對沖基金巨頭警告英國養老金危機只是開始

（彭博社）——對於全球最大的對沖基金之一來說，英國養老基金危機剛剛開始，因為世界各地的中央銀行都提高了利率並關閉了量化寬鬆政策。

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價值 62 億美元的投資公司 Marshall Wace 的聯合創始人保羅·馬歇爾 (Paul Marshall) 表示，央行通過多年來人為地將利率保持在低位，為“不良投資”創造了完美的環境。

“英國 LDI 行業是‘不勞而獲’時代結束的第一個犧牲品——隨著央行利率上昇在全球資產市場上就像炸藥一樣，第一條死魚浮出水面，”馬歇爾在一份報告中表示。本月發給客戶的信。

所謂的負債驅動投資是一種金融工程形式，它涉及衍生品，並允許固定收益養老金計劃提高槓桿率並增加回報。 在金邊債券收益率上升引發基金追加保證金通知後，英格蘭銀行被迫介入以穩定市場，而這些基金的保證金通知來得太快以至於他們無法管理。

摩根大通估計，自 150 月初以來，養老金計劃部署的所謂負債驅動型投資的損失已增至 171 億英鎊（XNUMX 億美元）。

馬歇爾在信中說，養老金就像對沖基金經理一樣，缺乏知識或敏捷性。

英國對沖基金經理克里斯平·歐迪（Crispin Odey）今年從對金邊債券的空頭押注中獲利，他警告說，LDI 危機才剛剛開始。

“LDI 投資者被迫出售以彌補損失，而且看起來不會停止，”Odey 在本月發給投資者的一封信中寫道。

Marshall 和 Odey 的代表拒絕置評。

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“每個人都想把崩潰歸咎於新任財政大臣誇西·克瓦滕，”歐迪說，他指的是上週卸任的英國前財政大臣。 “但我相信這確實是 20 年的創作，是由不可阻擋的價格上漲帶來的，”Odey 說。

馬歇爾說，人們不會都同意誰應該為這場危機負責。

“我們可以爭辯說，英國金邊債券市場的崩盤有多少是由於英格蘭銀行對利率的膽怯，有多少是由於 Kwasi Kwarteng 的預算，又有多少是由於 LDI 行業的困境，”他寫道.

各國央行扭轉多年的量化寬鬆政策以遏制不斷上升的通脹，這引發了波動，並擾亂了股票、債券和貨幣市場。 新任首相領導下的英國政府現在已經撤銷了上個月宣布的減稅措施，該減稅措施引發了金邊債券的拋售，並暴露了 LDI 結構的弱點。

馬歇爾說，下一個可能是歐洲主權債券市場。 這位億萬富翁還指出，鑑於金融體系的脆弱性，央行可能會暫停收緊政策。

馬歇爾寫道：“這條痛苦的道路會帶來傷亡，看看當這些傷亡浮出水面時央行會如何反應將會很有趣。” “時間會證明一切。 但就目前而言，我們認為最好的機會仍然是空頭，”他指的是從價格下跌中獲利的策略。

Marshall Wace 的旗艦 Eureka 對沖基金今年上漲了 4.2%。 截至今年 193 月，Odey Asset Management 的 Odey European Inc. 對沖基金的回報率達到了創紀錄的 XNUMX%。

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