癌症的創新解決方案需要創新的金融：癌症登月途徑

Andrew W. Lo 是麻省理工學院的金融學教授和醫療保健行業專家，他的職業生涯開始時並不是專注於醫療保健。

“許多朋友和家人都在處理各種癌症。 通過他們的經歷，我開始更多地了解這個行業以及科學和醫學的狀況，”羅在最近的一次採訪中說。 “我意識到金融在藥物開發中扮演著相當重要的角色； 在許多情況下，作用太大了，而且在這些情況下，我認為它的使用方式會適得其反，從而達到更快地為患者提供更多更好的藥物的最終目標。”

“從那時起，我開始考慮如何積極利用金融來降低藥物開發成本，提高成功率，並使其對投資者更具吸引力。 因為這確實是問題所在：你需要投資者進入這個領域，花費數十億美元來開發這些藥物。”

自那次覺醒以來，Lo 繼續撰寫了數十篇文章，進行了數百場講座，甚至在馬薩諸塞州劍橋市共同創辦了一家企業——QLS 顧問公司——關於如何實現這一目標。 他說，一個持續緩慢的觀察結果是，“癌症不僅僅是一個醫學問題。 這不僅僅是一個科學問題。 這不僅僅是資金問題。 所有這些問題都集中在一起。”

“我花了一段時間才意識到這一點。 我會從一個專家到另一個專家問他們，‘為什麼這個想法——它本可以幫助我母親患肺癌——為什麼沒有被推進？ 我會和一位指責風險投資家的科學家交談。 風險投資家指責監管機構。 等等。 很快我就意識到每個人都在互相指責，他們並沒有完全錯。 這確實是一個系統性問題。”

然後，他決定專注於他認為可以做點什麼的事情——資金。 “我很快意識到，癌症藥物開發的部分挑戰在於，它通常是由沒有足夠商業培訓或背景的科學家和臨床醫生推動的，”Lo 說。 “這就是可能出現問題的地方。 一個簡單的例子是科學家經常處理資金問題的方式。 例如，如果你是一名申請 NIH（美國國立衛生研究院）資助的學者，你需要 3 萬美元來進行一些關鍵實驗，以開發一種新的癌症治療方法。 你可能會得到這樣的回應：‘這是一個非常有趣的提議，但我們沒有足夠的資金來資助所有這些。 不是 3 萬美元，我們給你 1 萬美元怎麼樣？ 這位科學家的典型反應是，‘非常感謝。 我要買它。' 這是有道理的，因為他們會用這 1 萬美元盡其所能，然後在用完後申請另一筆贈款。”

“問題在於，在風險投資領域，這種策略可能適得其反。 如果你需要 3 萬美元來達到一個關鍵的里程碑，而他們給你 1 萬美元，你會接受的。 但是當你已經花掉了 1 萬美元並需要另外 2 萬美元時，如果經濟恰好處於衰退並且沒有人願意投資，會發生什麼？ 如果沒有這筆資金，您僱用的人將不得不離開其他工作，因為他們有家庭要養活。 現在你被一家沒有人也沒有足夠的錢來達到那個關鍵里程碑的公司困住了。 因此，您的知識產權只能以幾美分的價格出售，因為在生物技術領域，這真的是關於人的，”他說。

“那告訴我的是 權利 融資方式實際上是藥物開發成功的關鍵組成部分。 你不僅要選擇正確的科學和正確的藥物，還要選擇正確的商業模式和融資合作夥伴，才能讓你越過終點線，”Lo 說。 “這就像建造一座橋樑。 如果造一座橋要花 100 億美元，而你只有 50 萬美元，你就不要出去建半座橋，因為半座橋不如一座完工的橋的一半。 這就是為什麼我堅信商業戰略和金融創新應該成為巨蟹座登月計劃的一部分。 除了那個藍絲帶小組的所有科學家之外，我還希望看到一些金融專家可以就以下問題發表意見：“我們將如何資助這個？”

“雖然政府提供了讓我們起步的資金，但這還不足以讓我們越過終點線。 我們需要私營部門投入數十億美元，以配合政府為此投入的數億美元，”他說。

羅還認為，癌症登月計劃可以用來鼓勵更多的捐贈給慈善事業。 “歷史上，慈善事業在資助癌症治療的基礎科學方面發揮了非常重要的作用，”他說。 “但在過去的 15 或 20 年裡，慈善機構的參與方式發生了非常重要的變化。 慈善事業現在關注的不僅僅是捐贈，而是利用他們的資源 投資 在藥物開發中。 我非常刻意地使用了‘投資’這個詞。”

