如何應對四十年來最嚴重的債券拋售

通貨膨脹持續上升，目前已處於美國有史以來的最高水準。 從某些方面來看，它已經達到了歷史新高。 這一切都以閃電般的速度發生。

2010 年代，世界陷入通貨緊縮，而結束這十年的 Covid-19 大流行使風險變得更加嚴重。 它讓世界各地的央行感到害怕，因為它們沒有好的工具來對抗通貨緊縮，通貨緊縮一旦根深蒂固，就會破壞經濟成長。 因此，他們開始了一項看似徒勞的長期努力，透過低利率和注入流動性來推高通膨，以防止物價進入螺旋式下降。

小心你的願望。 由於多種原因，並非所有央行的行動都達到了臨界點。 通貨膨脹不僅捲土重來，而且在 2021 年底出現了爆炸性的增長。無論聯準會的批評者如何看待，在幾個月內將貨幣政策從十多年來對抗通貨緊縮轉變為對抗相反的敵人並不容易。說。

現在，通貨膨脹飆升，聯準會提高利率以防止其失控。 這降低了債券的價格， 最近的一篇文章 紐約聯邦儲備銀行將目前的債券拋售描述為 40 年來最快、持續時間最長和最嚴重的一次。

債券暴跌如此嚴重的部分原因與債券對利率變化的反應方式有關。 過去幾年的低利率催生了低利率債券，它們對升息的敏感度比高息債券更敏感。 此外，當債券利率從 6% 升至 8%（例如 1993 年）時，債券價格的跌幅比從 1% 升至 3%（例如現在）時的跌幅要小。 當利率較低時，同樣的產量增加會導致價格大幅下降。

為什麼這一切對投資人來說很重要？ 因為幾十年來，他們被告知要透過改變所持有的債券和股票的比例來實現投資組合的多元化，但在過去一年左右的時間裡，這並沒有改善他們的投資組合的表現。 有理由相信，這不僅是暫時的異常，而是投資人需要審視的新情況。

將股票和債券混合起來創造一個可靠的投資組合本質上並沒有缺陷，除非「債券」與「債券基金」混淆。 從40 年的市場歷史來看，後者可以被證明是很好的投資，但問題是，這1982 年的利率不斷下降，低於XNUMX 年的峰值。在這種環境下，債券表現良好，因為它們的價格當利率下降時上升。 正如我們在一篇文章中討論的 以前的帖子債券基金因其建構方式而特別受益於此。

60/40 投資組合所提供的多元化最佳點在很大程度上得益於這四年來的利率上漲。 即使在今天，401(k) 計劃已經透過「目標日期基金」對投資者進行了簡化（有些人會說是簡化了）——隨著帳戶所有者接近退休，投資組合會增加債券的比例，前提是債券可以比股票更好地保存資本。

但一切最終都會結束。 聯準會正在提高利率來為經濟降溫，而利率仍遠低於通膨，這表明聯準會還有很長的路要走。 市場預計聯邦基金利率目前為1.75%，明年第一季可能高達3.75%。

所有這些都嚴重削弱了債券基金的多元化效益。 過去12個月，標普500指數的總報酬率（即包括股利）為-11%，與巴克萊美國綜合指數等債券綜合指數的總報酬率相同。 至少目前來看，債券基金沒有幫助。

債券仍然可以為投資者提供多元化收益，只是不是以指數形式。 從結構上看，債券共同基金和 ETF 可能會無限期地處於水下狀態，這與始終償還本金的個人債券不同（除非它們違約）。

紐約聯邦儲備銀行的文章最後表示，債券跌幅如此之大，前景如此黯淡，債券拋售可能還需要七年時間才能結束——也就是說，債券指數的持有者才能挽回損失。 雖然在我看來這篇文章有點太長了，但這篇論文是由紐約聯邦儲備銀行資本市場研究主管和國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部主任共同撰寫的。 它值得認真考慮。

常聽到的抱怨是，當今市場無處可藏，股票和債券處於下跌趨勢，現金因通貨膨脹而節期敗退。 投資者獲得正回報的一種方法是購買個別債券並持有至到期（這一點至關重要）。 經至少一個機構評級為投資等級並於 2023 年到期的債券目前的收益率高達 5%，而且還在增加。 這不僅比現金好，而且遠遠好於利率持續上升時債券基金的做法。