（彭博）—價值 XNUMX 兆美元的不良債務有可能將發展中國家拖入歷史性的一連串違約之中。
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斯里蘭卡是今年第一個停止向外國債券持有人付款的國家，其沉重的食品和燃料成本引發了抗議和政治混亂。 俄羅斯在陷入製裁網後於六月緊隨其後。
現在，焦點轉向薩爾瓦多、加納、埃及、突尼斯和巴基斯坦——彭博經濟研究認為這些國家容易違約。 隨著新興市場債務不償付的保險成本飆升至俄羅斯入侵烏克蘭以來的最高水平，世界銀行首席經濟學家卡門·萊因哈特(Carmen Reinhart)和前埃利奧特管理公司(Elliott Management)投資組合等長期新興市場債務專家也對此表示擔憂。經理傑紐曼。
「對於低收入國家來說，債務風險和債務危機並不是假設的，」萊因哈特在彭博電視台表示。 “我們已經差不多到了。”
根據彭博指數彙編的數據，在過去六個月中，主權債務交易處於不良水平的新興市場數量增加了一倍多，這些債券的收益率表明投資者認為違約確實有可能。 這 19 個國家總共擁有超過 900 億人口，其中一些國家（例如斯里蘭卡和黎巴嫩）已經違約。
那麼，由於外國債券持有人持有的票據交易陷入困境，因此面臨的風險達 237 億美元。 根據彭博社彙編的數據，這相當於新興市場主權國家以美元、歐元或日圓計價的 17 兆美元未償外債的近五分之一，約 1.4%。
正如近幾十年來一次又一次的危機所表明的那樣，一國政府的金融崩潰可能會產生多米諾骨牌效應——用市場術語來說就是「傳染」——因為不安的交易員將資金從存在類似經濟問題的國家撤出，這樣做，加速他們的崩潰。 其中最嚴重的危機是 1980 世紀 XNUMX 年代的拉丁美洲債務危機。 新興市場觀察家表示，目前的情況有一定的相似之處。 與那時一樣，聯準會突然快速升息，以遏制通貨膨脹，引發美元價值飆升，導致發展中國家難以償還其外國債券。
壓力最大的國家往往是國際資本市場記錄較短的小國。 中國、印度、墨西哥和巴西等較大的發展中國家可以擁有相當穩健的外部資產負債表和外匯儲備儲備。
但在較脆弱的國家，人們普遍擔心接下來會發生什麼事。 全球範圍內因食品和能源成本飆升而引發的政治動盪給加納和埃及等高負債國家即將支付的債券蒙上了陰影，有些人認為這些國家最好用這筆錢來幫助本國公民。 由於俄羅斯和烏克蘭戰爭持續對大宗商品價格構成壓力，全球利率上升，美元走強，一些國家的負擔可能難以承受。
Nuveen 國際和新興市場債務主管 Anupam Damani 表示，人們對維持發展中經濟體獲得能源和糧食的機會深感擔憂。
「這些事情將在今年下半年繼續引起共鳴，」她說。 “有許多學術文獻和歷史先例都指出食品價格上漲可能導致社會不穩定，進而導致政治變革。”
在邊緣
彭博新興市場美元綜合主權指數追蹤的國家中有四分之一處於困境中，通常定義為殖利率比同類到期國債殖利率高出 10 個百分點以上。
該指標今年下跌近 20%，已超過 2008 年全球金融危機期間的全年跌幅。當然，其中部分原因是基礎利率市場的巨額損失，但信貸惡化是主要推動因素對於最受苦難的國家2。
T. Rowe Price 的投資組合經理 Samy Muaddi 管理約 6.2 億美元的資產，他稱這是「可以說是歷史上」新興市場債務最嚴重的拋售之一。
他指出，在新冠疫情期間，當支出需求高、借貸成本低時，許多新興市場紛紛拋售海外債券。 如今，全球已開發市場央行收緊金融狀況，迫使資本從新興市場流出，讓新興市場承受沉重成本，其中一些國家將面臨風險。
「對許多發展中國家來說，這是一個嚴峻的挑戰時期，」穆阿迪說。
風險厭惡情緒也蔓延到活躍的交易者身上，他們正在搶購新興市場的違約保險。 成本徘徊在略低於今年稍早俄羅斯軍隊入侵烏克蘭時的峰值。
高盛集團新興市場跨資產策略主管凱撒·馬斯里在彭博資訊網絡研討會上表示：“情況在好轉之前可能會變得更糟。” 「現在已經是周期晚期了。 目前還沒有強勁的復甦值得買入。”
