以下是歐洲強大的股市反彈可能出現的問題

（彭博）—

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歐洲股市是本月的焦點。 但投資者情緒很快就會再次惡化。

憑藉 10 月份 XNUMX% 的飆升，歐元區股市跑贏美國，創下今年以來的最佳開局。 但包括 BlackRock Inc. 和 Amundi SA 在內的頂級投資者警告說，市場對未來的風險過於樂觀。

很多事情都會破壞這次反彈。 盈利下調的步伐正在加快，而歐洲央行在面對經濟衰退時仍堅持其鷹派立場，因為通貨膨脹率（儘管有所緩和）仍然處於高位。 將近一年前開始的烏克蘭戰爭看不到任何解決方案。

“僅僅因為股市上漲就認為一切都好是危險的，”Amundi 股票主管 Kasper Elmgreen 說。 “我們現在非常堅信 2022 年的韌性將被打破。 市場尚未意識到未來盈利評級下調的幅度。”

較低的能源價格、通脹降溫的跡像以及中國加速重新開放提振了市場情緒，歐洲斯托克 50 指數自 27 月份的低點以來上漲了 XNUMX%。 經過近一年的贖回，現金也開始回流歐洲股票基金。

但頂級資產管理公司仍保持謹慎，交易數據表明，迄今為止的漲幅是由空頭回補頭寸推動的。 貝萊德投資研究所的策略師表示，股市樂觀情緒來得太早，而高盛集團和美國銀行的策略師則警告說，2023 年最好的漲勢可能已經結束。

閱讀更多：高盛、美國銀行稱 2023 年歐洲股市漲勢基本結束

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以下是可能導致歐洲股市暴跌的五大風險：

烏克蘭戰爭

俄羅斯對歐洲天然氣供應的控制繼續威脅著經濟增長。 雖然這次暖冬幫助該地區避免了能源危機，但如果俄羅斯停止供應，可能需要更多的政策干預。

一場原本需要數週才能完成的入侵已經過去將近一年，弗拉基米爾·普京 (Vladimir Putin) 正準備在烏克蘭發起新的攻勢，而美國和德國正在向烏克蘭派遣坦克，以進行廣泛的聯合行動，為該國提供更強大的武器。 這些舉動表明戰爭有可能升級。

Wisdomtree UK Ltd 的董事 Aneeka Gupta 表示，能源戰爭“可能會持續很長時間。”繼續。”

盈利之痛

分析師一直在大幅下調進入財報季的盈利預期，一些策略師呼籲在經濟增長放緩的背景下進一步下調。 隨著通脹放緩，企業也發現在需求放緩之際提高價格變得更加困難。

在信貸領域，持續的通貨膨脹和更高的利率相結合，將使許多公司的流動性狀況緊張，因為利潤率下降，償還債務的成本也變得更高。

報告季的早期跡象表明，各行各業都有理由擔心。 零售商 Hennes & Mauritz AB 表示，上個季度成本飆升幾乎抵消了利潤，風力渦輪機製造商 Vestas Wind Systems A/S 警告稱今年的銷售將再次受到打擊，而軟件製造商 SAP SE 正計劃裁員以提振利潤。

自下而上的分析師預測今年歐洲的盈利增長將持平。 自上而下的市場策略師的看法更為悲觀，高盛、瑞銀集團和美國銀行的分析師預計利潤將下降 5% 至 10%，這表明隨著估值趕上較低的預測，股票將進一步下跌。

政策失誤

歐洲央行政策制定者的最新消息表明，他們將堅持加息，直到他們看到通脹壓力出現更有意義的回落。 然而，股票投資者對今年晚些時候經濟軟著陸和降息持樂觀態度。

這種不一致導致股票與債券同步波動——投資者關注的是經濟衰退——如果歐洲央行確實在更長時間內保持鷹派立場，則可能導致股市暴跌。

“這是市場過於樂觀的領域之一，”Liberum Capital 戰略、會計和可持續發展主管 Joachim Klement 說。 到 2023 年通貨膨脹率升高意味著政策制定者將“即使在經濟衰退期間也幾乎沒有降息空間。 如果央行不想重蹈 1970 年代的覆轍，他們需要等到通脹率接近 3%，我們預計 2024 年之前不會出現這種情況。”

經濟衰退的困境

陪審團在 R 字上。 包括高盛在內的一些經濟學家表示，歐元區今年可能會完全避免衰退，理由是有跡象表明經濟增長具有彈性，而且能源危機已經避免。 其他市場參與者表示，現在下結論還為時過早。

美國銀行策略師塞巴斯蒂安雷德勒表示：“我們預計，由於激進的貨幣緊縮政策，經濟增長勢頭將急劇下降，但市場並未為此定價。” 隨著數據開始顯示增長放緩，他認為 Stoxx 20 指數將下跌近 600%。

中國復甦不平衡

隨著早期對中國從與 Covid 相關的封鎖中重新開放的樂觀情緒現在被消化，未來的道路可能會崎嶇不平。 這個世界第二大經濟體的消費者信心仍接近歷史低點，人口六年來首次萎縮，房地產市場仍處於低迷狀態。

如果復蘇速度慢於預期，歐洲奢侈品製造商、汽車公司和礦業公司將是損失最大的行業，因為它們的很大一部分銷售額依賴於中國。

– 在 Jan-Patrick Barnert 和 Irene García Pérez 的協助下。

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