盈利衰退並不是股市目前面臨的最大威脅。 在最大的零售商報告令人失望的收益和零售部門股票的一周內，這似乎是一個奇怪的斷言 正在被毆打.
事實上，收縮市盈率是罪魁禍首。 為了表明盈利衰退並不一定會毀滅股市，請考慮標準普爾 500 指數
SPX，
-2.05％
每股收益 (EPS) 下降時的季度回報。 根據 Ned Davis Research 進行的一項分析，過去一個世紀平均而言，標準普爾 500 指數在每股收益低於一年前的情況下表現更好——而不是更高。
下表總結了該研究公司的發現。 請注意，標準普爾 500 指數過去最好的季度回報是在其過去四個季度的每股收益比一年前低 20% 到高 5% 時出現的。 除了每股收益比去年同期下降 20% 以上的季度外，每股收益增長與標準普爾 500 指數的表現之間存在反比關係。
這個例外現在可能適用嗎？ 這似乎不太可能。 儘管公司最近下調了盈利預測，但標準普爾估計，截至 30 月 28 日，股市過去四個季度的每股收益將比 30 年 2021 月 XNUMX 日的可比總額高出 XNUMX%。
是什麼導致市盈率變化？
在將矛頭指向收益倍數而不是收益下降時，我所依賴的只是簡單的算術。 任何給定時間的市場水平等於 E 乘以 P/E，所以如果收益 (E) 不是罪魁禍首，那麼唯一的另一種可能性是倍數 (P/E)。
過去一年，美國股市的市盈率（基於過去 12 個月的 GAAP 每股收益）已從 20 多倍降至 30 倍以下。如果該倍數保持不變，今天的標準普爾 500 指數將高出 28%。一年前。 事實上，它降低了 6%。
是什麼導致市盈率大幅下跌？ 有許多因素，但也許最重要的是通貨膨脹。 歷史告訴我們，當通貨膨脹率較低時，平均市盈率會更高，反之亦然。
這種反相關是有道理的——在一定程度上。 正如最近幾個月許多人所指出的那樣，較高的通貨膨脹率意味著未來幾年的收益在計算其現值時必須以更高的比率折現。
然而，這種被廣泛重複的推理只是故事的一半。 另一半， 正如我在六個月前的專欄中指出的那樣，是當通貨膨脹率較高時，名義公司每股收益往往增長得更快。 在過去 150 年中，這種更快的每股收益增長在很大程度上抵消了通脹升溫時較低的市盈率倍數——平均而言，股市在通脹上升期間相對沒有受到影響。 這有助於解釋圖表中總結的結果。
大多數投資者忽視了名義收益在高通脹環境中增長更快的趨勢——經濟學家將這一錯誤稱為“通脹錯覺”。 此外，不只是投資者對此有罪。 公司高管也是。 FactSet 報告 85% 的標準普爾 500 指數公司在第一季度財報中提到了通貨膨脹——這是至少自 2010 年以來的最高百分比。
與其為投資者的錯誤哀嘆，更精明的回應是對他們的錯誤信念下注。 一種方法是對盈利強勁的公司下達低於市場價格的買單。 如果投資者不公正地懲罰這些公司的股票，你會以便宜的價格收購其中的一些。 如果是這樣，歷史表明您最終將獲得可觀的利潤。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]
閱讀： 拋售將標準普爾 500 指數推向熊市。 如果歷史是一個指南，那麼前方會有更多的痛苦。
更多： 標準普爾500指數的收益是等待金融市場擺脫滯脹擔憂的另一個潛在“衝擊”：經濟學家
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎
這是股市脫膠的真正原因——這不是因為盈利疲軟
盈利衰退並不是股市目前面臨的最大威脅。 在最大的零售商報告令人失望的收益和零售部門股票的一周內，這似乎是一個奇怪的斷言 正在被毆打.
事實上，收縮市盈率是罪魁禍首。 為了表明盈利衰退並不一定會毀滅股市，請考慮標準普爾 500 指數
-2.05％
SPX，
每股收益 (EPS) 下降時的季度回報。 根據 Ned Davis Research 進行的一項分析，過去一個世紀平均而言，標準普爾 500 指數在每股收益低於一年前的情況下表現更好——而不是更高。
下表總結了該研究公司的發現。 請注意，標準普爾 500 指數過去最好的季度回報是在其過去四個季度的每股收益比一年前低 20% 到高 5% 時出現的。 除了每股收益比去年同期下降 20% 以上的季度外，每股收益增長與標準普爾 500 指數的表現之間存在反比關係。
這個例外現在可能適用嗎？ 這似乎不太可能。 儘管公司最近下調了盈利預測，但標準普爾估計，截至 30 月 28 日，股市過去四個季度的每股收益將比 30 年 2021 月 XNUMX 日的可比總額高出 XNUMX%。
是什麼導致市盈率變化？
在將矛頭指向收益倍數而不是收益下降時，我所依賴的只是簡單的算術。 任何給定時間的市場水平等於 E 乘以 P/E，所以如果收益 (E) 不是罪魁禍首，那麼唯一的另一種可能性是倍數 (P/E)。
過去一年，美國股市的市盈率（基於過去 12 個月的 GAAP 每股收益）已從 20 多倍降至 30 倍以下。如果該倍數保持不變，今天的標準普爾 500 指數將高出 28%。一年前。 事實上，它降低了 6%。
是什麼導致市盈率大幅下跌？ 有許多因素，但也許最重要的是通貨膨脹。 歷史告訴我們，當通貨膨脹率較低時，平均市盈率會更高，反之亦然。
這種反相關是有道理的——在一定程度上。 正如最近幾個月許多人所指出的那樣，較高的通貨膨脹率意味著未來幾年的收益在計算其現值時必須以更高的比率折現。
然而，這種被廣泛重複的推理只是故事的一半。 另一半， 正如我在六個月前的專欄中指出的那樣，是當通貨膨脹率較高時，名義公司每股收益往往增長得更快。 在過去 150 年中，這種更快的每股收益增長在很大程度上抵消了通脹升溫時較低的市盈率倍數——平均而言，股市在通脹上升期間相對沒有受到影響。 這有助於解釋圖表中總結的結果。
大多數投資者忽視了名義收益在高通脹環境中增長更快的趨勢——經濟學家將這一錯誤稱為“通脹錯覺”。 此外，不只是投資者對此有罪。 公司高管也是。 FactSet 報告 85% 的標準普爾 500 指數公司在第一季度財報中提到了通貨膨脹——這是至少自 2010 年以來的最高百分比。
與其為投資者的錯誤哀嘆，更精明的回應是對他們的錯誤信念下注。 一種方法是對盈利強勁的公司下達低於市場價格的買單。 如果投資者不公正地懲罰這些公司的股票，你會以便宜的價格收購其中的一些。 如果是這樣，歷史表明您最終將獲得可觀的利潤。
Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護]
閱讀： 拋售將標準普爾 500 指數推向熊市。 如果歷史是一個指南，那麼前方會有更多的痛苦。
更多： 標準普爾500指數的收益是等待金融市場擺脫滯脹擔憂的另一個潛在“衝擊”：經濟學家
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