讓我們以名稱中實際帶有“British”一詞的公司為例。 英國航空公司由西班牙註冊公司 IAG 所有。 英國鋼鐵公司於 2020 年被中國鋼鐵製造商敬業集團收購。
英國電信（BT）的最大股東是 法國億萬富翁帕特里克·德拉希. British Land 的前三大股東是挪威龐大的主權財富基金、荷蘭養老金計劃和美國基金經理。
時光倒流，吸納了英國大部分汽車製造行業的英國利蘭公司在1986年更名為羅孚集團，隨後賣給了德國的寶馬公司。
大多數其他知名品牌都被其他外國買家搶購一空：捷豹路虎現在是印度塔塔集團的一部分，賓利汽車是德國大眾集團的一部分，勞斯萊斯是寶馬的另一家公司，阿斯頓馬丁拉貢達由一家公司控制財團 由加拿大企業家 Lawrence Stroll 領導 （儘管他的同名 F1 車隊（一家獨立的公司）的塗裝是英國賽車綠）。
British Gas 的母公司 Centrica 總部位於溫莎，在富時 100 指數中上市。因此，它仍然非常英國化。 （然而，蘇格蘭電力公司是西班牙公用事業公司 Iberdrola 的子公司。）
但與 1999 年由英國航空航天公司和馬可尼電子系統公司合併而成的英美煙草和 BAE 等公司一樣，它的股東名冊上將有大量外國基金經理和對沖基金。
他們將代表世界各地的養老金計劃、捐贈基金和散戶投資者投資這些公司。 根據投資者關係諮詢公司 Orient Capital 去年進行的一項研究，外國投資者目前總共持有英國所有上市股票的大約三分之二。
對私營公司進行如此細緻的分析比較棘手，但很明顯，英國的大部分基礎設施也掌握在外國人手中。 希思羅機場由財團所有 西班牙、卡塔爾、加拿大、新加坡和美國的投資者（儘管英國的大學退休金計劃確實擁有 10% 的股份）。
蓋特威克機場的多數股權由一家法國公司所有，由一家美國公司管理。 英國的大部分鐵路特許經營權由外國所有者經營，包括德國、法國、意大利和荷蘭各州。 《衛報》最近的一項調查發現，至少有 72% 的英格蘭水務行業在國外（儘管一些所有權結構非常不透明，因此比例可能更高）。
落入外國人手中
四十多年來，英國上空一直掛著“待售”標誌。 很少有西方國家允許如此多的戰略資產和藍籌公司落入外國手中。 兩個問題很快隨之而來：它是如何發生的，它重要嗎？
自威廉·格萊斯頓 (William Gladstone) 在 19 世紀廢除限制性航海法以來，英國一直是世界上自由貿易的主要倡導者之一。 誠然，當世界地圖上四分之一的陸地被塗成粉紅色時，這無疑是一件輕而易舉的事情，但對貿易壁壘的厭惡在帝國消失後仍然存在，長期以來，外國投資者排隊購買一直被認為是一個淨積極因素一塊英國。
這在一定程度上是因為英國也是蛋糕主義的主要倡導者——這一教義早於鮑里斯·約翰遜 (Boris Johnson)。 正如一個老笑話所說，英國人渴望獲得以美國稅收水平支付的斯堪的納維亞式公共服務。
彌合差距的一種方法是通過 公私合作 基礎設施融資模式，由梅傑政府和布萊爾政府率先提出，被視為公有製的一種具有成本效益的替代方案，可確保政府的資產負債表上不會藉貸。
當與寬鬆的監管環境相結合時，它吸引了大量的外國資金流入。 在本世紀初，英國每年吸引流入歐盟 28 個成員國的所有外國直接投資的整整五分之一的情況並不少見。
歷屆政府都將這筆錢吹捧為對該國的信任投票。 有時，英鎊貶值會導致英國資產對那些以另一種貨幣進行投資的人來說顯得便宜
但是，總的來說，大多數投資者都將資金投入英國，因為他們認為這是一個賺錢的好地方。
外國投資也往往伴隨著新的管理風格和專業知識、技術和技術。 這有助於確保英國企業在世界舞台上具有競爭力。 只要一家公司的總部設在英國，僱用大量英國人，在英國生產產品或提供服務並納稅，其業務運營的主要收益仍將歸於英國。 在大多數情況下，所有者是誰應該是無關緊要的。
失去控制
但外資所有權也可能導致某種程度的、有時難以確定的控制權喪失。 國際船東可能不像英國船東那樣被迫遵守對政府的承諾。 2010 年美國食品巨頭卡夫吞併吉百利後不久 它違背了在投標過程中做出的讓工廠繼續營業的承諾。 外國投資者可能不太受當地活動家和壓力團體的影響，因此可以說不那麼負責任。
對這種事態的批評大多較少關注外國所有權，而更多地關注私有化。 英國是其中之一 世界上很少有國家拍賣其水產業 部分原因是它是如此重要的服務，而當地供應商經營準壟斷。 一個普遍的抱怨是，投資者榨取這些資產以獲得股息，而不是投資於改進——因此出現了洩漏、軟管禁令和污水傾倒。
然而，目前還不完全清楚水務公司在政府所有製下的表現會好得多，因為目前對公共資金有如此多的其他競爭需求。 更好的解決方案可能在於加強對此類資產的監管。
當國家安全問題受到威脅時，事情會變得更加令人擔憂。
2017 年的一份報告警告說，“擁有或控制關鍵業務或基礎設施可能會為從事間諜活動、破壞活動或施加不當影響力提供機會”。
被認為具有戰略重要性且不能落入敵手之手的資產清單在不斷擴大。 《國家安全與投資法》於 20 月生效，政府稱其為“XNUMX 年來英國國家安全制度的最大改組”。
大多數人會同意，需要在為英國家庭白銀進行混亂銷售與變得如此保護主義以至於我們開始在邊境排斥外國投資者之間取得平衡。 當然，平衡在哪裡是一個激烈爭論的問題，而且隨著時間的推移也容易發生變化。 它在過去十年中確實這樣做了。
全球主義的神化
最好的例證就是英國政府對中國投資的態度轉變有多快。 英中關係的黃金時代僅僅持續了七年。 2015年秋天，George Osborne在上海證券交易所迎來了這個時代； 上個月，它被 Rishi Sunak 宣布死亡。
沒有人會忘記奧斯本發表聲明的地點的象徵意義。 這一切都與貿易有關。 時任財政大臣聲稱：“世界上沒有哪個經濟體像英國那樣對中國投資開放。” 如果你排除朝鮮，他可能是對的。 奧斯本對北京的卑躬屈膝並沒有過時。 但值得記住上下文。 奧斯本當時的運作方式我們現在可以判斷為全球主義的典範。
許多富裕國家得出結論，加強與中國的接觸是雙贏的。 隨著快速增長的經濟開放，它為西方公司提供了一個以前未開發的市場的可能性； 隨著中國變得越來越富有，中國新興的中產階級的儲蓄可能成為巨大的新資本來源； 隨著中國越來越融入全球經濟，人們認為該國將在政治上變得更加自由。 德國稱這一政策 亨德爾的萬德爾，“通過貿易改變”，並將其應用於俄羅斯。
它沒有像希望的那樣成功。 全球化在西方一直受到強烈抵制。 雖然這已經建立了一段時間，但確定轉折點相對容易。
“2016 年之後，世界看起來大不相同，”唐寧街 10 號兩位首相的前私人秘書、前英國駐華盛頓特區外交官喬諾·埃文斯 (Jonno Evans) 說。
“唐納德特朗普的當选和英國退歐公投至少在一定程度上是公眾對全球化態度惡化的結果。 一些人認為中國比西方國家受益更多。 突然之間，全球化的必然性看起來不再那麼不可避免了。”
另外， 中國領導人習近平 變得更加專制，而不是更少。 北京對新疆維吾爾人和香港親民主示威者的鎮壓讓人們的懷疑第一次暫停。
“人們開始意識到中國在做什麼以及它變得多麼強大，”埃文斯說。 “尤其是美國現在做出了中國技術實力發展過頭的判斷，並試圖用經濟學家諾亞·史密斯的話來說，‘給中國的半導體產業加個膝蓋’。” 華盛頓非常明確地向其盟友施加壓力，要求它們也這樣做。”
然後是 Covid 大流行和俄羅斯入侵烏克蘭的雙重打擊。 突然之間，全球供應鏈開始堵塞。 多年來，西方世界真正考慮的只是在哪裡可以以最便宜的價格買到所需的東西。 現在它開始意識到，這可能意味著它無法在最需要的時候為愛或金錢購買東西。 經濟相互依存在繁榮時期提供巨大的好處，但在艱難時期也會造成巨大的脆弱性。
