浮士德式交易可能危及聯邦土地上的海上風能和可再生能源

分析：權衡取捨 2022 年通脹降低法案 對於海上風電項目以及聯邦土地上的太陽能和風能項目而言，氣候保護和化石燃料利益之間的關係可能​​是可怕的。 國會似乎在開車時雙腳同時牢牢踩在油門踏板和剎車上。 細節決定成敗。

該法案的主要亮點——氣候和能源激勵措施

總體而言，該法案對環境有利，對經濟有利。 這項具有里程碑意義的立法——迄今為止美國最全面的減緩氣候變化倡議——似乎準備在本月晚些時候通過國會並由小約瑟夫·R·拜登總統簽署成為法律，而重大變化相對較少。 除了氣候和能源條款之外，還有降低處方藥價格和堵住使私募股權、房地產和對沖基金經理受益的附帶權益“漏洞”的重要措施。

該法案擴展了現有的可再生能源稅收抵免——生產稅收抵免（PTC）和投資稅收抵免（ITC）——並包含其他重要的氣候和能源條款。 獨立儲能（大型項目的標準化選擇退出）、沼氣資產、微電網控制器、動態玻璃和小型互連設施（儘管不是輸電線路）將有資格獲得 ITC。 位於棕地和煤礦社區的某些項目或在某些低收入社區投入服務的小型風能和太陽能項目可獲得稅收抵免。 如果國內內容和勞工標準（普遍的工資和學徒制以創造熟練的工作崗位和國內製造能力）達到了額外的目標，一些投資也可以獲得獎勵積分。 國內稅收法第 45Q 節中碳捕獲和封存 (CCUS) 的稅收抵免將被延長，儘管該法案降低了必須捕獲的碳氧化物的最低數量才有資格。 該法案為尚未根據第 1.5J 條申請 PTC 的現有零排放核電設施提供高達 2032 美分/kWh 的 PTC，直到 45 年。

該法案將對調整後財務報表收入超過 15 億美元的公司徵收 1% 的企業替代最低稅。 如果更多尋求稅收保護的大公司成為擁有可再生能源項目的合夥企業的投資者，新的企業替代最低稅可能會導致更多地參與稅收股權市場。 法律的其他條款允許將合夥企業的利益轉讓給不相關的第三方，以便更容易將能源稅收抵免貨幣化。 擴大稅收股權市場的深度和流動性可以略微降低稅收股權成本，幫助項目發起人並降低符合條件的項目的資本成本。

與傳統的激勵機制不同，該法案顯示了從基於不同類型可再生技術的稅收抵免向基於避免或減少排放的抵免的政策遷移。 該法案最終將為溫室氣體排放率為零的發電設施提供 10 年的 PTC 或 ITC（但不是兩者）。 這種與技術無關的稅收抵免還將涵蓋 2024 年之後投入使用的改造工廠，只要現有設施以前沒有資格獲得能源抵免。 排放不包括通過碳捕獲技術封存的數量。 同樣，清潔氫激勵措施與降低生命週期溫室氣體排放率（以每千克氫的二氧化碳當量千克數衡量）有關，而不是與過度規範的技術選擇有關。 該法律的其他條款將獎勵減少甲烷排放，包括與沼氣和農業廢物轉化為能源的工廠有關，以及監測和控制與石油和天然氣生產相關的逃逸排放。

補貼還流向可再生和清潔能源製造設備製造商，包括電動汽車和卡車。 新的或二手電動汽車或替代燃料汽車的購買者也將獲得退款。 清潔燃料，包括生物柴油和可持續航空燃料，也可以獲得經濟激勵。 31 年 2024 月 XNUMX 日，現有的燃料信貸將過渡到清潔燃料生產信貸。

但一些不幸的意外卻深埋在國會面前的 725 頁法案中。 這些規定將支持擴大對國內石油和天然氣勘探和生產的投資，特別是在聯邦土地和聯邦近海水域。 這些規定與拜登-哈里斯政府到 50 年將美國溫室氣體排放量減少 2030% 的目標背道而馳。未決的《通脹降低法案》對於這項努力仍然至關重要。 如果該法案按照目前的書面形式實施，並且預期的投資、激勵措施和創新得以通過，那麼可以想像，實現該氣候目標仍然是可以實現的。 如果沒有該法案或類似立法，實現這一雄心勃勃的氣候目標可能是不可能的。

