款簿或還款歷史記錄。

 至於在日常貸款中採用信貸模型，我相信我們幾乎已經準備好正式轉向基於模型的貸款，等待更多的前端和後端調整——所有這些基本上都是在 DAO 批准的情況下公開進行的。 我們預計，推出基於信貸模型的貸款將使我們能夠消除貸款審批的Gas 成本，將借款人拿到現金的時間縮短為幾分鐘（而不是幾天），減輕TRU 持有者的負擔，並總體上實現成長我們的借貸簿戲劇性地。 當然，我們正在努力讓模型盡快流通。

伊茲： 中心化的另一個主要來源是貸款的法律協議是中心化的並且是鏈下的——這是否有可能改變（我注意到 DAO 計劃——這是否仍在進行中）？

MG： 在不超出我們法律部門計劃的情況下，我可以評論說，我們正在研究如何將與資產管理公司和借款人的合約轉移到鏈上，受到我們長期關注的某些合法穩健的DAO 令人難以置信的工作的啟發。 是的，我們希望將大部分文件轉移到鏈上，並使其更加透明（如果不是完全透明）。

伊茲： 該平台上的 TVL 目前為 416mill 美元 – 您認為自己會走向何方？ 此外，上個月 TVL 下降了 21%，這是以太坊 50 強中第二大降幅（根據 Defi Llama 的數據）。 您認為造成這種情況的原因是什麼？這樣的波動是否會影響您的未來？

MG： 我們之前說過：我們預計 TrueFi 在適當的時候將成為價值數萬億美元的協議。 大膽但並非不切實際：憑藉區塊鏈技術提供的成本節約、速度和全球訪問權限，我們真誠地相信 TrueFi 將佔據全球約 8 兆美元貸款市場的至少幾個百分點。 畢竟，我們在第一年內就達到了第一個 XNUMX 億美元的貸款，沒有違約，只是向加密貨幣基金提供貸款——按比例來說，只佔全球貸款需求的一小部分。 

也就是說，讓我們看看過去和現在的 TVL。 首先，由於市場混亂，資本需求無論是規模或利率都已降至近期低點。 對資本需求的下降意味著貸款人的資本供應減少，而貸款人在其他地方追逐收益率是相當合理的。 其次，TrueFi 正在對其服務的客戶進行徹底的設計變革——現在，資產管理公司正在建立客製化投資組合，而不僅僅是尋求現金的加密貨幣借款人——其範圍與iPhone 應用商店之前和之後的範圍相當。 TrueFi 其組成部分的性質也在改變：建立新基金所需的業務單位、現在帶來某些財務機會的 KYC 要求、徹底改變 TRU 持有者與平台——僅舉幾個關鍵變化。 當然，這意味著這項新業務的建立需要經歷成長的陣痛。 

話雖如此，我們看到新模式正在發揮作用：自推出 TrueFi 借貸市場以來，TrueFi 現已擁有 7 個金融機會，並計劃在本季度結束前推出至少 3-5 個金融機會。 這些投資組合提供了多種機會，從使用 Perpetual Protocol 的協議到協議借貸，到拉丁美洲使用 delt.ai 的 B2B 借貸，以及向世界上最理想的加密借款人提供貸款的單一借款人池。 

我們預計這些投資組合將提供其他無擔保貸款協議無法比擬的兩項優勢。 對於貸款人來說，它們意味著多樣化的金融機會，遠遠超出了 DeFi 中通常提供的範圍。 對於整個協議而言，它們允許市場部門的多元化，這使得我們的 TVL 和總價值（即「工作現金」）更穩健地分佈在不受加密貨幣繁榮和蕭條週期影響的部門中。

隨著市場趨於平穩，隨著 TrueFi 繼續多元化其服務的金融機會，並且隨著對資本的需求再次提高利率，我們預計 TrueFi 將處於最佳位置，以實現最終的萬億美元目標。 在那之前，我們將低頭建造。

阿拉米達研究 – Sam Trabucco，聯合首席執行官

Alameda Research 是一家多策略加密貨幣交易公司，預計將從 TrueFi 平台上的第一個單一借款人投資組合中提取高達 750 億美元的營運資金。 除了對 TrueFi 的採訪之外，我們還採訪了 Alameda 聯合執行長 Sam Trabucco，向他詢問了幾個有關 TrueFi 和無抵押加密貨幣借貸的問題。

因韋茲： SBP 的利率（以及您使用 TrueFi 完成的其他交易）與您在市場上其他地方獲得的利率相比如何？

薩姆·特拉布科： 與我們在其他地方獲得的利率相比，該利率具有競爭力。 

伊茲： 與更傳統的超額抵押加密貨幣貸款相比，獲得無抵押貸款有多大優勢？

ST： 無抵押貸款的資本效率更高，因此絕對是首選.

伊茲： 您對 TrueFi 協議以及無抵押貸款的未來有何看法？

ST： 我們相信鏈上無抵押貸款將繼續成長，並將 TrueFi 視為這一成長的受益者之一。 

伊茲： SBP 的投資主題是否與公司的其他活動有所不同，或者主要是為相同的交易和套利策略提供動力（您能否提供更多具體情況）？

ST： SBP 的資金將支持公司的交易、做市和投資活動。