“地緣政治又回到了董事會，”埃文斯說，他現在為 Epsilon Advisory Partners 的科技公司提供諮詢服務。 “在過去的幾十年裡，公司不需要為此擔心，但我們現在已經進入了 Techpolitik 的新時代。”
他補充說，他們現在不僅需要考慮制裁，還需要考慮數據主權、供應鏈中斷、網絡攻擊和標準制定。
“政客們希望確保我們的子孫後代使用的技術得到西方價值觀的支持，”埃文斯說。
“美國外國資產控制辦公室最近批准了一行代碼。 TikTok [由中國科技巨頭 ByteDance 擁有] 可能很快就會在美國被禁止。 然後英國將可以做出選擇，就像我們在 5G 上所做的那樣。”
解脫
卡梅倫政府是天真還是近年來世界變得更加令人擔憂？ 可能兩者兼而有之。 無論哪種方式，英國一直試圖將中國投資從關鍵基礎設施中分離出來。
在來自華盛頓的壓力越來越大後，英國決定在 5 年禁止華為和其他被認為具有高安全風險的供應商參與其 2020G 網絡建設。XNUMX 月，經過數月的搪塞，英國政府阻止了英國 Newport Wafer Fab 的出售。最大的半導體工廠，中資 Nexperia。 它也是 收購了中國國有電力集團中廣核在薩福克郡 Sizewell C 核能項目中的股份。
根據一項長期協議，中廣核投資了位於薩默塞特郡的欣克利角 C 電站；在華盛頓指責其為軍事目的竊取美國專有技術後，中廣核於 2019 年被美國列入出口黑名單； 然後是剛剛獲得綠燈的 Sizewell C； 並且在技術上仍然是埃塞克斯布拉德韋爾海上的主要投資者，它希望在那里安裝自己設計的反應堆。
這家中國公司仍保留欣克利角的股份，並於 XNUMX 月獲得英國核監管機構對 Bradwell 項目的正式批准。 但威斯敏斯特越來越懷疑中國人能否在此地建房。
紐約市律師事務所 Ashurst 的合夥人尼爾·庫寧哈姆 (Neil Cuninghame) 表示：“政府故意 [通過 NSI 法案] 將網撒得很廣，以確保不會漏掉任何東西，政府不會主動挑出中國但我敢肯定，在某種等級制度中，中國處於或接近榜首。”
在關注英國如何陷入向外國投資者出售如此多資產的境地時，大多數人都沒有考慮等式的另一面：為什麼英國投資者正在拋售。
並不是說他們沒有足夠的現金。 英國養老金計劃、保險公司和散戶投資者擁有的資產總額約為 5.6 萬億英鎊。 這是歐洲最大、最深的資本池。 然而，這些資金中只有 12% 投資於英國股市，只有不到 4% 的資金流向了 FTSE 100 大公司。
根據英格蘭銀行的數據，固定收益或“最終工資”養老金計劃將其對英國股票的配置從 48 年的 2000% 減少到去年的僅 3%。 更引人注目的是，根據 New Financial 的數據，在 4.6 萬億英鎊的養老金和保險資產中，只有不到 XNUMX% 投資於非上市股票。 正如智庫負責人 William Wright 所說，這就像《古舟子詠》：“水，水，無處不在——也沒有一滴可以喝。”
令人沮喪的是，在資金如此緊張的情況下，該國急需像養老基金和保險公司這樣具有長遠眼光的投資者，將耐心的資金投向實體經濟。 而且，至少從理論上講，此類資產將提供恰到好處的回報以償還其負債。
支持我們自己
去年，鮑里斯·約翰遜 (Boris Johnson) 和里希·蘇納克 (Rishi Sunak) 給英國機構投資者寫了一封憤怒的信 敦促他們將更多資金投入英國資產： “是時候讓我們認識到其他國家在英國看到的質量，並通過向將推動我們國家的增長和繁榮的公司和基礎設施投資更多資金來支持我們自己。”