聯邦土地和近海水域能源租賃新規則

該法案的一項小而易被忽視的條款可能會產生重大影響，儘管不一定按照其作者可能想要的方式。 第 50265 條長達兩頁多，危及數十億美元計劃中的海上風電項目和聯邦土地上可再生能源項目的開發。 它增加了獲得聯邦環境許可的複雜性和不確定性，即使民主黨人和共和黨人都宣稱需要簡化授權程序。

根據這項規定，在新法律生效後的下一個十年內，除非每季度進行一次租賃銷售，導致簽發石油和天然氣租賃，否則不得授予在聯邦土地上開發風能或太陽能的通行權，如果在擬議的風能或太陽能通行權發布前 120 天內，已收到任何可接受的投標。 每次由土地管理局 (BLM) 頒發風能或太陽能通行權時，對於每個適用並符合《國家環境政策法》(NEPA) 和其他法律的許可要求的項目，都會單獨確定需要了解根據 BLM 的租賃計劃出售的石油和天然氣租賃的狀態。 該決定將不取決於任何能源項目的質量、價值、合規性或優點，而僅取決於日曆和完全不相關的行政行動的進展。

此外，在每次擬建風電項目的前一年，必須提供至少 2 萬英畝的聯邦土地（或者，如果更少，則至少是潛在投標人已提交意向書的面積的一半）用於石油和天然氣租賃或頒發太陽能通行權。 在實踐中，假設 BLM 收到足夠的意向書，這意味著必須在十年內每季度提供至少 20 萬英畝的聯邦土地用於新的石油和天然氣租賃。 由於任何原因（包括，顯然，如果無法獲得必要的環境批准，如果法院阻止銷售，如果賣方表示有興趣但未能投標，或者如果未來的政府暫停任何石油和天然氣租賃計劃）將導致聯邦土地上所有新的太陽能和風能項目的開發戛然而止。

海上風電項目將面臨類似的風險。 鑑於美國海上風電行業發展的早期階段，海上風電項目的規模和復雜性非常大，它們必須經歷漫長的多年許可程序，其聯邦租賃對出售不相關租賃的依賴海上石油和天然氣鑽探可能是一個更生死攸關的威脅。 根據擬議的法律，海洋能源管理局 (BOEM) 不得在未來十年內的任何時間在聯邦水域簽發海上風電開發租約，除非在每次新租用海上風電區域時，BOEM在過去 60 個月內還提出出售新的石油和天然氣租約，如果收到任何提供的土地的任何可接受的投標，則發出租約。 此外，必須在前一年提供不少於 600 萬英畝的外大陸架聯邦水域用於石油和天然氣租賃，否則不能簽發新的海上風電租賃。 實際上，必須提供超過 XNUMX 億英畝的聯邦水域（儘管可以重新提供未售出的區域）用於新的石油和天然氣勘探和生產。 未能保持所需的海上石油和天然氣租賃年度速度將阻止所有後續的海上風電租賃。

被誤解的情況，意想不到的後果

強制性的新石油和天然氣租賃可能不會實質性地擴大化石燃料的生產。 但將它們與新的風能和太陽能租賃聯繫起來可能會減慢可再生能源項目的審批速度，並為新的可再生能源投資設置障礙。 所有聯邦能源租賃和通行權的簽發必須符合 NEPA 對環境影響和緩解措施的審查。 根據新法案，只有新風能和太陽能項目的開發商將面臨與其可再生能源項目無關且完全不受開發商控制的額外要求：發行機構（BLM 或 BOEM）也提供和發行新的石油和天然氣最近和持續的租賃。 監管的不確定性可能會大大降低對聯邦土地上可再生能源項目的投資，尤其是海上風電，削弱法案中旨在刺激此類投資的其他條款。

從這些數字來看，十年內需要向新的石油和天然氣鑽探租約開放的公共土地將達到 20 萬英畝，比緬因州的土地面積還要大。 向海上鑽井開放的新海域面積將相當於 60 萬英畝（面積幾乎與懷俄明州一樣大）， 每年 十年。

