克里斯托弗·祖克（Christopher Zook）表示，投資者如何抵禦通脹

Christopher Zook 認為市場的風險回報是他從業 30 年來見過的最糟糕的。

總部位於休士頓的 CAZ Investments 董事長兼首席投資長 Zook 希望保護他的客戶免受他認為不可避免的市場拋售的影響。 在這次獨家專訪中，他透露了一些確保投資人的投資組合免受下行風險影響的策略。

為了內容和清晰度，以下採訪已編輯。

卡爾‧考夫曼： 目前主要的風險是什麼？

克里斯多福祖克： 有些東西將會給予。 一種可能性是惡性通貨膨脹導致收入大幅成長。 這將導致利率大幅上升，從而極大地影響估值。

另一種可能性是經濟疲軟，導致收入下降。 或者更糟的是，我們出現了自 70 年代以來從未見過的滯脹。 滯脹不僅會導致通貨膨脹，還會導致消費者整體購買力和企業定價能力的停滯。 這導致利潤率大幅壓縮。 

邊距壓縮導致多重壓縮。 目前這種可能性確實存在，這取決於聯準會開始從系統中抽走流動性時這場貨幣海嘯的後果。

我們正在對沖我們的投資組合以應對潛在的拋售。 如果市場持續上漲，保險成本在整體計劃中將變得可以忽略不計。

考夫曼： 那麼投資人應該如何建構他們的投資組合呢？

祖克： 投資人陷入困境：這是一個非常昂貴的股票市場和一個非常昂貴的債券市場。 很難知道該把資本投入到哪裡。 如果您沒有獲得足夠的回報，就會對您的購買力產生負面影響。 

投資者面臨的挑戰是把「安全資金」放在哪裡，他們將在通貨膨脹後獲得實際回報率。 不幸的是，舊的 60/40 型號已經死了。 

在不同的利率環境下這很好，而且統計上也是合理的。 但與股票投資組合的風險相比，當沒有足夠的機會保護自己免受債券投資組合的影響時，它就不起作用了。 

顯然，現金的實際報酬率非常可怕。 

投資人只能試圖找出可預測性和相關性較低的因素。 不幸的是，他們真的被困住了。 投資人必須設計全新的風險緩解策略，以在市場價格達到歷史最高水準時保護其投資組合。

在大流行後的世界中，他們需要一個大流行後的投資組合，以防止下跌，產生一些現金流，並在市場拋售時充當緩衝。

只需他們投資組合的一部分，他們就可以減輕大部分風險。 他們將以一種最終不會真正花費任何費用的方式採取可靠的保護措施來應對這種可能性。 

想像購買家庭保險並因擁有該保險而獲得報酬。 這就是某人應該努力實現的目標。

考夫曼： 投資者如何確保他們的投資組合？

祖克： 信貸市場存在著許多機會。 它不是普通的、傳統的或 ETF——它需要更加機會主義和差異化。 它應該由能夠應對不可避免地發生的風暴的人來管理，無論是由於經濟衰退還是惡性通貨膨脹。  

投資者需要找到有才華的信貸經理來管理這部分投資組合，同時為其投資組合製定保險政策，以保護他們免受 2020 年 2008 月或 09-XNUMX 年情景的影響。 

這樣，他們就可以在晚上睡覺，並且可以按照自己的意願投資其投資組合的風險部分。 他們會知道透過配置部分投資組合的方式可以降低風險。

私人信貸有能力產生穩定的收益，而無需承擔太大的風險。 有槓桿貸款市場、私人信貸市場。 這不是傳統的私募股權；而是傳統的私募股權。 這是一個流動性更強、持續時間更短的機會。 他們可能沒有每日流動性，但他們不必像傳統私募股權公司那樣將資金凍結 10 或 12 年。 

他們可能會選擇進入私募股權以獲得良好的收益率和穩定的回報，但他們只能用他們願意沒有流動性的投資組合的一部分來做到這一點。 

對於他們希望擁有一定合理流動性水準的投資組合部分，他們可以在私人信貸或一些非傳統固定收益領域做到這一點。

考夫曼： 您收到過的最好的財務建議是什麼？

祖克： 如果你想擁有別人沒有的東西，你必須願意做別人沒有做的事情。 

這意味著你必須以不同的方式思考，跳脫框架思考，並做好逆勢而行的準備。 這個世界上絕大多數人永遠無法得到他們想要的東西，因為他們從來不願意為得到它而付出代價。