自由現金流收益率在 2Q22 出現季度下降

標準普爾 500 指數的自由現金流 (FCF) 一直保持在高於平均水平的健康水平，但鑑於公司面臨的經濟放緩，FCF 收益率的下降令人擔憂。 我計算這些指標基於 標普全球的 (SPGI) 方法，在使用它們計算指標之前，將單個標準普爾 500 成分股的市值和經濟賬面價值相加。 我稱之為“聚合”方法。

本報告是標準普爾 500 指數和行業：自由現金流收益率在 2 年第二季度出現季度下降，這是我關於基本市場和行業趨勢的季度系列之一。 我的研究基於最新的經審計財務數據，即大多數公司的 22Q1 22-Q。 價格數據截至 10 年 5 月 16 日。

2Q22 尾隨 FCF 收益率下降

標準普爾 500 指數的尾隨 FCF 收益率從 2.25 年 6 月 30 日的 22% 下降到 2.04 年 8 月 12 日的 22%。

從 500 年 6 月 30 日到 22 年 8 月 12 日，只有四個標準普爾 22 指數板塊的 FCF 收益率上升。

精選標準普爾 500 指數板塊的關鍵細節

憑藉 11.2% 的 FCF 收益率，截至 8 年 12 月 22 日，投資者在電信服務領域的投資獲得的 FCF 比任何其他行業都多。 另一方面，房地產板塊目前的 FCF 收益率為 -4.4%，是所有標準普爾 500 指數板塊中最低的。

從 6 年 30 月 22 日到 8 年 12 月 22 日，電信服務、能源、房地產和醫療保健行業的 FCF 收益率均有所增加。

下面，我將重點放在電信服務業，該行業的自由現金流收益率年增幅最大。

樣本產業分析：電信服務

圖 1 顯示，電信服務業的追蹤自由現金流收益率從截至 0.9 年 9 月 30 日的 -21% 升至截至 11.2 年 8 月 12 日的 22%。 電信服務業自由現金流從14.0 年第二季的-2 億美元增至21 年第二季的147.7 億美元，而企業價值從2 年22 月1.6 日的9 兆美元下降到30 年21 月1.3 日的8 兆美元。

圖 1：電信服務追蹤自由現金流收益率：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年2022 月2 日的衡量期使用截至該日的價格數據，並納入22 年第二季度10-Q 的財務數據，因為這是標普2 成分股所有22 年第二季度10-Q 的最早日期。

圖 2 比較了 2004 年以來電信服務業自由現金流和企業價值的趨勢。我將標普 500 指數/行業的各個成分股的自由現金流量和企業價值相加。 我將這種方法稱為「綜合」方法，它與 S&P Global (SPGI) 的這些計算方法相符。

圖 2：電信服務 FCF 與企業價值：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年2022 月2 日的衡量期使用截至該日的價格數據，並納入22 年第二季度10-Q 的財務數據，因為這是標普2 成分股所有22 年第二季度10-Q 的最早日期。

無論採用哪種市值或指數權重，匯總方法都可以直接查看整個S＆P 500 /行業，並與S＆P Global（SPGI）如何計算S＆P 500的指標相匹配。

為了獲得更多視角，我將自由現金流的聚合方法與其他兩種市場加權方法進行了比較：市場加權指標和市場加權驅動因素。 每種方法都有其優點和缺點，詳見附錄。

圖 3 比較了這三種計算電信服務業追蹤自由現金流收益率的方法。

圖 3：電信服務追蹤 FCF 收益率方法比較：2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12 年2022 月2 日的衡量期使用截至該日的價格數據，並納入22 年第二季度10-Q 的財務數據，因為這是標普2 成分股所有22 年第二季度10-Q 的最早日期。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。

附錄：使用不同的加權方法分析尾隨 FCF 收益率

我通過將自由現金流和企業價值的單個標準普爾 500 指數/行業成分值相加來計算追踪 FCF 收益率，從而得出上述指標。 我稱這種方法為“聚合”方法。

無論採用哪種市值或指數權重，匯總方法都可以直接查看整個S＆P 500 /行業，並與S＆P Global（SPGI）如何計算S＆P 500的指標相匹配。

從另一個角度來看，我將自由現金流量的匯總方法與其他兩種市場加權方法進行了比較。 這些市場加權的方法為不包含市場價值的比率增加了更多價值，例如ROIC及其驅動力，但我還是在此處將其包括在內，以進行比較：

市場加權指標 – 通過市值加權各個公司相對於其行業或每個時期整體標準普爾 500 指數的追踪 FCF 收益率計算。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以標普500指數/其所在行業的市值
2. 我將每家公司的追踪 FCF 收益率乘以其權重
3. 標普 500/行業尾隨 FCF 收益率等於標普 500/行業所有公司的加權尾隨 FCF 收益率之和

市場加權驅動力 –通過每個時期每個部門的單個公司的市值加權FCF和企業價值來計算。 細節：

1. 公司權重等於公司的市值除以標普500指數/其所在行業的市值
2. 我將每個公司的自由現金流量和企業價值乘以權重
3. 我將標普500 /每個行業中每個公司的加權FCF和加權企業價值相加，以確定每個部門的加權FCF和加權企業價值。
4. 標普 500/行業尾隨 FCF 收益率等於加權標普 500/行業 FCF 除以加權標普 500/行業企業價值

每種方法都有其優缺點，如下所述：

匯總方法

優點：

• 無論公司規模或權重如何，直接查看整個標準普爾 500 指數/行業。
• 匹配S＆P Global如何計算S＆P 500的指標。

缺點：

• 容易受到公司進/出公司集團的影響，這可能會不適當地影響總價值。 在任何一個時期也容易受到異常值的影響。

市場加權指標 方法

優點：

• 衡量公司相對於S＆P 500 /行業的市值，並對其權重進行加權。

缺點：

• 容易受到異常結果的影響，不成比例地影響整體尾隨 FCF 收益率。

市場加權驅動因素法

優點：

• 衡量一家公司相對於S＆P 500 /行業的市值，並據此權衡其自由現金流和企業價值。
• 減輕了一家公司的異常結果對整體結果的不成比例的影響。

缺點：

• 波動性更大，因為它更加強調了權重較高的公司的FCF和企業價值的重大變化。