高盛 (GS) Apple Card 業務存在令人驚訝的次貸問題

最弱的美國借款人開始拖欠還款並拖欠貸款，這在一個令人驚訝的地方出現： 高盛.

雖然競爭對手喜歡 美國銀行 由於還款率達到或接近歷史最高水平，高盛第二季度信用卡貸款損失率達到 2.93%。 根據摩根大通 6 月 XNUMX 日的一份報告，這是美國大型發卡機構和“遠高於次級貸款機構”的最差情況。

高盛信用卡客戶的概況實際上類似於以提供次貸產品而聞名的發行商。 根據數據，高盛超過四分之一的信用卡貸款流向了 FICO 分數低於 660 分的客戶。 備案. 如果經濟如許多預測者所預期的那樣陷入低迷，這可能會使銀行面臨更高的損失。

“人們正在失去工作，通貨膨脹達到 40 年來的最高水平； 這將影響 次貸隊列 更多是因為他們靠薪水過活，” 邁克爾·泰亞諾惠譽評級的高級主管在接受采訪時表示。 “高盛的問題是，它們在進入周期後期是否增長過快？”

對於 CEO 而言，這一動態正值敏感時期 大衛所羅門. 在提高銀行股價的壓力下，高盛虧損的消費者業務已拉 新聞頭條 以及一些投資者和內部人士的憤怒。 這家投資銀行於 2016 年開始涉足消費金融，以擺脫其華爾街交易和諮詢活動的傳統優勢。

但這段旅程是崎嶇不平的，以領導為標誌 營業額 和員工離職， 錯過 產品截止日期、品牌混淆、監管 探測器 和不斷增加的損失。

據知情人士透露，所羅門可能會在本週晚些時候的董事會會議上面臨董事們就消費者業務提出的問題。 知情人士說，對於所羅門選擇誰來領導關鍵業務，內部存在分歧，內部人士希望他任命更強大的管理人員到位。 知情人士說，有些人覺得，在國際音樂節巡迴演出兼職 DJ 的所羅門過於外向，將自己的個人品牌置於銀行之上。

自 2019 年以來，以 Apple Card 為基礎的高盛信用卡業務可以說是該公司在獲得零售貸款規模方面取得的最大成功。 它是該部門 14 萬客戶和 16 億美元貸款餘額的最大貢獻者，高盛表示，到 30 年，這一數字將幾乎翻一番，達到 2024 億美元。

但不斷上升的虧損可能會破壞這一局面。 在客戶拖欠付款六個月後，貸方將不良貸款視為“沖銷”； 高盛 2.93% 的淨沖銷率是摩根大通信用卡業務 1.47% 的兩倍，高於美國銀行的 1.60%，儘管只是這些發行人規模的一小部分。

高盛的損失也高於 第一資本，是大型銀行中最大的次貸參與者，其沖銷率為 2.26%。

“如果高盛應該擅長一件事，那就是風險管理，”前高盛員工、現為該行業提供諮詢的傑森·米庫拉(Jason Mikula)說。 “那麼，它們的沖銷率如何與次貸投資組合相媲美？”

據知情人士透露，最大的原因是因為高盛的客戶平均在該銀行工作的時間不到兩年。

在用戶擁有卡的最初幾年，註銷率往往最高； 知情人士說，隨著高盛客戶群的老化和苦苦掙扎的用戶退出，這些損失應該會平靜下來。 知情人士說，該銀行依靠第三方數據提供商將指標與相同年份的類似卡進行比較，並且對其表現感到滿意。

知情人士說，其他銀行也往往更積極地尋求收回債務，這改善了競爭對手的淨沖銷數字。

但另一個因素是，高盛最大的信用產品 Apple Card 針對的是該國的廣大地區，包括那些信用評分較低的人。 在推出初期，一些 用戶驚呆了 了解他們已被批准使用該卡，儘管他們的信用記錄不一。

“高盛必須在比其他銀行更廣泛的信貸範圍內發揮作用，這是問題的一部分，”這家總部位於紐約的銀行的前高管表示。 “他們還沒有直接面向消費者的產品，當你擁有 Apple Card 和 GM 卡時，你就會看到 Americana。”

在 2008 年因放貸不規範引發的金融危機之後，大多數銀行轉向服務小康，包括摩根大通和美國銀行在內的競爭對手傾向於關注高端借款人。 大銀行中的例外是第一資本，它在 購買 2011年匯豐美國卡業務。

Capital One 表示，其 30% 的貸款發放給 FICO 評分低於 660 分的客戶，該範圍包含接近優質和次貸的用戶。 這與高盛在 660 人以下的客戶比例（截至 28 月為 XNUMX%）相差無幾。

與此同時，摩根大通表示，其 12% 的貸款發放給評分低於 660 的用戶，美國銀行表示，3.7% 的貸款與低於 620 分的 FICO 相關。

摩根大通分析師 Vivek Juneja 上週寫道，在經過大流行刺激檢查加強借款人以前所未有的方式償還債務的時期之後，該行業的“新進入者”的信用指標“表現出更快的疲軟”。

“過去三個季度，高盛的信用卡淨換手率急劇上升，”他寫道。 這種情況正在發生，“儘管 3 月份的失業率仍然很低，為 3.7%，與 2019 年的水平相似。”

這迫使該銀行為未來潛在的信貸損失留出更多準備金。 據彭博社內部預測，消費者業務今年有望虧損 1.2 億美元 報導 在六月。 所羅門在 XNUMX 月份對分析師表示，今年該銀行的“絕大多數”消費者投資都與建立貸款準備金有關，部分原因是新規定迫使銀行提前支付損失準備金。

高管們承認，如果經濟衰退迫使他們為不良貸款留出更多資金，這個數字可能會變得更糟。

困難 似乎證實了一些懷疑 高盛在 2019 年擊敗老牌卡玩家贏得 Apple Card 賬戶時面臨挑戰。競爭對手錶示，該銀行可能難以通過免費卡實現盈利。

“信用卡是一項很難打入的行業，”惠譽評級主管泰亞諾說。 “高盛已經面臨更高的虧損，因為他們的業務還很年輕。 但是，當你疊加更嚴重的失業率時，你正在加劇這種趨勢。”