對沖基金 Elliott 的勝利也是日本的勝利

十多年來，日本一直承諾實施重大改革，以使其經濟重新與中國競爭。 並沒有什麼可展示的。 顯然，僅靠激進的日本央行寬鬆政策就能重振該國的動物精神的希望沒有實現。

然而，對於所有這些穩態，也有突發性的破壞，為提升日本的經濟競爭力提供了路線圖。 值得探討的是大日本印刷公司的事件，該公司最近同意了有史以來規模最大的 股票回購.

週四，這家擁有 147 年曆史的零部件供應商聽從了美國維權基金 Elliott Management 的要求，同意回購大量已發行股票。 這一消息使 DNP 股價飆升，並在日本公司圈子中引起關注。

DNP 是一個以呼籲改善軟銀和東芝等公司的公司治理而聞名的團隊的較小目標。 但埃利奧特在這裡的勝利可能會產生巨大的影響。

Elliott 將 DNP 視為日本公司的第一顆未加工鑽石，因此成為其最大股東之一。 吸引力：該集團在製造電動汽車、智能手機、半導體和其他熱門技術領域的關鍵零部件中享有巨大且意想不到的全球份額。

對於 Elliott，DNP 勾選了許多方框，以了解為什麼全球投資者可能會大量押注許多同行都沒有聽說過的日本名字。 它現金充裕，在全球供應鏈中悄然佔據主導地位，其股票交易價格遠低於賬面價值。

例如，DNP 生產在電動汽車中安裝鋰離子電池所需的軟包。 其70%的市場份額包括來自福特的穩定訂單， 通用汽車、日產、雷諾、大眾以及全球汽車製造商名人錄。 該公司還是製造蘋果和三星手機的 OLED 屏幕所需的“金屬掩模”的關鍵供應商。

當然，顧名思義，DNP 有許多業務線不太吸引矽谷或底特律。 它對打印機色帶、書籍印刷和食品加工有很大的興趣。 儘管如此，Elliott 的“隱藏的寶藏”論點仍然成立。

它也被證明具有潛在的有利可圖。 本週，Elliott 的高級投資組合經理 Nabeel Bhanji 對 DNP 回購其市值 30% 並“採取其他增值行動”的計劃表示“讚揚”。 Bhanji 補充說，這些步驟“表明 DNP 致力於解決公司被低估的問題。”

不過，有消息稱，Elliott 將 DNP 視為眾所周知的冰山一角，其中涉及未被發現的日本寶石。 與此同時，Elliott 將其視為挖掘隱藏價值的案例研究，這可能是其如何建設一個更具創新性、生產力和競爭力的日本的藍圖。

可悲的是，當像 Elliott 或 Daniel Loeb 的第三點這樣的名字出現時，日本公司的反應通常是圍著馬車轉。

你看，Elliott 的幫派並不比 Third Point 的那些人更利他，當他們敦促索尼實現治理現代化時。 但他們施加的壓力 日本公司 是亞洲第二大經濟體更需要的東西。

2023 年，外國維權基金不應該承擔所有工作。 十年前，執政的自民黨承諾放鬆管制，重振日本曾經引以為傲的創新精神。

可悲的是，自民黨大多走捷徑，促使日本央行印製數万億美元的日元，而不是供應端升級。

然而，有一個向前推進的領域：公司治理國際化的步驟。 2014 年，東京實施了類似英國的企業行為管理準則。 它鼓勵酋長給予股東更大的發言權，並增加外部董事的數量。

進展有限。 但是通過 DNP，Elliott 提供了一個模型來說明日本是如何真正發生變化的。 並致首相 岸田文雄，關於如何顛覆現狀的生動案例研究。

Elliott 遠未完成 DNP。 Bhanji 的團隊仍在敦促該公司減持部分房地產資產，並減少友好公司的交叉持股。 並且，在此過程中，在一個以與股東作鬥爭而臭名昭著的國家中支持其他股東運動。

到 XNUMX 月，DNP 預計將公佈一項新的中期戰略，以阻止像 Elliott 這樣的投資者，後者是該公司的第三大外部股東。 希望 DNP 證明百年半的老公司確實可以學習新技巧。

僅該公司的大量交叉持股——佔總資產的 30% 以上——就對它的腳踝造成了一定的影響。 DNP 已同意解決這種明顯的資本配置不當問題。 讓我們希望 DNP 能做到這一點——甚至更多。

Elliott 的這一勝利——除了股息消息之外——可能會給更廣泛的經濟帶來巨大的好處。 各種規模和世代的更好的公司將自己定位為 以中國為中心的亞洲 明天，為昨天減少的障礙將阻礙創新、利潤和工資。

這是自民黨一直試圖引發的良性循環。 2000 年代初期，日本首相小泉純一郎嘗試過。 2010 年代的領導人安倍晉三也是如此。 不過，幾乎沒有卡住，讓岸田再給重大結構性變革一次機會。

岸田可能做的比聚焦 DNP 正在發生的事情更糟糕，因為它是日本重塑能力的及時縮影。 外國基金 Elliott 讓事情順利進行並不重要。 重要的是這裡有一個例子，說明日本更需要進行什麼樣的路線修正。