BLM 監管約 245 億英畝的聯邦公共土地（包括用於戶外休閒、石油、天然氣、煤炭和可再生能源開發、放牧和木材生產、文化遺產和聖地以及支持野生動物棲息地和生態系統的土地功能）。 為響應拜登總統的第 14008 號行政命令（27 年 2021 月 XNUMX 日）， 內政部 (DOI) 於 2021 年 XNUMX 月發布報告 審查聯邦石油和天然氣租賃和許可做法。 該報告批評了現有的 BLM 租賃做法，包括低特許權使用費率和管理不善或非生產性租賃，DOI 計算出聯邦陸上石油和天然氣產量約佔國內生產石油的 7% 和國內生產的天然氣的 8% .

BLM 目前管理著 37,496 份聯邦石油和天然氣租約，佔地 26.6 萬英畝，擁有近 96,100 口油井。 擬議的新法律旨在在十年內將租賃面積增加 75%。 根據 DOI 報告，在目前租賃給石油和天然氣公司的超過 26 萬英畝陸上土地中，其中近 13.9 萬英畝（或 53%）是非生產土地。 石油和天然氣行業有大量未使用的陸上鑽探許可證。 截至 30 年 2021 月 9,600 日，石油和天然氣行業持有超過 2021 份可用於鑽探的獲批許可證。 在 5,000 財年 (FY)，BLM 批准了 4,400 多個鑽井許可證，還有 646 多個仍在處理中。 然後，DOI 分析了大約 733,000 英畝土地上的 80 個地塊，這些地塊之前被能源公司提名用於租賃。 其中，DOI 與當地和部落社區合作，將最終銷售通知中的預期面積減少了 173%，至大約 144,000 英畝的約 XNUMX 個地塊。

DOI 還檢查了海上租賃區域，指出外大陸架占美國所有石油產量的 16%，僅占美國天然氣產量的 3%，主要位於墨西哥灣。 由於市場條件和行業鑽井戰略，BOEM 租賃的海上面積在過去 10 年中下降了三分之二以上。 海上鑽探成本高昂且具有挑戰性，並且鑑於過去十年直到最近的大部分時間石油和天然氣價格處於低位，其競爭力不如許多陸上資源。 在今天租賃的超過 12 萬英畝的海上土地中，約 45% 正在生產石油和天然氣，或者正在接受已批准的勘探或開發計劃，這是導致生產的初步步驟。 根據 DOI 的說法，剩餘 55% 的租賃面積不生產，“表明租賃面積有足夠的庫存來維持未來幾年的發展”。

事實上， 最近的 BOEM 租賃銷售 幾乎沒有引起人們的興趣，只有一小部分提供的租賃土地吸引了投標。 在 BOEM 最近的拍賣中（257 年 2021 月第 1.7 號），在近 81 萬英畝的報價中，只有 33 萬英畝收到了投標。 只有 256 家公司參與了此次出售。 先前的出售（2020 年 17 月第 80 號）吸引了 247 家公司對近 2017 萬英畝土地中超過 50 萬英畝的投標。 這不是一個新趨勢。 例如，第 1 號銷售（24 年 XNUMX 月）提供了近 XNUMX 萬英畝的海上石油和天然氣鑽探。 不到 XNUMX 萬英畝的土地吸引了 XNUMX 家公司的投標。 在這些銷售中，每塊提供的平均投標數量是……大約一個。 幾乎所有區塊都只有一個投標人。 每個人都贏了，但實際上賣的很少。 許多租用的土地從未開發或證明過於投機。

要求每年額外提供 60 萬英畝的土地——是所有現有聯邦海上石油和天然氣租賃總面積的五倍——作為新海上風電租賃的先決條件，提供新的海上石油和天然氣租賃，以及陸上租賃區域作為在聯邦土地上新建太陽能和風能項目的條件，同樣要擴大，假設行業有足夠的興趣來開發這些石油和天然氣租賃，這樣做會以具有競爭力的價格大幅增加國內石油和天然氣的供應，國家的能源安全將通過強制擴大石油和天然氣租賃區來加強，並且 BLM 和 BOEM 擁有適當的資源、人員和政策來顯著增加和管理聯邦石油和天然氣租賃計劃和相關的環境審查。 這些假設都不可能是正確的。 即使是這樣，也沒有邏輯去阻止海上風能開發或陸上風能和太陽能項目。