這導致外國基金經理人紛紛撤離發展中經濟體。 據國際金融研究所稱，由於俄羅斯入侵烏克蘭以及戰爭對大宗商品價格和通膨的影響拖累了投資者情緒，他們在4 月從新興市場債券和股票中撤出了XNUMX 億美元，這標誌著連續第四個月出現資金外流。
富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司研究主管 Gene Podkaminer 表示：“這可能會產生真正的長期影響，真正改變我們對新興市場的看法，特別是戰略背景下的新興市場。” 「它所做的第一件事就是重申新興市場的聲譽——它們是不穩定的。 當然，有一段時間投資者可能已經忘記了這一點，但現在很難忽視這一事實。”
不斷膨脹的債券利差也是央行行長們特別擔心的一個問題，他們發現，為了保護貨幣和抑制通脹而收緊利率，與保持寬鬆政策以幫助保持脆弱的後疫情復甦走上正軌，兩者之間存在著日益嚴峻的權衡。 國際貨幣基金組織等多邊機構也警告稱，生活成本飆升可能導致進一步的實地衝突，特別是在政府無力為家庭提供緩衝的情況下。
大規模斷電和通貨膨脹加劇加劇了不平等，加劇了斯里蘭卡的政治動盪。 以克里斯蒂安凱勒為首的巴克萊銀行分析師警告說，今年下半年其他地方可能會重複這種情況。
他的團隊在年中報告中寫道：“飽受食品價格高漲和供應短缺之苦的民眾可能會成為政治不穩定的導火線。”
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以下是目前世界上一些陷入困境的新興市場正在發生的情況：
薩爾瓦多
由於總統納伊布·布克萊(Nayib Bukele)有時難以預測的政策導緻美元債券暴跌，信用評估機構大幅下調了這個中美洲國家的評級。 採用比特幣作為法定貨幣，加上布克萊政府鞏固權力的舉措，引發了人們對薩爾瓦多履行對外義務的能力和意願的擔憂——特別是考慮到其龐大的財政赤字和800 億美元的債券將XNUMX 月份到期。
加納、突尼斯和埃及
這些國家屬於頻率較低、評級較低、準備金緩衝較低的借款國，穆迪投資者服務公司警告稱，這些國家很容易受到借款成本上升的影響。 非洲主權國家手頭上的外匯儲備相對較少，無法支付 2026 年到期的債券。如果它們由於利用外債市場的成本增加而無法展期到期票據，那麼這可能會成為一個問題。 加納正在向國際貨幣基金組織尋求多達 1.5 億美元的資金。 根據彭博社彙編的數據，埃及將於 4 年 2022 月到期的外債接近 3 億美元，另有 2023 億美元的外債將於 XNUMX 年 XNUMX 月到期。
巴基斯坦
巴基斯坦剛剛恢復與國際貨幣基金組織的談判，因為該國的美元短缺，無法在未來 41 個月內償還至少 12 億美元的債務並為進口提供資金。 抗議者走上街頭，抗議當局為節省燃料而實施的長達 14 小時的停電，讓人想起斯里蘭卡發生的事件。 儘管財政部長表示國家已經避免了違約，但其債務仍處於困境水平。
Argentina
這個南美國家在 2020 年大流行引發的經濟衰退期間發生了九次違約中的最近一次，目前正深陷困境。 到年底，通貨膨脹預計將達到 70%，這加大了當局限制美元外逃以控制匯率的壓力。 同時，新任財政部長的上任以及總統阿爾貝托·費爾南德斯(Alberto Fernandez) 和副總統克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾(Cristina Fernandez de Kirchner) 之間的政治內鬥給2023 年選舉前的經濟前景蒙上陰影。
烏克蘭
知情人士透露，俄羅斯軍隊的入侵導致烏克蘭官員探索債務重組，因為這個飽受戰爭蹂躪的國家的融資選擇面臨耗盡的風險。 該國還表示，今年需要 60 億至 65 億美元來滿足資金需求，比盟友迄今所能承諾的資金多出數十億美元。 由於軍隊抵禦俄羅斯的入侵，基輔的政策制定者正在努力維持預算運作。俄羅斯的入侵摧毀了城市，導致該國主要糧食出口陷入停滯，並導致超過 10 萬人流離失所。 該國還宣布了一項可能超過 750 億美元的長期重建計劃。
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html