美聯儲終於開始關注通脹鬥爭的大局

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“不要與美聯儲作對”長期以來一直是投資者的口頭禪。 隨著美國中央銀行製定貨幣政策，利率將隨之而來，進而為貨幣、信貸和股票市場設定方向。 這些都不能長期對抗美聯儲的潮流。

但現在看來，美聯儲本身正試圖應對當前的形勢，尤其是通脹。 這應該不會讓任何人感到驚訝，最新的消費者價格指數顯示過去 9 個月的漲幅超過 12%，是 XNUMX 多年來的最大漲幅。 這使得通貨膨脹成為美國人最關心的問題，也是一般新聞媒體的頭條新聞。

美聯儲正在關注其未能預料到的通脹上升。 這包括公佈的價格指標和公眾的看法，以情緒指標表示，例如廣受關注的密歇根大學調查。 在此過程中，焦點發生了有趣的轉變。

美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近評論說，他將更加關注所謂的總體通脹措施。 過去，美聯儲官員曾強調不包括食品和能源價格的“核心”通脹數據，他們認為這些數據不受貨幣政策的影響。

當核心通脹概念在 1970 年代被炮製時，批評者稱其試圖將價格飆升的責任從政策制定者身上轉移開。 既然食品和能源價格開始回落（儘管核心通脹似乎可能持續存在），美聯儲官員似乎更關注整體整體數據。

密歇根大學週五發布的 0.1 月份初步報告顯示，一年期通脹預期已從 40 年高位小幅下降 5.2 個百分點至 10%。 較長期的 2.8 至 3.1 年通脹預期從上次調查的 XNUMX% 下滑至 XNUMX%。

通脹預期的小幅下降轉化為整體情緒的小幅改善，但仍然悲觀。 根據美國汽車協會的數據，零售汽油價格從 4.577 月 5.016 日達到的峰值 14 美元跌至全國平均每加侖 XNUMX 美元，這帶來了一線希望。

原油期貨價格下跌之後，油價上漲。 週四短暫觸及 97.59 美元後，美國基準合約收於每桶 91 美元。 這比 25 月 130.50 日的盤中高點 7 美元下跌了約 XNUMX%，也就是隔天 本專欄的 建議購買原油和精煉石油產品的看跌期權。 石油股也經歷了類似的下跌，其中

能源選擇部門SPDR
交易所交易基金（股票代碼：XLE）從 25 月的高點下跌了約 XNUMX%，幾天前觸及價格超過 XNUMX 美元（使該部門便宜，正如沃倫·巴菲特顯然注意到的那樣）。

主要金融通脹指標與原油價格同步變動。 特別是，由美國國債和相應的美國國債通脹保值證券（TIPS）收益率差異得出的“盈虧平衡”通脹率也急劇下滑。 這 五年TIPS盈虧平衡 現在是 2.66%，而 3.59 月份的峰值為 XNUMX%。

據 BCA Research 的全球投資策略團隊稱，這表明 TIPS 市場“站在 Team Transitory 一邊”認為通脹壓力將會消退。 然而，一些美聯儲官員對 TIPS 市場的通脹信號表示懷疑，因為央行擁有大約四分之一的證券，這可能會扭曲其定價。

更重要的是，雖然商品價格跟隨商品期貨走低，尤其是能源價格，但服務價格仍然具有粘性。 Bleakley Advisory Group 首席投資官 Peter Boockvar 表示，特別是消費者價格指數中租金同比上漲 5.5%，“仍然低估了現實，但正在追趕上取得進展”。

Wilmington Trust 的首席投資官托尼·羅斯 (Tony Roth) 預計美國原油期貨將回到 100 美元以上。 更重要的可能是天然氣，它受到的關注較少，但也會影響美國人的公用事業成本。 在從 16 月的峰值回落之後，天然氣期貨在過去一周反彈了 88% 以上，今年上漲了 XNUMX% 以上。

上週的壞通脹消息引發外界猜測美聯儲將效仿加拿大央行並提高其聯邦基金目標 一個完整的百分點 在 27 月 0.75 日的政策會議上。 聯邦基金期貨傾向於從目前的 1.50% 至 1.75% 的目標區間再上調 XNUMX 個點，這種可能性逐漸消退。 CME FedWatch 工具.

期貨市場定價到 3.50 月將達到 3.75% 至 3.135% 的峰值，預計美聯儲將在年中左右開始降低利率。 這些預期導致收益率曲線倒掛，兩年期美國國債收益率為 10%，明顯高於基準 2.929 年期 XNUMX%。 羅斯認為，美聯儲持續加息表明股市持續疲軟。

與此同時，前邦德王 比爾·格羅斯 (Bill Gross) 傾向於持有一年期國庫券，其收益率超過 3%，而不是試圖與美聯儲和市場抗衡。

寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]