無論市場狀況如何，該法案的其他條款可能會降低新的石油和天然氣鑽探租約的吸引力。 該法案將提高陸上和海上聯邦石油和天然氣租賃的特許權使用費率，以與許多州改變的州公共土地上的鑽井租賃特許權使用費率更加相稱。 對碳氧化物、氮氧化物 (NOx) 和甲烷氣體排放的更嚴格監管，對 CCUS 的潛在要求（在法案中普遍鼓勵，標準更低，信用更豐厚），以及對碳氫化合物的需求侵蝕可能會使新的聯邦租約更具吸引力在未來十年。

恢復 2021 年海上油氣租賃銷售

這並不是聯邦水域化石燃料開發法案中唯一的複活節彩蛋。 BOEM 最近的租賃銷售還發生了什麼？ 第 257 號拍賣最初於 2021 年 14008 月舉行，在特朗普政府的末日匆匆上市。 拜登總統的第 2021 號行政命令除了指導 DOI 審查外，還暫時暫停了海上石油和天然氣租賃。 路易斯安那州聯邦地方法院下令暫停交易，並於 2022 年 XNUMX 月完成出售，但美國哥倫比亞特區地方法院於 XNUMX 年 XNUMX 月再次將其擱置（地球之友等。 v. Debra A. Haaland 等人。）。 哥倫比亞特區聯邦法院裁定，BOEM 在簽發租約前未遵守對租約區域進行環境審查的法定要求。

儘管法院裁定 BOEM 未能就相關租賃區域遵守 NEPA . 拜登總統將無法暫停發放這些新的海上石油和天然氣租約。

想要薯條嗎？

國會經常接受包含對可再生能源和化石燃料的補貼和激勵措施的折衷方案。 喬治·W·布什總統頒布的 2005 年能源政策法案分別擴大了風能和太陽能的生產稅收抵免和投資稅收抵免，增加了石油、天然氣和煤炭的稅收抵免，強制對生物燃料和乙醇進行混合補貼，並擴大了油氣井和其他能源活動對聯邦土地和近海水域的使用權（並降低了特許權使用費），儘管更強有力的溫室氣體減排措施被否決了。 這是一份綜合能源菜單，由對能源安全、經濟增長和環境質量的相互關注而形成。 但國會並沒有試圖通過表現出對一種能源技術或來源的偏好來選擇贏家和輸家。

現在，如果這些化石燃料條款第一次保留在法案中，太陽能、陸上和海上風能等可再生能源的發展將受到聯邦土地上數百萬英畝新石油和天然氣租賃的製約和大陸架至少在未來十年。 不同尋常的是，擬議的《降低通脹法案》同時刺激了對“骯髒、舊”和“清潔、新”能源技術的投資。 新的是，一個取決於另一個，特別是，如果不在公共土地和近海水域開放更多區域——持續、大規模和多年——以擴大石油和天然氣開發，那麼可再生能源可能會被阻止。 這就像告訴你的肥胖叔叔，他正在努力改掉壞習慣並吃更健康的飲食，每一份新鮮的魚和沙拉都必須配上一大碗淋上酸奶油的納喬奶酪薯條。 否則，他沒有健康的食物。

能源安全與價格波動

石油和天然氣遊說者和其他化石燃料條款的支持者，包括參議員喬曼欽（來自西弗吉尼亞州的民主黨人），強調需要繼續開發常規碳氫化合物以維持能源安全和國內燃料供應。 與通貨膨脹一起解決這些擔憂的政治壓力很大（正如《通貨膨脹減少法案》委婉地重新命名拜登-哈里斯政府最初的、更雄心勃勃的“重建更好”法案中的能源和氣候條款所暗示的那樣）。 因此，該法案是參議員曼欽、多數黨領袖查克舒默（紐約）和參議院其他民主黨領導人與眾議院民主黨領導層協調達成的一項期待已久的妥協。

