忘記通貨膨脹，Jefferies 說要提防像 1980 年代初期這樣的“通貨緊縮時代”

通貨膨脹是最緊迫的關心美國人在 2022 年的價格從氣至小麥飆升至歷史新高。以消費者價格指數衡量的同比通脹率在 40 月份達到 9.1 年來的最高點 XNUMX%，但隨後迅速回落——傑富瑞認為這一趨勢將在明年繼續。

“美國通脹已經見頂，”該投資銀行全球微觀策略主管 Desh Peramunetilleke 在周四的一份報告中寫道。 “通貨緊縮是我們 2023 年路線圖的關鍵假設。”

傑富瑞認為，美國人——尤其是美國投資者——根本不應該擔心通貨膨脹。像 1980 年代初期那樣的通貨緊縮才是真正的威脅，到 2023 年下半年，企業收益下降和美國經濟衰退可能會帶來這種威脅。

該投資銀行的分析師列出了 1965 年至 1982 年“大通脹”之後的時期與今天 CPI 的快速下降之間的一些關鍵相似之處。

當保羅沃爾克於 12 年 1979 月成為美聯儲的第 20 任主席時，他立即著手對抗在他被任命前十年困擾經濟的猖獗的通貨膨脹，最終將利率提高到近 1980%。沃爾克的快速加息使經濟放緩的速度如此之快，以至於到 10.8 年 1982 月，經濟衰退開始，失業率將在 XNUMX 年 XNUMX 月繼續達到 XNUMX% 的峰值。

在過去的一年裡，美聯儲現任主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 的加息力度比沃爾克以來的任何人都高——而且他明確表示，他願意應用一些經濟“疼痛”為了控制通貨膨脹，就像他的前任一樣。傑富瑞分析師表示，他的行為讓他們產生了似曾相識的感覺。

“沃爾克美聯儲 1980-83 年的通貨緊縮時代與當前週期非常相似，因為即使以失業率上升和經濟衰退為代價，也能容忍更高的利率。此外，通貨緊縮趨勢得益於供應方（石油）壓力的緩解，就像現在一樣，”他們寫道。

如果當前的經濟時代可以與沃爾克時代相提並論，那麼對於投資者來說，這可能是艱難時期的良方。在沃爾克聯儲的通貨緊縮期間，標準普爾 500 指數的每股收益下降了 19%。據 Jefferies 的分析師稱，這在美國歷史上的“顯著通貨緊縮時期”很常見。

Jefferies 也不是唯一一家在最近幾週警告企業盈利普遍下滑的投資銀行。摩根士丹利的首席信息官邁克威爾遜一再辯稱，企業盈利預期過高，最終會下跌，股票也會隨之下跌。

“這是投資者有點自滿的另一個領域——成本增長快於淨收入，”他告訴 CNBC 上週，描述了通脹消退對標準普爾 500 指數公司的影響。 “全年 [收益] 估計必須下降。”

威爾遜預計標準普爾 500 指數今年上半年將跌至 3,000 點，跌幅超過 20%。

Jefferies 的股票分析師本週回應了這一觀點，稱他們預計標準普爾 500 指數將在第一季度“調整”，這不僅是因為收益下降，而且利率上升對利潤率的影響以及經濟衰退風險的增加。

但他們補充說，在經歷了今年上半年的艱難時期後，到 2023 年年中，股市可能會出現“強勁上漲”，並建議投資者關注“優質”股票，因為它們在通脹下降期間的歷史表現出色。

“優質投資帶來了持續的回報，”他們寫道。 “從風格的角度來看，注重質量。在 1980 年代的通貨緊縮時期，高質量增長行業的表現優於週期性行業。”

華爾街分析師和財富管理人員喜歡將股票分為不同的投資類別（稱為“風格因素”），目的是幫助客戶產生高於平均水平的回報、管理風險並使他們的投資組合多樣化。例如，分析師可能會說他們更喜歡“成長型”股票——預計會快速增長的公司的股票——而不是“價值型”股票——相對於基本面和/或同行以低價交易的股票。儘管 Jefferies 的股票分析師週四表示，他們目前更喜歡“質量”風格因素，但定義“質量”說起來容易做起來難。

“質量沒有固定的定義，因為它實際上取決於投資者的觀點，”分析師解釋道。

通常，“優質”股票被定義為擁有穩定、可預測的現金流並且根據股本回報率 (ROE) 和投資資本回報率 (ROIC) 等指標盈利的公司。但 Jefferies 已經開發了自己的框架來確定真正的“質量”，其中包括“穩健的資產負債表”、“一致的高利潤率”和可預測的收益等標準。

公司喜歡沃爾瑪, 家得寶（Home Depot）, 簽證和默克公司所有這些都使 Jefferies 的“價格合理的質量”榜單成為今年可能跑贏大盤的榜單。

就行業定位而言，分析師建議關注“必需品、公用事業、通信服務和醫療保健”，並指出當 CPI 在 1980 年 1983 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期間下跌時，這些行業“表現最好”。

這個故事最初出現在 Fortune.com

來源：https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html