今年早些時候，地方政府養老金計劃被告知要製定計劃，將最多 5% 的資產投資於國內計劃——這個目標如此之低，主要是為了突出問題的嚴重性。 甚至這也引發了一些計劃的迅速反對，他們指出目標可能與他們的信託責任發生衝突。
問題是，英國投資者沒有像他們那樣投資，因為他們不愛國或認為英國資產不值錢。 相反，這歸因於一些根深蒂固的監管和結構性問題。
大多數固定收益養老金計劃不對新成員開放，並且隨著大多數成員接近退休而從股票轉向債券。 繁重的監管使得保險公司投資於非流動性資產（如私募股權和基礎設施）的成本過高。 大多數低成本零售投資產品也不適合此類投資。
公平地說，很多監管調整已經被打包在一起並被標記為 愛丁堡改革 試圖解決這種不匹配。
這一驅動力的基石是 Solvency II，這是一項神秘的保險監管，如果不是因為它的改革經常被吹捧為潛在的英國脫歐紅利，大多數人可能永遠不會聽說過它。 儘管好處經常被誇大，但現有的歐盟規則確實不完全適合英國保險公司。 在不迷失方向的情況下，改革應該意味著保險公司將被要求減少對長期投資的資本。
英國保險業協會計算得出，這可能會釋放出約 100 億英鎊的資金，用於所謂的“長期生產性融資”。 這筆錢是否真的會用於投資英國資產，例如未來的股息支付，還有待觀察。
“滑動門時刻”
對於英國目前所處的困境，或許最好的答案可以在最近英國政治史上一個有趣的“滑動門”時刻找到。
經濟學家兼作家鄧肯·韋爾登 (Duncan Weldon) 在他的著作《得過且過兩百年：英國經濟的驚人故事》中指出了一個公寓悖論。 對所有人 瑪格麗特·撒切爾 (Margaret Thatcher) 作為減稅首相的聲譽在她執政期間，財政部徵收的收入金額徘徊在 GDP 的 40% 左右。 怎麼會？ 一句話：石油。 1960 年代後期在北海下發現了原油，但直到 1970 年代後期才真正開始生產。 英國的日產量從 1.5 年的 1979 萬桶增加到 2.7 年的 1988 萬桶。
在 1980 年代，對北海石油徵稅平均每年為英國財政部帶來 18 億英鎊（根據通貨膨脹進行調整）。 “英國政府收到的 12 磅中有一個直接來自北海，”Weldon 寫道。
但英國是否獲得了這些美元的最大銀行存在爭議。 韋爾登當然不這麼認為，北海另一邊的一個國家提供了反例。
他寫道：“挪威利用其石油富礦建立了一個主權財富基金，該基金現在是世界上最大的資產池之一； 英國用它來削減公司稅和個人稅。”
事實上，挪威石油基金的設立明確目標是確保該國的石油收入能夠被子孫後代享用，現在是世界上最大的基金，管理著 1.3 萬億美元的資產，這個數字增長了六倍自 2008 年金融危機以來。它似乎利用其長期性質通過投資其他投資者無法獲得的資產來提高回報。
其首席執行官 Nicholai Tangen 最近表示：“我們可以更加逆勢 [並且] 做與其他人相反的事情，因為當其他人賣出時我們可以買入，反之亦然。 我們的投資方式可以更長遠，因為我們有 30 到 100 年的時間框架。”
英國資產是他的基金在其他人賣出時買入的資產之一。 截至去年年底，它在英國投資了 71.6 億英鎊，佔其資產的 6.8%，持有 370 家公司和 214 處房產的股份，其中包括倫敦的攝政街（大富翁板塊中的綠色街道之一）。 如前所述，它是 British Land 的最大投資者。
英國可能對接受中國的資金變得更加謹慎，但這並不意味著我們必須迴避該國的智慧。 中國人說種一棵樹最好的時間是40年前，其次是現在。 建立主權財富基金可能也是如此。
來源：https://finance.yahoo.com/news/foreign-states-raided-britain-crown-060000068.html