通貨膨脹將不可避免地導致衰退

經濟衰退是可能發生的，並不是因為最近第一季實際 GDP 下降的報告。 這更多的是統計細節的產物，而不是任何基本的東西。 然而，由於經濟面臨巨大的通膨壓力，真正的衰退將在幾個月後出現。 只有在極不可能發生的情況下，價格壓力會自行神秘上升，國家才能避免這種不受歡迎的前景。 由於通膨的根源深植於經濟基本面，因此這種運氣的可能性微乎其微。

經濟衰退將有兩個原因之一。 如果聯準會決定實施足夠的貨幣緊縮——限制信貸流動並迅速大幅提高利率——這可能會震動市場並引發衰退，雖然可能是短暫而溫和的，但仍然是衰退。 當然，聯準會可以避免採取激進行動。 這可能會延緩衰退壓力，但最終，不受控制的通膨本身會產生足夠的經濟扭曲，無論如何都會導致衰退，可能比反通膨政策引發的衰退更嚴重、更持久。 無論如何，經濟衰退即將來臨。

該國面臨著這種醜陋的前景，因為與華盛頓的說法相反，今天的通貨膨脹既不是大流行後壓力的「暫時」反映，也不是烏克蘭戰鬥的直接結果。 儘管這些事態發展肯定加劇了通膨壓力，但今天的價格壓力有一個更根本、更持久的原因。 它們反映了至少十年來，在民主黨和共和黨的領導下，華盛頓一直存在巨額預算赤字，美聯儲通過創造大量新資金來融資，美聯儲在整個時期購買了約 5 兆美元的政府債務。僅在過去幾年就增加了約3 兆美元。 這種現代相當於透過印製紙幣為政府融資的做法是應對通貨膨脹的經典處方。

聯準會已經開始糾正這種行為。 它提高了利率，最近又取消了量化寬鬆計劃。 它不會使用新創造的資金直接在金融市場上購買債券，而是透過出售前幾年累積的一些證券來撤回流動性。 它必須採取更多措施來應對通貨膨脹，出售更多證券並更快、更大幅度地提高利率。 考慮一下，即使在聯準會採取最新舉措之後，短期利率仍維持在 1.0%。 在當今 8.3% 的通貨膨脹率下，借款人將以美元償還貸方，而美元的實際價值要低得多。 由於借款人只需支付 1.0% 的使用費，因此借貸和支出的巨大動力仍然存在。 為了消除它並抑制通貨膨脹，聯準會將不得不將利率提高到當前通貨膨脹率以上。 足夠快地實現這一目標將不可避免地衝擊市場和經濟，幾乎肯定足以導致經濟活動停滯，並可能出現短暫的低迷。

但即使對這種經濟痛苦的恐懼促使聯準會採取寬鬆政策，經濟衰退仍會到來。 最終，不受控制的通貨膨脹本身將使商業計劃充滿不確定性，以至於企業將放棄原本可以增強經濟生產潛力並鼓勵就業成長的投資項目。 同樣顯而易見的是，即使能夠確保工資上漲，工人們仍將難以跟上快速上漲的生活成本並相應地削減支出。 透過侵蝕股票和債券等以美元計價的資產的價值，通貨膨脹也將導致金融市場回落，從而進一步阻礙對實際生產能力的投資。 同時，通貨膨脹會將可用於通膨對沖的投資資金重新轉向藝術品和土地購買等更俱生產性的活動。 即使聯準會不採取行動，所有這些扭曲也將帶來衰退，而且可能是更嚴重、更持久的衰退。

現在的經濟衰退本來是可以避免的。 如果華盛頓在一年前通膨首次出現時採取行動而不是忽視它，那麼當局現在就不必像現在這樣激進地轉變以產生足夠的反通膨影響。 相反，幾個月來，聯準會主席傑伊·鮑威爾堅稱通膨是“暫時的”，財政部長珍妮特·耶倫也是如此。 就連拜登總統，直到去年夏天也發表了這樣的言論。 現在白宮指責弗拉基米爾·普丁。 及時採取行動無法避免所有通膨壓力，但可以緩解美國目前面臨的困境。 當然，這個機會現在已經消失了。