法律專家表示，FTX 推銷平台預測不受“可行假設”的支持

隨著因 FTX 倒閉而留下黑眼圈的知名投資公司名單一天比一天長，The Block 要求一位法律專家檢查這家破產的加密貨幣交易所製作的 2020 年演講稿，以尋找可能被遺漏的警告信號。  

本週，新加坡主權財富基金淡馬錫 宣布 沖銷了 275 億美元的 FTX 業務賭注——同時向讀者保證它已經進行了“廣泛的盡職調查”。 矽谷風險投資公司紅杉資本在 9 月 XNUMX 日指出其“嚴格”的盡職調查程序，當時 宣布 它已將對 FTX 的 213.5 億美元投資減記為零。  

但是，FTX 的藍籌支持者（其中還包括貝萊德、老虎環球管理公司和軟銀）是否錯過了一些危險信號？ Simmons & Simmons 律師事務所的合夥人喬治莫里斯是這麼認為的。

FTX 於 2020 年 50 月為其 B 輪融資製作並由 The Block 獲得的宣傳稿中有幾個預測，莫里斯稱這些預測“未經證實”。 該平台是一項以 1 億美元的估值籌集至多 XNUMX 萬美元的計劃的一部分——儘管這輪融資最終規模要大得多。

雖然推介會通常只是盡職調查過程的第一階段，但該文件讓人感受到前 FTX 首席執行官 Sam Bankman-Fried 向投資者展示的大膽且有時牽強附會的願景。 

Bankman-Fried 和 FTX 的媒體代表沒有立即回應置評請求。  

收入和成本 

Morris——一位駐倫敦的加密貨幣專家，也是遊說團體 CryptoUK 的董事會指定律師——告訴 The Block，FTX 在推銷平台上提出的聲明“非常重要，並且沒有任何可行的假設或支持計算。” 特別是，2021 年和 2022 年的收入數字與預計的數量和費用不符，“這意味著它們似乎沒有與任何具體事物掛鉤，”他說。

推銷平台還包括成本預測——例如租金、工資和營銷——以及 327 年 2022 億美元的健康淨利潤預測。FTX 估計同年工資成本僅為 7.65 萬美元，這不太可能支持甚至據莫里斯稱，公司有 100 名員工。 FTX有 約300名員工 據報導，在其倒塌時。 “支撐這一利潤數字的成本似乎被大大低估了，”莫里斯說。  

FTX 的 B 系列套牌並不是 Bankman-Fried 公司生產的第一個受到審查的套牌。 2018年 瀝青甲板 Alameda Research 向潛在投資者承諾，年利率為 15% 的貸款“無風險高回報”。 非營利組織 Healthy Markets 的總裁兼首席執行官 Tyler Gellasch 告訴 The Block，阿拉米達甲板上的語言可能會引發重大的法律警告信號，部分原因是募集資金的企業家必須適當地披露風險。 “這是一個閃爍的紅色 調查人員的旗幟，”前參議院和美國證券交易委員會工作人員 Gellasch 說。 “這些類型的文件很可能成為法庭案件的證物。” 

FTX 的 B 系列推銷平台可能不那麼煽動性。 莫里斯說，雖然有些預測是有力的，但大部分都是“相對無害的”。 “我的總體印像是，從風險管理的角度來看，這些套牌是精心組合在一起的，以避免大膽的索賠。”

快速行動並打破事物 

儘管如此，Morris 還注意到了另外兩個因素：FTX 的監管狀況不明確以及加薪看似倉促。

“沒有關於監管策略的評論，這不能被視為那個時代的標誌，因為 FTX 提供衍生品，在 2020 年 XNUMX 月之前的很長一段時間內，這些衍生品一直受到現有和眾所周知的監管制度的約束，這從法律的角度提出了當時圍繞他們的複雜性的問題，”莫里斯說。  

他補充說，在 FTX 還廣泛吹噓其在零售衍生品領域的增長的情況下，缺乏對監管的關注是奇怪的。 “這表明，在 2020 年 XNUMX 月並未考慮以監管地位為目標的戰略，或者他們可能認為這不是當時向投資者傳達的重要信息。” 

最後，還有時機問題。 在今年的熊市之前，籌款對加密公司來說是一個瘋狂的過程。 2021 月，Accel 合夥人 Andrei Brasoveanu 告訴 The Block，XNUMX 年風險資本投資加密初創公司的市場 是“過度交易”， 支持者不斷處於“追趕模式”。 就在 5 月 24 日，前 FTX Ventures 負責人 Amy Wu 描述了在牛市期間如何在 XNUMX 小時內簽署投資意向書。 她 辭職 在發表這些評論後不到一周。 

激進的時間表 

FTX 似乎希望投資者遵守的時間表同樣激進。  

“值得注意的是，完成加薪的時間表非常短——套牌是在 6 年 2020 月 20 日之後的某個時間製作的（鑑於第六張幻燈片上的每日平均用戶圖表上的日期），但指示性報價是到 2020 年 28 月 2020 日，該輪融資將於 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日結束，”莫里斯說。 他補充說，如果保持這樣的時間安排，“在執行該輪之前幾乎沒有機會在任何程度上進行任何重要的盡職調查”。 

FTX 在 2020 年 19 月的 B 系列籌款活動的具體結果尚不清楚，但值得注意的是，它正值 Covid XNUMX 大流行爆發的風口浪尖——這曾一度令金融市場震驚。 不過，後來，全球各地的 Covid 封鎖促使股票和加密貨幣的零售交易蓬勃發展。  

FTX 的 B 輪融資最終獲利 900億美元 18 年 2021 月的估值為 XNUMX 億美元。  

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