錯失恐懼症正在控制信貸市場，使債券溢價消失

（彭博社）——公司可以在債務市場上籌集現金並感覺自己獲得了更好的交易結果已經有一段時間了。

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在 2022 年的大部分時間裡，借貸是一場微妙的遊戲，既要躲避加息和負面通脹數據，又要為債券投資者提供額外收益，以確保他們購買你的債務。

到 2023 年，許多潛在的地雷仍然存在。 世界大多數角落的市場仍在加息，即使加息幅度較小。 今年晚些時候經濟衰退的風險仍然非常現實。 通貨膨脹雖然正在消退，但仍然令人擔憂。

然而，在信貸市場的某些角落，公司開始看到資金以與輕鬆賺錢的日子非常相似的方式被拋來拋去。

一個典型的例子是甲骨文公司上週發行的債券，為收購電子病歷公司 Cerner Corp. 的過橋貸款再融資。甲骨文最初希望籌集 4 億美元。 然後債券投資者訂購了高達 40 億美元的債務。 彭博社的布賴恩·史密斯本週寫道，該公司最終不僅擴大了發行規模，而且按照市場術語所說的消極讓步。

通常情況下，當公司發行債務時，他們會在你通常期望支付的基礎上額外增加幾個基點。 根據史密斯的說法，到 2022 年，這些讓步平均為 13 個基點。 甲骨文以平均讓步 -5.2 個基點的價格獲得 11 億美元，這意味著投資者實際上放棄了他們本可以通過在二級市場購買甲骨文債券獲得的部分收益。

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這家軟件巨頭並不孤單。 過去一周，公司發行了超過 18 億美元的美元計價債券，平均讓步幅度為 -1 個基點。 這是基於發行規模五倍的訂單，這意味著投資者基本上放棄了他們的新發行溢價，以便從交易中分得一杯羹。

所有這一切都表明，由於利率已經見頂的跡象提振了固定收益基金經理，FOMO 現在正席捲市場，急於搶購開始再次消失的收益率。

CLO鯨魚

公司債券並不是大資金回流的唯一市場。 彭博社的卡門·阿羅約 (Carmen Arroyo) 和麗莎·李 (Lisa Lee) 上週寫道，在抵押貸款義務、風險買斷貸款支持的證券和其他高槓桿公司債務方面，日本農林中金銀行計劃恢復購買。 Nochu，正如該銀行所稱，曾經是全球最大的 CLO 買家之一。 但去年英國養老基金拋售其持有的證券，擾亂市場時，它暫停了。

當被問及其 CLO 計劃時，Nochu 的代表早些時候拒絕向彭博社發表評論。

CLO 在寬鬆貨幣時代是一個熱門市場，因為藉助金融工程的魔力，它們可以將垃圾級貸款轉變為支付高於典型 AAA 級債券的頂級證券。

過去幾年一直在市場上進進出出的 Nochu，正值 CLO 發行量從去年的動盪中反彈之際，正在謀劃回歸。 根據彭博彙編的數據，不斷增長的需求幫助今年迄今為止美國 CLO 的發行量達到 10.5 億美元，高於 7.5 年此時定價的 2022 億美元。

別處：

• 中國發行人的高收益美元債券繼續創紀錄的上漲勢頭，因為該國遭受重創的房地產行業在支持性政府政策和改善的經濟前景下反彈。 不過，XNUMX 月份新屋銷售繼續下滑，凸顯出該國在挽救房地產行業方面面臨的挑戰。

• 大連萬達集團有限公司是為數不多的最近出售美元票據的中國公司之一，它正在與國有控股的中國工商銀行就離岸貸款進行談判，以償還下個月到期的 350 億美元債券，彭博社報導。

• 日元公司債券利差創下新高，進一步背離全球信貸，反映出日本央行面臨將其超寬鬆貨幣政策正常化的壓力。

• Blackstone 同意收購美國國際集團 3.6 億美元的 CLO 資產，這筆交易將使這家投資巨頭成為全球最大的 CLO 管理人。

• 億萬富翁帕特里克·德拉希 (Patrick Drahi) 的 Altice France 通過與債權人達成協議延長其約 6.13 億美元貸款的到期日，從而為其債務負擔贏得了一些喘息的空間。

• 卡爾·伊坎 (Carl Icahn) 的 Auto Plus 連鎖店在休斯敦申請破產，歸咎於汽車零部件需求放緩和供應鏈問題。

– 在布萊恩·史密斯、查爾斯·威廉姆斯、魏舟、卡門·阿羅約、麗莎·李、奧利維亞·雷蒙德、愛麗絲·黃和詹姆斯·克龍比的協助下。

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