玉米和大豆如何影響這 3 種生物柴油股票

這就提出了問題。 農作物價格的下一步是什麼？ 這些股票是否達到了有吸引力的水平？ Bunge 的發音是像 bungee 一樣，有彈性的繩索，還是與 dip 押韻？

兩者都不是：它是一個硬的“g”和長的“e”，就像工裝褲一樣，減去“ar”。 摩根大通剛剛將股票從“中性”上調至“增持”，預計一年內上漲 22%。 對 Darling 來說更加甜蜜，要求獲得 39% 的收益。

在我闡述這個案例之前，請允許我對榨豆做最簡短的介紹。 一蒲式耳的大豆重 60 磅，可以變成大約 48 磅的高蛋白粉和 11 磅的油，再加上一點廢物。 豆類和這些產品之間的價格差異稱為壓差價差。 豆類和玉米喜歡輪作。

雜貨店購物者認為大豆在農業中起次要作用是可以原諒的。 美國對豆腐（豆腐）和毛豆（豆莢中的未成熟大豆）的需求量只有這麼多。 但是肉食者間接地吃成堆的大豆，因為幾乎所有的豆粕都用來餵牛、豬和家禽。 另一方面，大部分油用於養活人。 想想人造黃油、沙拉醬和“植物”油，營銷人員喜歡這樣稱呼它。

Bunge 和 Archer Daniels 加工大豆，在短期內，他們的股票可以與大豆交易，但從長遠來看，更重要的是壓榨價差。 這已經縮水，但如果某些市場力量突然拉高對豆粕或豆油的需求，它可能會回升。 幸運的是，人造黃油不是類別種植者。 但是你見過柴油的價格嗎？

事實證明，如果將植物油或動物脂肪與甲醇或乙醇混合，就可以製造柴油。 有人告訴我應該有一些氫氧化鈉存在，這個過程稱為酯交換。 如果我們所有人都戴上安全護目鏡，我無法就此事分享更多信息。

“我們認為豆油的突然下跌可能是暫時的，”摩根大通分析師托馬斯帕爾默上週寫道。 考慮一下：美國生物柴油行業今天的年產量約為 1.5 億加侖。 已經宣布的項目將在今年下半年再增加 1.5 億，明年再增加 0.8 億，到 2024 年再增加 20 億。每增加 XNUMX 億加侖燃料，將多消耗 XNUMX 億磅原料，相當於 XNUMX%目前的原料生產，包括大豆油和動物脂肪。

換句話說，榨豆機將保持忙碌。 到 20 年，該行業的壓榨能力可能會增加 2025%，這可能有助於放鬆豆粕價格，但油價可能會彌補這一差額。

Bunge 可以追溯到兩個世紀前由 Johann Bunge 在阿姆斯特丹創立的貿易公司。 今天，它的總部設在聖路易斯，在美國和巴西擁有大量業務。 利潤使糧食通脹急劇上升。 2019年，該公司每股盈利4.58美元。 今年，和去年一樣，它可能會超過 12 美元。 這種情況不太可能持續，但股價悲觀，接近賬面價值的 1.3 倍，這在歷史上一直是低谷。 摩根大通的帕爾默估計，該公司將在 8.50 年產生每股 2024 美元的“中期”收益。該股的股價僅為該數字的 10 多倍。

總部位於芝加哥的 Archer-Daniels 的大豆敞口百分比低於邦吉，盈利前景更穩定，市盈率也高得多。 摩根大通將其評級為中性。 我在這裡對玉米說的很少，我開始意識到了。 我可以用一些渲染脂肪的花絮來彌補嗎？

總部位於德克薩斯州歐文的 Darling Ingredients 以其創始人的名字命名，而不是以其追求的可愛而命名。 其中之一是從屠宰場收集動物脂肪並將其轉化為可銷售的牛脂，這一過程稱為提煉。 另一個是重新利用黃色油脂或用過的食用油。 這兩種產品都與大豆油競爭用於生物柴油。

因此，達林的收入正在上升。 兩年前，它以每股 1.78 美元的價格結算。 今年，華爾街預計每股收益為 5.31 美元，明年為 6.74 美元。 該股票最近以 59 美元的價格售出並發生變化。

現在，我知道你在想什麼：Darling 擁有脂肪的所有好處，而沒有吃飯的潛在阻力。 不完全的。 它還將屍體變成蛋白質。 （要是我有專欄空間來介紹骨粉就好了。）事實上，達林剛剛以 1.1 億美元完成了對一家名為 Valley Proteins 的公司的收購。 但是，是的，與豆類榨汁機相比，它對膳食利潤的敞口較小，這是它可能擁有更多股票上漲空間的原因之一。

最後兩點。 首先，摩根大通在這些股票上的任何或全部案例都可能是錯誤的，或者，正如帕爾默所說，“我們可以肯定地在這個電話會議上早起。” 如果不成功，那是他的錯，如果成功，我一直都知道。

其次，由於俄羅斯在烏克蘭的戰爭，美國以外的糧食短缺風險很大。 希望農業巨頭在油箱之前填飽肚子。

寫 傑克·霍夫（Jack Hough） [電子郵件保護]. 在推特上關注他 並訂閱他的 巴倫的 Streetwise 播客.