美聯儲是否增加了地緣政治風險？

普丁(Vladimir Putin)曾經指出，人們可以透過觀察已故國務卿馬德琳·奧爾布賴特(Madeleine Albright)佩戴的胸針來判斷美國外交的情緒。 例如，為了解析她優雅的書《我的胸針》，在伊拉克政府報紙將她稱為“無與倫比的蛇”後，她首先佩戴了一枚“蛇”胸針，作為向薩達姆·侯賽因傳達的訊息。

在會見普丁時，奧爾布賴特改變了別針上的訊息——「不聽邪惡，不看邪惡」的猴子，警告普丁不要在車臣侵犯人權，然後用一枚太空船胸針來紀念美國和俄羅斯在太空領域的合作。 有趣的是，她在書中（第 110 頁）指出，普丁「很有能力……但他的本能比民主更專制……而且一心追求權力」。

奧爾布賴特擔任國務卿時（1997年至2001年），美國實力以及與之相關的全球化都處於優勢地位，而普丁是外交界的新人。 在成為國務卿之前，她在聯合國掌權時擔任美國駐聯合國大使。 在那段時期，艾倫‧葛林斯潘領導的聯準會輕鬆成為主要央行（德國央行緊跟在後），普遍受到投資人的尊重，甚至感到恐懼。

神秘的葛林斯潘

與奧爾布賴特典型的直率聲明相比，格林斯潘的言論通常很神秘，受到投資者的仔細關注和審查。 他培養了模稜兩可的態度（「如果我說得太清楚了，那麼你顯然誤解了我」）。

現在，聯準會仍然佔據主導地位，但方式有所不同——就其規模和市場影響力（其資產負債表在金融市場中發揮的作用）而言，它是霸道的，但就其領導團隊的可信度而言，它日益強大。受損。 股票交易醜聞和令人震驚的通膨政策失誤已經損害了該公司的聲譽。

當今的聯準會主席鮑威爾對市場幾乎沒有什麼說服力（就股市對他的新聞發布會的反應而言，他的記錄是最糟糕的）。 這很遺憾，至少對美國來說是這樣，因為在今天入侵烏克蘭的背景下，央行現在是地緣政治格局的重要組成部分。

當許多人（尤其是本週的拉里·芬克和霍華德·馬克斯）意識到「全球化的終結」時，各國央行正在提高利率並遏制量化寬鬆，這本來是他們去年應該做的事情，但現在卻發生了變化。放大地緣政治風險。

全球化已死

這樣，全球化的終結、地緣政治風險的上升和量化寬鬆的結束都是連在一起的。

量化寬鬆平息了世界許多問題的（市場）影響，可以說使決策者免受唐納德·川普對中國貿易戰的長期政治影響。 量化寬鬆有助於掩蓋自 2010 年中期以來全球化進程緩慢的跡象。

它也扭曲了人們對世界的道德和邏輯看法——新冠疫情導致超過 XNUMX 萬人死亡，導致股市價值翻倍。

也許最大的危險是中央銀行家的思想遲鈍，以及他們的工作在某種程度上政治化（在歐洲、美國和日本）。 眾所周知，中央銀行是一個封閉的環境，群體思維可能佔據主導地位——年輕經濟學家的就業市場、市場壓力和許多央行的製度僵化進一步強化了這一點。

在這裡，央行官員的「罪過」是永久部署緊急政策工具。 第一輪量化寬鬆讓位於連續的量化寬鬆計劃，而在冠狀病毒期間制定的高度支持性的貨幣政策已經維持了太長時間。

地緣政治風險

結果是通貨膨脹率極高，而入侵烏克蘭的經濟副作用則使情況變得更糟（戰爭通常會引發通貨膨脹）。 特別是，美國和歐洲的債券市場波動性已接近歷史最高水平，通常會由此蔓延至其他市場（股票波動性相對較低）。

其地緣政治影響是使西方經濟在需要強烈的時候變得更加脆弱。 這也是為了播下對美元主導地位的懷疑種子（儘管如此，我還是會打折扣），並總體上使市場對地緣政治風險更加敏感。

整體影響是創造破壞性的金融環境（更高的趨勢波動率、更高的趨勢利率以及近期可能更高的通膨），伴隨著擾亂的地緣政治世界。 正如我們在最近的信件中指出的那樣，這些因素可能會相互影響——負面財富效應、高糧價以及新房屋買家被高估值困住只是需要應對的一些問題。

各國央行嚴重誤判了經濟並錯誤調整了政策，世界因此變得更加不穩定。