能源股便宜。 問問沃倫巴菲特就知道了。

“投資者擔心如果我們陷入深度衰退，能源需求會發生什麼變化，”該公司的經理 Mark Stoeckle 說。

亞當斯自然資源
封閉式基金（PEO）。 “但他們低估了過去五年該行業的投資不足。”

在供應受限的情況下，即使在最壞的情況下，他也認為油價將保持在每桶 80 美元以上。 亞當斯基金的交易價格約為 19 美元，收益率為 3%，最近以低於其資產淨值 13% 的價格轉手。 以目前的價格，該行業應該是非常有利可圖的。

“房間裡的聰明錢認為我們還處於週期的早期”，Bill Smead 說，該週期的聯合經理

塗抹價值
基金（SVFFX），其最大的持股是

大陸資源

(CLR) 和

西方石油

(氧)。

伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）

(BRK.A) 首席執行官沃倫巴菲特繼續 積累西方股票 現在擁有這家能源公司近 19% 的股份，價值約 11 億美元。 由於伯克希爾的收購，西方石油最近的表現好於該行業； 其股價上週上漲 3%，至 62 美元。

伯克希爾的收購引發了人們對巴菲特可能最終找到的猜測 他尋覓已久的“大象” 併購買西方石油剩餘的 81%。 以每股 75 至 80 美元的可能價格計算，這將耗資約 60 億美元。 西方石油的估值為 75 美元，僅為 7.5 年預期收益的 2022 倍。 沒有回應置評請求的伯克希爾哈撒韋坐擁超過 100 億美元的現金。

巴菲特對西方很了解，他在 10 年購買了 8 億美元價格誘人的 2019% 優先股，當時該公司急需資金 阿納達科石油公司出價超過雪佛龍. 他熱愛美國公司，而 Oxy 每天超過 80 萬桶的能源產量中，約 XNUMX% 來自美國

巴菲特可能會將西方石油的全部或部分股份與其擁有美國電力公司和天然氣管道的伯克希爾哈撒韋能源部門合併。 作為美國最大的可再生能源發電商之一，BHE 的價值越來越高，可能價值 75 億美元。 伯克希爾本身現在的估值為 615 億美元。

天然氣股最近受到的打擊尤其嚴重。 行業領導者

EQT

(EQT) 該國最大的生產商，從 30 月的高點下跌超過 34%，至 XNUMX 美元。 然而，由於天然氣用於電力和供暖，天然氣需求比石油更能抵禦衰退。 然後是長期牛市，被關閉 全球需求增長 用於液化天然氣。

沒有比 EQT 的首席執行官托比·賴斯（Toby Rice）更大的天然氣助推器了，他主張到 2030 年將美國的液化天然氣產能翻兩番。如果發生這種情況，美國的天然氣很容易取代歐洲目前從俄羅斯進口的天然氣。 他將海外發電中的煤改氣稱為“地球上最大的綠色倡議”。 天然氣產生的碳排放量約為煤炭的一半。

殷拓股票看起來很有吸引力； 其低於市場的對沖將在 2023 年減少，從而導致自由現金流急劇增加。 “這是一個非常激動人心的故事，”賴斯說 “巴倫周刊”. “我需要更好地解釋它，因為目前 EQT 的交易 [at] 超過 25% 的自由現金流收益率。 這是一個難以置信的投資機會。” 他指的是預計的 2023 年自由現金流。

在從 20 月底的歷史高點回落 1.3% 之後，伯克希爾的股票看起來也很有吸引力，轉手率約為賬面價值的 1.4 倍，低於過去五年平均 422,000 倍的估值。 賬面價值大大低估了巴菲特所說的伯克希爾的內在價值。 上週晚些時候，其 A 類股票的交易價格為 281 美元； B級，XNUMX美元。

巴菲特今年的投資，加上伯克希爾大量現金持有的短期利率提高的好處，可能會使其年利潤增加近 5 億美元，而今年預計的稅後利潤約為 29 億美元。 假設石油和天然氣價格沒有大幅下跌，西方石油公司的全部收購可能會增加 10 億美元的收益。

自由港-麥克莫倫

（FCX）和

力拓

(RIO) 開採銅和鐵礦石。 但他們的股票可能會變成黃金。

這些估值低廉的股票折價了深度衰退，但並未反映出自 2016 年上一次大宗商品低迷以來其行業資產負債表的巨大改善。

全球頂級銅礦商 Freeport-McMoRan 的股價為 29 美元，比 44 月份的峰值低 XNUMX%，因為 銅價下跌 25%，至每磅約 3.60 美元。 自由港現在的交易價格是 2022 年預期收益的 2023 倍和 2 年的 XNUMX 倍——明年的估計反映了預期的銅價下跌。 股票收益率為 XNUMX%——包括基本股息和可變股息。

Freeport 和 Rio Tinto 是 Jefferies 分析師 Chris LaFemina 的首選。 “在過去的一個月裡，市場已經從商品價格強勁的滯脹狀態轉變為通貨緊縮的低迷狀態，”他說。

LaFemina 對商品需求更為樂觀，並指出中國（工業商品的主要消費國）的經濟形勢在過去一個月有所改善。 “仍然存在盈利週期性，但從資產負債表的角度來看，這些公司的災難性風險已經得到解決，”他說。

例如，自 1 年以來，自由港已將其淨債務從 20 億美元削減至 2016 億美元。“自由港有助於全球經濟實現長期復蘇，”他觀察到。 由於銅密集型電動汽車和可再生能源的增長，銅的多年前景看起來很強勁。 這就是為什麼有人稱銅是最環保的金屬。

力拓是一家銅礦商，也是全球領先的鐵礦石生產商之一，其股價從 59 月份的 85 美元跌至 2022 美元。 他們的收益是 XNUMX 年預期的五倍，是明年的七倍。 該公司的資產負債表上有淨現金。 “力拓以全球金融危機的估值進行交易，”拉費米納說。 他認為，即使鐵礦石價格進一步下跌，其股息收益率仍將保持在高個位數。

寫 安德魯·巴里（Andrew Bary） [電子郵件保護]