花旗的金說，全球流動性正在流向市場

（彭博社）——花旗策略師馬特金表示，由於近幾個月來推動市場反彈的全球央行的一次性流動性注入已經結束，風險資產可能陷入困境。

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在周日發表的一份報告中，金指出日本銀行和中國人民銀行最近幾個月採取的干預措施——以及歐洲央行和美聯儲資產負債表上的轉移項目——已經為全球增加了近 1 萬億美元中央銀行準備金。

“今年風險反彈的根源在於推動央行流動性的模糊技術因素，”金在報告中說。 “在這一點上，我們認為增加儲備的大部分工作已經完成。 這意味著今年餘下時間的情況應該會回到流動性枯竭和風險疲軟的狀態。”

自 XNUMX 月以來，全球金融市場一直受到鼓舞，因為投資者將通脹放緩視為央行接近結束緊縮政策的跡象，儘管政策制定者宣稱仍有更多工作要做。

根據 King 的說法，增加 1 萬億美元的儲備有助於解決脫節問題：這對股市上漲約 10%，投資級信用利差收緊 50 個基點，高收益利差收緊 200 個基點，“這是這種流動性的實際增加或減少——而不僅僅是它的宣布——會導致市場波動，”他說。

有四個顯著的發展是造成這一激增的原因。 在美國，美聯儲隔夜逆回購協議工具和財政部一般賬戶中持有的資金的使用率下降，將現金推入銀行系統，阻止了 2021 年 XNUMX 月開始的準備金餘額下降。

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自 200 月以來，歐洲各國政府同樣從其在歐洲央行的賬戶中提取了數千億歐元存款，以提振流動性。 在日本，由於央行的收益率曲線控制計劃，儲備增加了約 400 億美元，而在中國，僅在 XNUMX 月，央行正在進行的流動性操作就達到約 XNUMX 億美元，金說。

“從一個月到下個月，甚至每個季度單獨來看，這些變動可能看起來像是噪音，”他說。 “不過，這是一種噪音——尤其是在充分匯總的情況下——與風險資產變動的噪音非常吻合。”

雖然很難評估央行資產負債表未來將如何演變，但金表示，一次性流動性注入可能已經完成——儘管他承認，由於美聯儲的債務上限戲劇性事件，美聯儲資產負債表的前景尤其不確定。我們。

“當中央銀行資產負債表上即使是最不重要的項目的變化很容易達到數千億美元時，它們往往超過私營部門流動性的變化，應該不可避免地贏得投資者的尊重，”他說。

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