改善投標活動使 Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 有望獲得更好的利潤表現

Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 的股價在今天上午公佈的 20 年第四季度業績遠低於預期後，在今天的交易時段開始時下跌超過 2022%。 具體而言，該期間的合同收入為 4 億美元，比上年下降 146.7%，並且由於東北部幾個項目的嚴重天氣延誤、一些工作的生產問題、早於- Terrapin Island 漏斗挖泥船的預計退役，以及 Ellis Island 和 Padre Island 漏斗挖泥船的干船塢停靠時間比預期的要長。 此外，由於高利潤資本項目組合減少、通貨膨脹壓力以及與乾塢意外擴大相關的成本高於預期，GLDD 的每股利潤從去年的 30.2 美分跌至 14.3 美分損失，這比分析師預測的損失 37 美分要嚴重得多。

鑑於該公司 20 月 4 日警告稱，由於上述運營問題，第四季度的收入和毛利率將低於之前指導的 175-185 億美元和高個位數，我已經知道這將是一個艱難的過程四分之一。 不幸的是，這些不利因素對 GLDD 這段時期的收入和利潤率的影響遠遠超過我的預期。 這也導致公司進入 2023 年的收入和利潤率低於我的預期，並且可能導致今年利潤復甦的步伐放緩。

也就是說，GLDD 的大部分可用船隻（包括 Ellis Island 和 Padre Island 料斗）在本季度的大部分時間都投入使用，導致 2023 年船隊利用率很高。結合公司迅速和積極的行動一直在進行成本削減和船隊調整——包括對 42 年曆史的 Terrapin Island 等老資產進行合理化處理，冷堆多艘生產率最低的挖泥船，並積極降低其他成本，如管理費用——等待投標市場重獲動力，即使東海岸的惡劣天氣繼續嚴重影響某些工作，這應該會在第一季度產生顯著的連續盈利能力改善。

更重要的是，最近通過的 2023 財年綜合撥款法案包括美國陸軍工程兵團土木工程項目的另一項創紀錄的 8.66 億美元預算。 其中，2.32 億美元用於港口維護信託基金，用於維護國家水道並使之現代化。 GLDD 預計這些預算撥款和 2022 軍團預算將支持幾個延遲的首都港口改善項目的資金，包括 Sabine、Freeport、Mobile、San Juan、Houston、Corpus Christi 和 Norfolk 的其他階段。 此外，2023 財年救災補充撥款法案的批准為海軍陸戰隊提供了另外 1.48 億美元的資金，用於對受颶風和其他自然災害影響的基礎設施進行必要的維修，並啟動海灘修復項目，以提高沿海的恢復能力。 增加的預算和額外資金支持了 GLDD 對投標活動在 2023 年上半年顯著增加的持續預期。

連同最近批准的《2022 年水資源開發法案》——其中包括授權 6 億美元用於深化紐約和新澤西航運渠道以及 30 億美元用於德克薩斯州沿海項目——以及 GLDD 已經看到一些由於液化天然氣價格上漲，在大流行期間推遲的北美液化天然氣出口項目獲得動力並接近最終投資決定，我認為這不僅使該公司準備大幅增加其進入今年的 377.1 億美元的疏浚積壓訂單在未來一段時間內，但由於 39 年的投標市場異常緩慢，目前的歷史低點 2022% 也顯著提高了這項由高利潤資本項目組成的工作的百分比。這甚至不包括它在第四季度末獲得的 584.7 億美元的露天疏浚選項待定，這也應該轉化為正式合同，進一步增加其積壓。

進一步結合 GLDD 的新漏斗挖泥船 Galveston Island 繼續按計劃在年中投入運營，並可能有助於提高利潤率（因為它取代了一些老舊、效率較低的棄用能力）船舶），這讓我預計隨著時間的推移及以後，疏浚市場狀況將恢復到更正常的水平，公司的利潤表現將大幅改善。 隨著這種情況的發生，我還希望投資者更加關注 GLDD 在海上風電市場的先發優勢，我認為該優勢在很大程度上已被其當前的運營挑戰所掩蓋，但有可能在未來幾年大幅增加利潤，一旦Equinor 和 BP 授予的大岩石安裝合同從 2025 年開始進行，GLDD 預計今年將進一步增加其業務積壓的其他海上風電項目的五個額外投標。 事實上，我認為這些增長催化劑是其股票能夠迅速從最初的暴跌中恢復過來並在當天結束時將損失減少一半以上的原因。 如果接下來的幾份收益報告顯示它的運營最終如我所相信的那樣出現了轉機，那麼這種反彈可能會持續下去。

Julius Juenemann，CFA 是股票分析師和副主編 福布斯特殊情況調查 和 福布斯投資者 投資通訊。 Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) 是目前推薦的 福布斯投資者. 要訪問此股票和其他推薦的股票，請訪問 福布斯投資者點擊此處成為Trail Hunter 点击這裡 訂閱。