美聯儲的“1994 年幽靈”正在困擾亞洲市場

亞洲對艾倫·格林斯潘的感情總是很複雜。

在 1990 年代中後期，當時的美聯儲主席是名副其實的名人。 他的照片出現在《人物》雜誌、《今夜娛樂》和全國性報紙的時尚版面。 格林斯潘對全球最大經濟體的掌控為他贏得了一本發光的鮑勃伍德沃德傳記，名為 大師.

然而，亞洲大多記得 格林斯潘時代 促成了 1997-1998 年亞洲金融危機。 正是美聯儲 1994-1995 年的緊縮週期——短期利率在短短 12 個月內翻了一番——為亞洲清算奠定了基礎。

隨著美元飆升和資本湧向西方，曼谷、雅加達和首爾的官員無法維持與美元的貨幣掛鉤。 由此產生的貨幣貶值浪潮也將馬來西亞推向了邊緣，並幾乎將日本拖入其中。

1997 年末，極端的市場動盪獲得了一個大獎：當時 100 歲的 山一證券，日本傳說中的四大券商之一。 它的崩潰讓華盛頓的官員感到恐慌。 美國財政部和國際貨幣基金組織都不擔心日本太大而不能倒閉。 他們認為日本的經濟可能太大而無法挽救。

所有這一切都解釋了為什麼杰羅姆·鮑威爾在 26 月 1994 日的評論如此發自內心地嚇壞了亞洲。 突然間，該地區開始擔心前韓國銀行行長金忠洙所說的“XNUMX年的幽靈”。

在過去的十年中，這種恐懼不時出現。 2013 年，當美聯儲“縮減恐慌”跟踪債券市場時，美國銀行策略師邁克爾哈奈特警告稱，“1994 年的時刻正在重演”。 時任高盛首席執行官的勞埃德·布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）， 承認 “我現在很擔心，因為我用眼角的余光看著 1994 年時期。”

因此，鮑威爾關於美聯儲鷹派轉向的警告的影響持續了“一段時間”，並給家庭和企業帶來了“一些痛苦”。 這是在美聯儲自 1990 年代以來最激進的緊縮舉措的背景下發生的。

事實上，人們甚至想知道鮑威爾是否會在通脹達到 40 年來最高水平的情況下採取修辭手段。

日元已經瀕臨 140美元，紐約大學經濟學家努里爾·魯比尼（Nouriel Roubini）的水平，“博士。 厄運”本人警告說，可能會迫使日本央行以加劇全球動蕩的方式“改變政策”。

上週末，歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾施納貝爾在談到即將到來的“巨大波動”挑戰時代表許多人發言。 她說，“烏克蘭的流行病和戰爭已經導致宏觀經濟波動空前增加。”

現在出現了央行強有力的緊縮政策的威脅。 施納貝爾說，最緊迫的問題是“這些衝擊，儘管很嚴重，最終是否會像全球金融危機一樣，最終證明是暫時的。”

施納貝爾警告說，底線是“我們面臨的挑戰可能會在未來幾年帶來更大、更頻繁和更持久的衝擊。”

沒有比亞洲更重要的了。 隨著美元反彈，亞洲貨幣面臨下行壓力 格林斯潘的一天 會造成很多混亂。 市場已經在討論一場“反向貨幣戰爭”。

在過去的二十年裡，從首爾到新加坡的政府都傾向於使用較弱的匯率來刺激出口。 現在，由於俄羅斯的烏克蘭戰爭推高了石油、食品和其他重要進口商品的價格，亞洲擔心低匯率會導致進口通脹。

資本外逃問題也是真實存在的。 亞洲最大的挫敗感之一是它在許多方面為鮑威爾的失敗付出了代價。 早期的一個：儘管經濟不需要支持，但還是屈服於前總統唐納德特朗普在 2019 年降低利率的要求。

2021 年，鮑威爾未能在記分牌上採取任何收緊措施。 他有點過於熱情地接受了通貨膨脹只是暫時的論點。 到 2022 年 XNUMX 月美聯儲開始加息時，為時已晚。 現在，隨著鮑威爾聯儲的追趕，亞洲將 附帶損害.

Gavekal Research 的經濟學家 Tan Kai Xian 表示，美聯儲從量化寬鬆轉向“量化緊縮”對亞洲造成了直接傷害。

他說，這種加速的緊縮政策，“在美國財政部完成減少現金餘額之際進一步加息，將放大已經開始的流動性緊縮。 此外，美國商業銀行正在收緊貸款標準，因此不太可能抵消這種流動性流失。 這可能會打壓美國股票價格，隨著實際借貸成本上升並抑制需求，這將增加美國近期陷入衰退的可能性。”

這將使亞洲倒退。 儘管該地區在擺脫出口、建立更有活力的服務業方面取得了進展，但美國需求的任何下降都將對中國和亞洲其他地區造成沉重打擊。 確實很嚇人。