家得寶和勞氏：自己動手的利潤

很少有行業只有兩家公司佔據如此主導的市場份額，但沒有購物過的消費者卻很少 家得寶（Home Depot） （高清） or Lowe的 （低的） 滿足他們的家居裝修、翻新或園藝需求。 在這裡，四位領先的股票專家和貢獻者 理財網 回顧這兩隻股票的看漲情況。

克里斯托弗·格拉賈，CFA, 阿格斯研究

勞氏（LOW） 是全球第二大家居裝修零售商，96 財年銷售額達 22 億美元。 該公司總部位於北卡羅來納州穆爾斯維爾，截至 1,971 財年末，在美國和加拿大經營著 22 家家居裝修和五金店。

Lowe's 最近重申了其 23 財年的指引，並宣布首席財務官 David Denton 將離開該公司。 我們認為，丹頓先生的離開對於勞氏來說是在關鍵時刻的重大損失。 丹頓先生最偉大的成就之一是，他與首席執行官埃里森一起幫助勞氏公司建立了信譽，扭轉了多年來利潤疲軟的局面。

Lowe's 新任首席財務官布蘭登·辛克(Brandon Sink) 必須讓Lowe's 走在財務紀律和提高利潤率的道路上，並像丹頓先生那樣，建立可信度，提供並超越可信的財務指導。 辛克先生還必須保持丹頓先生專注於傳達公司資本配置和資本效率的優先事項。 


我們相信，勞氏首席執行官馬文·埃里森（Marvin Ellison）展示了改善運營和提高盈利能力的經驗和能力。 該公司升級了業務分析、升級了網站並簡化了加拿大業務，這應該會帶來市場份額的增長和更好的利潤表現。

埃里森先生花了十多年的時間改善家得寶的客戶服務和效率。 最近，他擔任 JC Penney 首席執行官。 我們相信，他在非常困難的百貨商店業務中的經驗使他有一種緊迫感，不斷改進 Lowe's 的運營，並且不認為任何事情是理所當然的。

Lowe's 在 21 財年（2020 日曆）不確定的上半年（涵蓋了 COVID-19 大流行的第一階段）中實現了強勁的可比銷售額，並表現出了運營和財務紀律。 全球健康危機促使投資者區分適合未來的商業模式和麵臨重大挑戰的商業模式。

LOW 的強勁業績持續到 21 財年下半年和 22 財年，支持了我們的觀點，即該公司處於有利地位，可以實現未來的盈利增長。 我們認為，這些股票對於那些尋求在財務實力雄厚的公司中尋求全權零售投資的多元化投資者來說是脫穎而出的。

我們維持 23 財年每股收益 13.10 美元的預測不變。 在 4 月份發布 22 年第四季度財報時，Lowe's 提供的 23 財年每股收益指引為 13.10 美元至 13.60 美元，高於 12.25 月份預測的 13.00 美元至 24 美元。 我們重申 14.50 財年的預估為 XNUMX 美元。

Lowe's 比大多數零售商更好地經受住了COVID-19 危機的第一階段，因為在美國大部分地區，房屋維修和建築活動被視為必不可少。該公司大幅增加了支出，以保護和獎勵在商店和倉庫工作的員工。

LOW還限製商店營業時間、減少促銷、暫停股票回購、增加短期信貸額度，並在債券市場借入4億美元。 我們相信首席執行官馬文·埃里森（Marvin Ellison）的扭虧為盈舉措將繼續取得成功。 1H21的強勁表現可能是一個轉折點，而FY22的表現則是有力的確認，但他還有很多工作要做。

我們看漲的多年論點更依賴於業務的改善，而不是宏觀環境。 該公司已表示致力於提高一系列銷售場景的營業利潤率，並通過改善銷售和擴大產品範圍來獲得市場份額。

我們認為，疫情后銷售增長的主要驅動力保持不變。 住房投資嚴重不足。 大約 70% 的美國房屋使用年限超過 25 年，可能需要升級和維修。 千禧一代正在組建家庭。 埃里森先生在 1 年第一季度的電話會議上表示，該公司的研究結果表明，房屋的重要性將在未來許多年裡得到提升。

根據我們的分析，使用股息折扣模型和我們新的盈利預測，這些股票的價值約為 320 美元。 我們對 Lowe's 的估值反映了我們 14% 的五年增長率，隨著業務和轉型的成熟，增長率下降至 3%。 我們的股本成本為 7.75%。 我們假設公司在增長率為 80% 時可以支付大約 3% 的收益。

該股的指示股息收益率約為1.6%。 該公司已將股息年利率提高了17%。 我們維持 290 美元的目標價不變。 我們對首席執行官埃里森的扭虧為盈計劃充滿信心，並預計對家居裝修產品的強勁需求。 我們重申對 Lowe's 的買入評級以及 290 美元的目標價。 由於我們的目標還有 40% 以上的上漲空間，我們正在採取漸進的方法來進一步增加。

鮑勃·庫拉, 十大股息精英

Lowe's 是股息之王，因為它已連續 59 年提高股息，即使在經濟衰退和上次金融危機期間也是如此。 此外，其股息支付率僅為24%。 勞氏的股息是安全的，並且未來可能會保持多年的強勁增長。

Lowe's 的業務有些週期性，但該公司在大衰退期間表現相對較好。 儘管2008年至2009年經濟衰退期間房地產市場嚴重低迷，但每股收益下降了不到20%。 1.49 年至 1.21 年期間，該公司的每股收益分別為 1.44 美元、2008 美元和 2010 美元，而股息不斷增加。

勞氏公司目前並沒有開設很多新店，但該公司過去仍然設法以令人難以置信的有吸引力的速度增長每股收益。 這是由於多種因素造成的，包括強勁的可比商店銷售業績，這提高了收入和利潤。 我們預計中期年增長率為 6%。

Lowe's 目前的交易價格是預期市盈率的 15 倍。 我們將公允價值定為市盈率的 20.5 倍，這意味著估值每年有可能上漲 6.5%。 加上 1.6% 的起始收益率和 6% 的增長率，這意味著年回報率可能達到 14.1%

戈登·佩普, 互聯網財富締造者

理由 家得寶 (HD) 疫情期間的崛起很簡單。 由於旅行、社交活動、餐飲等受到限制，人們幾乎沒有什麼地方可以花錢。 修理房子是為數不多的可行選擇之一，自助零售商蓬勃發展。

現在大多數限制已經取消（儘管這場大流行絕不是歷史），有更多的支出選擇。 此外，隨著利率上升，通過房屋淨值信貸額度為大型房屋裝修融資的成本變得越來越昂貴。 這對家得寶和類似公司的增長前景來說是一個打擊。

家得寶現在是一隻遭受重創的股票。 該公司第四季度和 2021 財年的業績表明，到年底，業績下滑將開始顯現。 此外，2022 年的指引令人沮喪，股票遭到拋售。 對2022年銷售增長的預測是“略為積極”。 這比 14.4 年的 2021% 大幅下降。

不過，該公司的盈利能力仍然很高。 第四季度淨利潤為 3.4 億美元（稀釋後每股收益 3.21 美元），而上年同期淨利潤為 2.9 億美元（每股收益 2.65 美元）。 按每股計算，同比增長 21.1%。

全年淨利潤為 16.4 億美元（每股 15.53 美元），而 12.9 財年淨利潤為 11.94 億美元（每股 2020 美元）。每股增長 30.1%。 該公司預計 2022 年每股收益增長將處於低個位數。

悲觀的前景並沒有阻止董事會批准將季度股息增加 15%，達到 1.90 美元（每年 7.60 美元）。 市盈率為 19.33，合理，但並不便宜。

該公司有著逐步增加股東價值的悠久歷史。 五年前，您可以以當前價格的一半左右購買股票。 除2021年外，過去十年裡每年都增加股息。

我向耐心的投資者推薦家得寶。 該股票提供長期資本收益潛力，在此期間，您將獲得可觀的股息，並且可能會繼續上升。 鑑於市場的不穩定，我建議現在買入半倉。 如果股價跌破 275 美元，則加倉。 這家公司可能正經歷一段艱難時期，但那會過去，股票將再次繁榮。

本·雷諾茲, 被動收入通訊

家得寶預計，繼兩年的收入大幅增長和營業利潤率持平之後，銷售增長和可比銷售額將略有增長。 我們預測 16 財年每股收益略高於 2022 美元。

家得寶的派息率低於盈利的一半，這意味著我們認為股息極其安全，特別是考慮到該公司出色的增長軌跡。 這種安排所隱含的安全性也意味著我們預計家得寶在未來幾年將有足夠的空間繼續提高派息。

公司的衰退彈性取決於所經歷的衰退類型。 例如，在2008-2009年房地產驅動的大衰退中，家得寶應該能夠經受住未來的衰退，而未來衰退中的疲軟幾乎肯定是暫時的。

它的增長歷史非常出色，過去十年平均每年增長近18%。 部分原因是股票數量年均下降 3.4%，我們預計這種情況將持續下去。 但該公司也成功地以高速度、非常穩定地提高了全公司的盈利。

我們預計未來幾年每股收益將增長 7%，我們認為這主要是由收入增加推動的。 由於家得寶沒有大量開設新店，我們認為較高的可比銷售額（主要歸因於較高的平均門票金額）應繼續推動家得寶在未來幾年的收入和盈利。