由於地緣政治（俄羅斯入侵烏克蘭）、需求從過去一兩年的大流行低點強勁復甦以及國內煉油產能非常緊張，全球石油和天然氣大宗商品市場供需失衡導致波動和最近汽油價格非常高，對煤炭的重新需求以及天然氣價格的上漲。 汽油價格在過去一個月內大幅回落，但對加油站（和投票箱）的擔憂仍然很高。 美國天然氣批發現貨價格（Henry Hub）已從 3.75 年 2022 月的 9.46 美元/百萬英熱單位急劇上漲至 4.75 月底的 2023 美元/百萬英熱單位的高位，儘管期權價格暗示天然氣價格應回落至 XNUMX 美元左右/ MMBtu 到 XNUMX 年第二季度。如果俄羅斯對德國、意大利和其他依賴它的歐洲國家的天然氣供應出現額外中斷，歐洲的能源價格會顯著上漲，而且上漲速度可能會進一步加快。 美國液化天然氣出口（LNLN
G) 和煤炭被視為應對歐洲能源挑戰的中短期補救措施，這需要對美國上游和中游產能進行大量投資。

當然，今天對新油氣井、天然氣液化廠、出口終端、管道和儲罐的投資對解決未來一兩年的價格或產量問題幾乎沒有作用。 我們可能處於市場的頂端，隨著高價格侵蝕需求，商品價格迅速下跌。 商品繁榮/蕭條週期是石油和天然氣行業特有的。 對於許多投資者來說，在商業周期的這個階段，這種規模的新資本投資可能風險太大。

全球長期脫碳趨勢強勁，隨著《通脹降低法案》等立法的通過，這些趨勢將得到加強。 向可再生能源、替代燃料、能源效率和儲存、氫以及運輸和運輸電氣化的“能源轉型”仍在積聚動力。 隨著時間的推移，隨著交通運輸部門的電氣化和電網的綠色化，以及地緣政治推動全球能源價格上漲，化石燃料的需求可能會受到額外的破壞，從而使新租約的吸引力降低。

因此，許多投資者擔心在石油、天然氣和煤炭資產上進行大量新資本支出的風險可能會成為過時、擱淺的投資。 私募股權、機構投資者和能源基金在當前週期內對資本配置表現出高度的克制和紀律性，優先選擇現金流穩定的經營性資產，而不是高風險、資本密集型的​​勘探開發項目。 一些投資者關注潛在的未來監管，對一些投資者而言，關注 ESG 情緒。 不過，市場因素仍占主導地位，尤其是材料和熟練勞動力的供應鏈持續中斷，以及由於價格波動、不確定性和利率上升導致的遠期價格曲線面臨挑戰，從而降低了貼現率，從而降低了未來現金流的淨現值。

能源激勵：適合每個人的東西

《降低通貨膨脹法》的主要目的是推廣更清潔、更環保的能源和技術，以減少導致全球氣候變化的溫室氣體排放。 立法過程通常需要妥協才能發揮作用。 該法案支持對化石燃料（主要是石油和天然氣）的持續投資，並支持因從煤炭轉向清潔能源而受到不利影響的社區和公司。 該法案還幫助其他受到能源運營影響不成比例的社區。

甚至該法案的支持者也對鼓勵更多化石燃料勘探和生產的條款提出批評，尤其是在聯邦土地上。 它們是否會在參議院或眾議院或可能的眾議院 - 參議院會議委員會中繼續存在或被修改或削減，還有待觀察。 由於這是一項和解法案，規則（儘管參議院與眾議院不同）限制了修正案。 參議員舒默和曼欽分別同意，該法案將遵循進一步立法簡化聯邦許可程序。 也許該立法可以提供一種途徑來彌補當前法案中的一些缺陷。

大多數環保主義者、公用事業公司、工會和清潔能源倡導者強烈支持該法案的通過，並指出其對氣候的淨效益以及對創新技術和可再生能源的經濟刺激。 總的來說，二氧化碳、甲烷和其他溫室氣體的減少大大超過了化石燃料規定的影響。 完美不應該是善的敵人。