富達並不以押注整個市場的宏觀對沖基金而聞名。 這家總部位於波士頓的共同基金公司管理著 4.3 萬億美元，最初是因為擁有最好的個人選股者而得名，其中最著名的是 麥哲倫成名的彼得林奇.
但是時代變了。 由於通貨膨脹和利率上升，股票和債券在 2022 年均出現下跌。 隨著標準普爾 500 指數今年下跌 13%，即使是最好的選股者也無能為力來產生正回報。 這就是為什麼富達決定推出兩個新的 流動性另類基金 即使在低迷的市場中也能產生正回報的目標可能非常引人注目。
7 月 XNUMX 日推出的兩個新的“替代”基金，富達顧問宏觀機會基金（代碼：FAQFX）和富達顧問風險平價基金（FAPZX），專門針對顧問和機構投資者。 它們是另類投資世界的一部分，因為它們使用在對沖基金中更常見的策略，利用槓桿和衍生品來控制風險，而不是因為它們只專注於私人信貸或商品等專業領域，這是一種流行的顧問“替代”基金. 根據他們的 招股說明書，它們將各自擁有五個股票類別，從前端負載為 5.75% 的 A 股到空載 Z 股。
Macro Opportunities 的費用率低至 0.80%，Risk Parity 的 Z 股類別的費用率低至 0.64%，這兩隻新的 alt 基金值得關注。 它們對於流動性另類基金來說很便宜，例如，晨星宏觀交易類別的平均基金收取 1.56% 的費用，與通常收取很大一部分利潤（通常為 20%）作為費用的對沖基金相比非常便宜。
“如果你看看 2021 年底之前的十年，你真的不需要任何替代品，”管理這兩個基金的部門 Fidelity Asset Management Solutions 總裁 Vadim Zlotnikov 說。 “你本可以購買 60/40 的美國股票和債券投資組合，並且做得非常好。 您開始看到其中一些回報預期變得更低。 我們知道顧問們正在尋找一些可以可靠地提供多樣化的替代方案。”
風險平價。 Zlotnikov 說，風險平價基金的策略是獨一無二的，因為它看待風險的方式與競爭平價基金不同。 平價基金的策略通常基於計算機模型，適合更廣泛的量化基金領域。 富達的基金不是衡量股票、債券和大宗商品等資產類別的波動性並試圖平衡這些風險（這是傳統的平價方法），而是試圖平衡不同類型風險溢價之間的風險——增長、通貨膨脹、實際利率, 和流動性。
在增長風險溢價類別中，人們會發現股票可以補償投資者因經濟增長放緩而陷入衰退的風險。 （風險平價基金傾向於關注風險回報金融等式的風險方面。）在通脹和實際利率類別中，您可能會發現不同種類的債券對通脹上升或利率上升的風險敏感。 但也許最有趣的是“流動性”類別，它可以補償投資者投資於難以出售的非流動性資產的風險。 茲洛特尼科夫表示，該基金將購買此類私募股權和房地產的公開交易代理，例如商業開發公司。
與大多數風險平價基金一樣，該基金將使用槓桿來平衡低波動性國債和高波動性股票之間的風險。 Zlotnikov 說，其目標是讓該基金的波動性與 60/40 的股票/債券投資組合（每年 10% 至 11%）相當，但在證券市場下跌期間它的表現不會像 60/40 的投資組合。
宏觀機會. 雖然 Fidelity Advisor Risk Parity 提供了一種新穎的方法，但對於尋求從 Fidelity 的歷史優勢（主動管理）中受益的顧問而言，Fidelity Advisor Macro Opportunities 似乎更有趣。 風險平價在很大程度上基於規則，以保持四種不同風險溢價類別之間的平衡。 同時，宏觀機會允許更大的靈活性。
“如果你想想（風險平價基金）有多少風險來自主動配置，那隻有 1% 或 2%，”Zlotnikov 說。 “因此，[主動分配的貢獻]仍然很重要，但很小。 就宏觀機會而言，[風險和回報] 100% 來自技能和主動配置。”
Macro Opportunities 經理 Jordan Alexiev 可以自行決定使用期貨合約、ETF 和富達現有共同基金等衍生品做多或做空，即做多或做空全球股票、債務、貨幣和商品市場。 這就像一個真正的宏觀對沖基金。 “[宏觀基金] 在利用 [Fidelity 的] 最佳研究方面具有非常高的自由裁量權和靈活性，”Zlotnikov 說。 “約束是風險約束，所以它確實不能超過 10% 的粗略波動率。”
那麼問題是富達是否有能力實施如此廣泛的靈活策略？ 答案似乎是肯定的。 Alexiev 將有兩個獨立的、人員充足的研究小組為他提供支持。 富達的全球資產配置小組有 12 人，該小組由董事總經理內維爾·麥卡格倫 (Neville McCaghren) 領導。 他們對不同的資產類別進行定量的數字運算研究。 資產配置研究部門的董事總經理 Lisa Emsbo-Mattingly 手下還有 XNUMX 人。 他們進行基本面分析，試圖了解商業周期對全球資產類別和國家的影響。
這種支持是在龐大的個人證券分析師穩定的基礎之上的，他們經營著一些富達基金，如果他願意的話，Alexiev 可以投資。 此外，Zlotnikov 的集團 Fidelity Asset Management Solutions 管理著 622 億美元的傳統資產配置基金，例如 Fidelity 的 Freedom 系列目標日期基金。 因此，資產類別之間的轉換是他們的駕駛室。
這些策略在當前市場中是否按計劃發揮作用還有待觀察。 T. Rowe Price 和 Vanguard 等其他高級經理在 alts 方面只取得了中等程度的成功。
儘管他無法透露是哪種類型，但 Zlotnikov 表示，富達將在未來幾個月推出更多替代基金。 鑑於該經理在個股和債券方面的專業知識，看到它推出強調合併套利、多空股票或可轉換債券套利等優勢的替代策略可能會更令人興奮。
不過，無論哪種方式，這都是富達探索的新領域。
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資料來源：https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo