“格林斯潘看跌期權”時代結束了——一毫秒也不算太快

在亞洲經濟圈，在過去 25 年裡，幾乎沒有哪個西方人物比艾倫·格林斯潘更兩極分化了。

並不是說亞洲享受唐納德特朗普瘋狂的 2017-2021 年美國總統任期。 這 貿易戰、Twitter 的長篇大論和災難性的 Covid-19 響應在短期內削弱了該地區的發展軌跡。 然而，格林斯潘 1987-2006 年擔任美聯儲主席的後果至今仍困擾著從雅加達到東京的各國領導人。

一個持久的傷疤：格林斯潘美聯儲 1994 年至 1995 年激進的緊縮週期導緻美元飆升。 到 1997 年，貨幣掛鉤在曼谷、雅加達和首爾變得無法捍衛。 它還導致墨西哥陷入危機，加利福尼亞州奧蘭治縣陷入破產，華爾街證券巨頭 Kidder, Peabody & Co. 走向滅亡。

更大的一個是四分之一個世紀的中央銀行帶頭控制經濟。 這種由格林斯潘開創的模型的陰暗面在今天變得太明顯了。

這是背景故事。 到 1990 世紀 XNUMX 年代中期，具有傳奇色彩的格林斯潘已成為真正的 名人，無論是在金融界還是在流行文化中。 他是經濟學遊戲中最接近漫威超級英雄的人物。

格林斯潘的名聲年復一年地增長​​，以至於他開始出現在“最有趣”的雜誌名單上，例如 員工 與萊昂納多迪卡普里奧、奧普拉溫弗瑞和辣妹組合成員一起。

這真是一個奇怪的時刻。 總統們驚呆了，華爾街屈服了，立法者紛紛關注格林斯潘的每一句話。

以 2001 年的事件為例。當時，即將卸任的總統比爾克林頓剛剛超過繼任者喬治 W 布什的預算盈餘。 格林斯潘，華盛頓當時的最高自由主義者，並沒有接受它。 相反，他贊成大幅減稅——而且他做到了。 還有一個不合時宜的。 九月後的兩個。 11 場戰爭加上技術崩潰之後，美國又一次陷入了紅色游泳。

亞洲仍在努力應對格林斯潘“光環效應”創造的模式的副作用。 有一個被認為是世界上最強大的經濟引擎的天才，國會非常興奮，不能把事情交給格林斯潘。 或者到“大師”，正如鮑勃·伍德沃德 (Bob Woodward) 為他 2000 年出版的格林斯潘 (Greenspan) 滔滔不絕的書命名的那樣。

該模型很快流行起來。 倫敦、法蘭克福、巴黎、東京、悉尼和其他地方的官員感覺到它運作良好。 隨著時間的推移，無論是通過設計還是決策滲透，英國、歐元區、日本和其他主要經濟體將鑰匙和方向盤交給了非民選的貨幣官員。

一方面，將微調留給央行行長讓政客們從改革和重新調整經濟的繁瑣工作中解脫出來。 當您可以將維護職責外包給配備信用印刷機的中央銀行家時，為什麼還要冒險顛覆現狀呢？

從而產生了所謂的“格林斯潘放” 格林斯潘作為自由市場的佈道者來到美聯儲。 多年來，他努力在動盪時期拯救市場。

格林斯潘聯儲在 1997 年亞洲金融危機期間做到了這一點。 1998 年，當長期資本管理對沖基金崩潰時，它再次部署了“看跌期權”。 幾年後 Dot-com 崩潰後，它得以拯救。

類似的貨幣反應在法蘭克福和東京變得司空見慣。 近年來，中國人民銀行以在動盪時期扶持市場而著稱。 上海市場圈子裡不時出現“央行認沽”的議論。

隨著時間流逝， 央行 在香港、雅加達、馬尼拉、孟買、首爾和其他地方，政府對經濟管理的控制越來越多，超出了他們的授權設想。 到 2006 年格林斯潘離開美聯儲總部時，他創建的中央銀行工業園區是主要的增長模式。

Gavekal Research 的經濟學家路易斯·加夫 (Louis Gave) 指出，“不久之後，艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan) 退休了，緊隨其後的是新一代的央行行長，他們確信通過操縱貨幣價格和貨幣數量，他們可以獲得比傳統經濟更好的結果”決策。

在 2008 年雷曼兄弟危機期間，事情變得非常嚴重，當時央行行長們以前所未有的規模發揮了救火作用。 Covid-19 讓貨幣官員競相以前所未有的方式強化經濟。

然而，25 年的中央銀行控制使全球經濟變得更加脆弱和生產力下降。 雖然很難一概而論，但這種安排削弱了人們對顛覆、重塑和經濟實力建設的興趣。 四分之一個世紀的治療經濟問題的症狀，而不是根本原因，將會做到這一點。

現年 96 歲的格林斯潘留給我們的全流動性無改革矩陣正在製造亞洲未曾預料到的逆風。 以日本為例，它已經在原地行走了兩年多。 隨著 日本銀行 年復一年、十年復十年盡職盡責地採用 ATM 模式，執政的自民黨幾乎沒有動力提高國家的競爭力。

不過現在，從東京到雅加達，從新德里到馬尼拉，政府官員別無選擇，只能挽起袖子實現有機增長。

這個 12 步計劃肯定會證明具有挑戰性。 但現在是央行行長們一直在重新裝滿酒的時候了，而重新裝滿酒讓結構性變化退居二線。 只有大膽和創新的決策才能減少官僚主義、增加創新、加強勞動力並賦予婦女權力以分享增長的好處。

好消息是，隨著“格林斯潘看跌期權”失去相關性，亞洲已準備好制定增長方式 勝過，不僅更快。 沒有一毫秒可以浪費。