“贈款背後的想法，”羅解釋說，“你不期望任何回報，也許只是一份描述你用這筆錢做了什麼的最終報告。 沒有交換條件。 字面意思是：'這裡有一些錢，做一些好的研究，'”羅說。 “但我們看到今天的一些慈善家採取了不同的策略，他們說，‘我希望你成功開發一種藥物，我願意通過支付臨床試驗費用與你一起投資，但作為交換，我想要一個典型的風險投資人可能從你那裡得到什麼——例如，版稅——如果你成功了。'”

“這種風險慈善模式的典型例子是囊性纖維化基金會，”羅繼續說道。 “當他們在 1994 年首次開始從事風險慈善事業時——當時 Bob Beall 博士成為首席執行官——他們投資了許多願意與他們合作開發囊性纖維化藥物的生物技術和製藥公司。 在那之前，所有 CF 的治療都集中在症狀上，而不是疾病的根本原因上。 在十年的時間裡，他們投資了許多公司。 該基金會不僅提供了資金，還提供了大量專業知識、患者登記、自然歷史和其他支持，降低了私營部門投資這一努力的門檻。 最終，他們在獲得批准的幾種新藥方面取得了巨大成功，這些新藥真正從生物學根源上治療了這種疾病。 結果，自 1980 年代以來，CF 患者的預期壽命實際上翻了一番。”

“他們不期望任何財務回報——他們希望對 CF 患者產生影響。 但它們不僅以新藥的形式產生影響，而且從 4 億美元的投資中獲得了約 150 億美元的財務回報。 他們現在正在用這筆錢做的事情是回收它，並將其重新用於開發使用基因療法完全治愈 CF 的方法。 這是風險投資慈善家如何在生物醫學生態系統中發揮非常重要作用的一個很好的例子，”羅說。

“在很多情況下，他們願意投資傳統風投不願意投資的地方。 他們願意承擔這樣的風險，因為他們的視野要長得多，而且他們的目標是開發一種藥物，而不考慮經濟回報。 癌症登月計劃有能力將生態系統中的所有這些相關物種聚集在一起，最終目標是改變我們應對癌症的方式。”

“我認為聯邦政府的額外資源也應該支持它，”羅說。 “例如，有些事情是 ARPA-H（美國衛生高級研究計劃署）可以做到的，而風險慈善卻無法做到。 他們可以提供政府計劃來擔保某些類型的債務，比如‘癌症債券’。”

“想像一下，如果政府發行癌症債券，所得收益將用於支持癌症研究，並向貸方支付一定的利率，但隨著這些發現最終為投資者創造價值，股權會上漲？ 這將為風險慈善事業提供一個非常好的補充，”羅說。 “整個系統確實是一個生態系統。 在能夠有效治療癌症的最終目標中，這些不同物種中的每一種都有自己的作用。”

羅說，更廣泛地說，“利用全球資本市場的力量也應該是癌症登月計劃的優先事項。 如果你想想金融危機，那是一個非常、非常不幸和毀滅性的事件。 但如果你問它是如何發生的，金融創新鼓勵來自世界各地的投資者將資金投入美國住宅房地產。 大約十年來，這是一項非常有利可圖的投資，將世界各地的資源吸引到一個非常具體的市場。 當然，每個人都受益，直到我們走得太遠，最終以 2008 年的金融危機告終，”他指出。

“想像一下，如果我們可以使用完全相同的工具，”Lo 假設，“但目標是治愈癌症，而且沒有過度行為。 如果我們從金融危機中吸取教訓並負責任地、謹慎地使用金融工程，那麼我們可以完成大量工作，尤其是在美國政府以與住宅房地產相同的方式參與的情況下。”

儘管危機本身是“一場可怕的悲劇，但金融危機有一線希望，那就是今天有數百萬房主沒有拖欠抵押貸款，只是因為 Fanny Mae 和房地美，”羅說。 “由於這些政府政策和金融創新，他們過著原本無法擁有的生活。”

“如果我們能用同樣的方法來對抗癌症——利用金融工程將全球資本市場引導到這一特定領域——我相信我們將產生巨大的影響並能夠越過終點線。 癌症登月計劃不僅要關注科學和醫學，還要關注藥物開發的融資和業務。 我相信他們有足夠的資源來做到這一點，”他說。

“有一大群投資銀行家擁有正確的專業知識，並且非常感謝有機會利用它做一些事情，而不是讓富人變得更富有，”羅說。 “華爾街真正感興趣的是使用他們開發的工具對人類生活產生直接影響。 如果你正確地構建商業模式，就有可能吃蛋糕，吃蛋糕，同時減肥。 通過做好事來做好事肯定是可能的，但你必須努力去做。”

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