這是您的錢活得更久的機率

如果您和其他人一樣，您的第一個猜測是 1929 年夏天，即當年股市崩盤之前。 緊隨其後的年份包括 2000 年初，即網路泡沫破裂之前，1987 年股市崩盤之前，或 2007 年 XNUMX 月，金融危機之前。

然而，這些猜測都是錯的。

根據聖克拉拉大學利維商學院榮譽教授愛德華·麥誇裡(Edward McQuarrie) 剛剛完成的研究，正確答案是1965 年。這是因為，從那一年開始，股票和債券市場都開始了持續的負面時期。通貨膨脹調整後的報酬。 相較之下，在1929 年、1987 年、2000 年和2007 年之後的幾年裡，平衡的股票-債券投資組合表現要好得多，要么是因為利率下降而債券表現良好，要么是股市迅速從損失中恢復過來，或者兩者兼而有之。

麥誇裡在衡量退休人員壽命超過其資金的可能性時，得出了 1965 年最糟糕的退休開始日期。 他分析的資料集比之前的大多數研究都要大得多，而先前的研究主要集中在 1920 年代以來的美國市場。 相較之下，麥誇里分析的美國數據可追溯到 1793 年，全球市場的數據可追溯到 1864 年。

他帶來了好消息和壞消息。 壞處：退休後耗盡資金的可能性比先前的研究得出的結論大得多。 這是因為先前的研究是基於 1920 世紀 1920 年代中期以來的美國歷史來做出回報假設。 其他國家的市場以及 XNUMX 年代中期之前的美國市場往往表現不佳。

好消息：退休人員和接近退休人員可以使用多種投資組合修復方案，大大降低股票債券投資組合因他們的通過而耗盡資金的可能性。 以下是麥誇裡確定的這些修復的摘要：

投資全債券市場指數基金而非長期債券

麥誇裡表示，這似乎是一個小修復，但實際上產生了很大的影響。 透過投資全債券市場指數基金，您可以大幅縮短您所持有債券的平均久期。 包含此類基金和股票的平衡投資組合比股票和長期債券的投資組合能更好地應對「退休人員可能面臨的各種挑戰」。

為了說明從長期債券基金轉向整體債券市場指數基金所帶來的久期縮短，請考慮先鋒長期債券 ETF
BLV，
+ 0.08％
目前平均久期為 16.5 年，而 Vanguard Total Bond Market ETF
BND，
+ 0.10％
平均持續時間為 6.9 年，不到一半。

記住為什麼退休人員應該將股票與債券混合在一起是有幫助的。 這並不是因為債券的表現優於股票，而是因為股票債券投資組合不易受到股票熊市的影響，尤其是如果熊市在退休之初就開始的話。 麥誇裡的論點是，在降低退休人員投資組合風險方面，中期債券幾乎不會比長期債券做得更差，有時甚至做得更好。

例如，對於 1965 年退休的人來說，情況確實如此。 在隨後 15 年的滯脹時代，長期債券被擊垮。 中期債券比長期債券「在應對滯脹方面要成功得多」。

請注意，麥誇裡建議建立總債券指數基金而不是長期債券，並不是出於對未來幾年通膨和利率將上升的市場時機判斷。 鑑於近期通膨飆升至 40 年來的最高水平，許多人押注長期債券正在進入長期熊市。 當然，他們很可能是對的。 但全球經濟可能會遭遇通貨緊縮崩潰，這並非不可能。 您可能還記得，我們​​在 COVID-19 大流行之初就看到了這一點。 在通貨膨脹和通貨緊縮兩種情況下，總債券指數基金都可以為退休人員提供良好的服務，而長期債券只適合第二種情況。

將固定收益分配的一部分分配給TIPS

麥誇裡發現，在某些有限的情況下，少量配置通膨保值債券是個好主意。 在這種情況下，股票和名目債券市場都會在最糟糕的時候出現一切問題。

麥誇裡補充說，但在這些情況下，TIPS 很少能幫助退休人員的投資組合持續更長時間。 他強調，從歷史上看，它們能提供幫助的情況非常有限。 他表示，適度的 TIPS 分配（約 20%，來自固定收入分配）最適合極度厭惡風險的退休人員。

全球多元化

麥誇裡接下來調查了全球多元化是否可以延長退休人員投資組合的壽命。 他發現股票確實如此，因為眾所周知的原因，它降低了投資組合的波動性。 然而，至少對於美國投資者來說，當他在全球範圍內將退休人員投資組合的債券部分多元化時，他發現結果好壞參半。 正如麥誇裡所說，這是因為“外國政府債券（對美國投資者來說）存在太大的尾部風險。”

不過，他指出，對於「治理結構歷來不穩定的小國居民」來說，投資組合中債券部分的全球多元化可能是一個更好的主意。 他們“可能不會認為本國政府的債券在任何方面都優於外國債券。”

房地產

最後，麥誇裡發現了一些證據，顯示將住宅房地產添加到投資組合中會增加退休人員不會耗盡資金的可能性。 他強調，由於住宅房地產表現的歷史數據有限，這項結論是暫時的。 他甚至能夠得出關於房地產的初步結論，這要歸功於幾位學術研究人員的一項重大項目，即建立一個包含「一切回報率」的長期資料庫。 無論如何，麥誇裡發現“將房地產添加到[退休人員的投資組合]......通常是成功的”，對於美國以外的投資者來說“有時非常成功”。

麥誇裡在接受採訪時承認，將這項發現付諸實踐很困難，因為沒有可用的投資以住宅房地產的整體表現為基準。 不過，他表示，他的研究結果至少表明，退休人員在製定應對所有可能的突發事件的財務計劃時，不應自動排除其持有的房地產。 關鍵在於他們持有的住宅房地產的表現是否至少達到全國平均水平。

麥誇裡的底線是個好消息：「兩個世紀的全球市場歷史表明，對於持有平衡投資組合的退休人員來說，在 100 歲之前用完免稅退休儲蓄的情況不太可能發生」。

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護].