黃金仍然相對便宜，這就是為什麼

越來越多的人認為黃金多頭不會很快奪回這個市場。 在烏克蘭危機和大宗商品超級週期中金價創下歷史新高的良好開局之後，金價在過去四個月中大幅回落。 過去 30 天，週三盤中金價下跌 7%，至每盎司 1,720 美元，利率上升降低了無收益黃金的吸引力。

即使美元疲軟和聯準會的鷹派立場稍弱，也無助於緩解黃金的拋售壓力。

在短暫觸及20年高點後，美元兌世界主要貨幣一直走弱。 歐元上漲，進一步遠離上週與黃金的平價水平，以及聯準會本月大幅升息100個基點的預期下降，將美元從最近的20年高點點擊落。 美元最近走強，一直在削弱金價，而在全球動盪時期，美元仍保持其作為全球首要避風港的地位。

在最新的通膨數據顯示聯準會可能會更加激進地升息後，市場整體交易波動。 然而，根據數據顯示，他們最近又回到了升息 75 個基點的基準，升息 69 個基點的可能性為 31%，而升息 100 個基點的可能性為 XNUMX%。 芝商所美聯儲觀察。 上個月， 美國的通貨膨脹率高達9.1%， 這是自 1981 年以來的最高讀數，再次超出預期，並增加了聯準會繼續激進加息以遏制不斷上漲的物價的可能性。 投資者仍在等待定於 26 月 27 日至 XNUMX 日舉行的 FOMC 會議期間再次升息。

「我們認為 100 月 27 日將出現 XNUMX 個基點，但在我們發布預測後發布的 XNUMX 月份實際經濟活動數據使得大幅加息的理由不那麼令人信服。 這些數據強化了先前發布的表明經濟減速方向的數據，」富國銀行表示。

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其他人則表示，升息 75 個基點是相當激進的。

聯準會理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在周四的新聞發布會上表示：“我們不想根據消費者物價指數報告中發生的情況做出下意識的反應而做出倉促的政策決定。”

拋售壓力依然沉重。 渣打銀行大宗商品分析師表示：

“策略性投資者連續第四周縮減敞口，自 2019 年 10 月以來首次將淨基金長度降至負值。投機興趣在很大程度上減少，因為新建立的空頭頭寸超過 1.9 (k) 手連續第四周。 淨基金長度佔未平倉頭寸的百分比已降至-19%，與通常在加息週期中持有的頭寸一致。 如果美聯儲表示加息可能會在年底前暫停，那麼未來幾個交易日可能會回補空頭頭寸。 黃金 ETF 投資者也走上了類似的道路，連續 88 個交易日出現淨流出。 133 月份淨贖回量已達到 100 噸（噸），有望創下自去年 2022 月以來最大的淨流出量（-XNUMX 噸）。 淨贖回的加速還表明，XNUMX 年積累的信託持有的金屬現在只有大約 XNUMX 噸是虧損的。'

然而，一些專家認為，如果聯準會選擇升息 75 個基點而不是更高的數字，多頭可能會暫時得到喘息。

根據渣打銀行：

「如果FOMC如預期升息75個基點，市場焦點將轉向下次升息是75個基點還是50個基點——我們預計聯準會主席鮑威爾將重申75個基點並非常態。

考慮到最近幾個交易日戰術和 ETF 部位縮減的速度，我們認為，如果聯準會如預期升息 75 個基點，金價可能會小幅走高。 然而，更大幅度的加息或更強硬的語氣可能會導致價格跌破 1,690 美元/盎司的關鍵支撐位。”

來源：TradingView

長期看跌

儘管如此，由於一些負面催化劑，中長期黃金前景偏向看跌。

首先，美元的疲軟預計不會持續太久。 事實上，鑑於對歐洲央行的鷹派立場、持續的天然氣和能源危機以及高通膨下經濟成長乏力的持續擔憂，分析師不願轉而看好歐元。

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“我們認為，這種反彈可能是短暫的，並且應該為歐元空頭部位提供更好的進入水平。 即使歐洲央行確實升息 50 個基點，對歐元的正面影響也可能有限。匯豐銀行歐洲外匯研究主管 Dominic Bunning 表示。 Bunning 還指出，相對於美聯儲和加拿大央行等機構更大幅度的加息，歐洲央行 50 個基點“看起來不再那麼強硬”，而且歐洲央行 150 年加息近 2022 個基點已經被消化。

美國10年期國債

來源：CNBC

不幸的是，在俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)之後，歐元區經濟衰退的可能性似乎比以往任何時候都更大 天然氣用量減少一半 透過一條從俄羅斯到歐洲的主要管道，天然氣流量下降至僅容量的 20%。

此外，全球最大黃金市場的需求趨勢仍喜憂參半。

渣打銀行表示，黃金的下行支撐主要是由實體市場推動的。 中國作為全球最大的黃金市場，一直顯示出對貴金屬強勁需求的跡象。 57 月中國黃金進口量年增 106%，季增近兩倍至 29 噸，年初至今成長 392% 至 XNUMX 噸。

與此形成鮮明對比的是，印度——僅次於中國的全球第二大黃金買家——剛剛進入消費季節性淡季，並上調了黃金和白銀的進口關稅。 甚至在升息之前，印度的黃金進口就已經在下降。

儘管如此，渣打銀行認為，高生產成本限制了金價的下跌。

據專家介紹，黃金的平均綜合持續生產成本 (AISC) 從四年前的 1,600 美元/盎司左右攀升至 1,300 美元/盎司，創下 2013 年以來的最高水平。實際上，這意味著~當前黃金產量的 10% 正在虧本出售。 渣打表示，從歷史上看，黃金的交易價格約為。 高於平均 AISC 的三分之一，這使黃金的下限約為 1,600 美元/盎司。

作者Alex Kimani為Oilprice.com提供

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